L’activité de trading NFT a montré des signes de vie au troisième trimestre 2025, mettant fin à une longue période de déclin qui a défini les années post-battage médiatique.
Après deux années de contraction et de changements de discours, les marchés en chaîne ont trouvé une nouvelle base, non pas dans les objets de collection de premier ordre ou l’art spéculatif, mais dans les rails moins chers, les programmes de fidélité et les actifs liés au sport qui se négocient davantage sur l’utilité que sur le statut.
Le volume des échanges de NFT a augmenté au troisième trimestre 2025 et le nombre de ventes a atteint un sommet.
Le centre de gravité s’est déplacé vers des rails moins chers et des cas d’utilisation utilitaires alors que la mise à niveau d’Ethereum a poussé l’activité vers les L2, Solana s’est appuyée sur le débit et la compression, et les inscriptions Bitcoin ont évolué vers une culture d’objets de collection qui croît et décroît avec les marchés payants.
Les frais et la distribution, et non les photos de profil, fixent désormais les limites de la croissance.
L’économie post-Dencun a réinitialisé la carte. L’EIP-4844 d’Ethereum a réduit les coûts de données pour les cumuls, poussant les frais de transaction L2 vers des centimes et permettant des flux sans gaz ou sponsorisés pour les monnaies grand public.
Les frais L2 ont chuté de plus de 90 % à la suite de la mise à niveau, un changement déjà visible dans le comportement de la monnaie et la montée en puissance de Base en tant que rail de distribution.
Sur Solana, la compression a mis l’émission de masse à la portée des cas d’utilisation de fidélisation et d’accès, avec des coûts d’approvisionnement pour 10 millions de NFT compressés autour de 7,7 SOL et des frais de transaction médians proches de 0,003 $, même sous charge.
Les inscriptions Bitcoin ont tracé une voie distincte liée aux cycles de mémoire et aux revenus des mineurs, avec plus de 80 millions d’inscriptions d’ici février 2025 et une position parmi les trois premières en termes de ventes NFT à vie.
Du côté de la demande, on constate un rebond, avec une réserve.
Les données de DappRadar montrent que le volume des échanges de NFT au troisième trimestre a presque doublé d’un trimestre à l’autre pour atteindre 1,58 milliard de dollars, les ventes ayant atteint 18,1 millions, un sommet trimestriel sans précédent pour le nombre de transactions.
Les NFT sportifs se sont démarqués, avec des ventes en hausse de 337 % d’un trimestre à l’autre pour atteindre 71,1 millions de dollars, une poche où les avantages programmables en matière d’utilité, d’accès et de fidélité génèrent des dépenses indépendamment des prix planchers. L’été a livré un retour en arrière avant un temps de recharge.
Les ventes mensuelles ont atteint 574 millions de dollars en juillet 2025, le deuxième mois le plus élevé de l’année, puis ont chuté d’environ 25 % d’un mois à l’autre en septembre, alors que l’appétit pour le risque cryptographique s’est atténué, sur la base des décomptes de CryptoSlam.
Le modèle renforce un régime de valeur de vente moyenne inférieure et montre comment GMV suit la bêta de la cryptographie même si les utilisateurs uniques et les catégories d’utilitaires résistent.
La distribution, et pas seulement les frais, fait une plus grande partie du travail. Les portefeuilles avec clés d’accès intégrées et frais sponsorisés éliminent les frictions d’intégration qui ont bloqué les cycles précédents. Coinbase Smart Wallet prend en charge les mots de passe et le parrainage de gaz dans les applications prises en charge, et Phantom a signalé 15 millions d’utilisateurs actifs mensuels en janvier 2025, une base qui se dirige vers les entonnoirs de menthe mobiles et sociaux.
Cette portée compte sur les chaînes où la culture et les flux sociaux se combinent. La base en est un bon exemple.
Base a dépassé Solana en termes de volume NFT sur certaines mesures cette année, alors que les menthes bon marché, la cadence de masse de Zora et les entonnoirs adjacents à Farcaster se sont empilés. Cette inclinaison explique pourquoi les créateurs qui cherchent où abandonner commencent par les calculs de distribution, puis reviennent aux profils de frais.
Les redevances ne constituent plus le pilier des revenus.
Les frais des créateurs se sont effondrés par rapport aux sommets de 2022 après que les guerres du marché ont rendu les redevances facultatives sur une grande partie du marché. Selon Nansen, les recettes des redevances ont atteint leur plus bas niveau depuis deux ans en 2023 et n’ont pas retrouvé leurs niveaux antérieurs.
La contre-tendance est la montée en puissance de lieux alignés sur l’application des lois. Magic Eden et Yuga Labs ont lancé un marché Ethereum fin 2023 qui impose des redevances aux créateurs, créant ainsi une voie protégée pour les marques qui peuvent le commander.
L’équilibre est celui d’un marché divisé, avec de faibles taux d’acceptation et de ventes primaires, des accords de propriété intellectuelle et des liens de vente au détail qui génèrent la plupart des marges des créateurs, tandis que les jardins clos captent les baisses de primes lorsque l’application est contractuelle.
La part du marché reste fluide là où les incitations stimulent le flux des commandes. Sur Solana, Magic Eden et Tensor échangent leur leadership dans un duopole qui varie en fonction des calendriers de récompenses et de la conception des programmes, se situant souvent entre environ 40 et 60 % de part pour chacun selon les périodes.
Il s’agit moins d’un changement structurel que d’une fonction des époques d’incitation, ce qui peut faire ressembler les graphiques boursiers à un changement de régime qui revient ensuite à la moyenne. Ce qu’il faut retenir pour les créateurs, c’est de négocier la distribution dans le cadre de la planification du lancement plutôt que de s’en remettre par défaut à un seul lieu.
L’endroit où les utilisateurs sont réellement allés indique la feuille de route à court terme.
Les programmes de sport, de billetterie et de fidélité évoluent car les avantages sont programmables et récurrents, et l’accès primitif en chaîne, contrôlé par jeton, est déjà intégré dans les flux de billetterie et de commerce électronique existants.
Les résultats du troisième trimestre de DappRadar montrent que les volumes sportifs dépassent ceux du marché, et ce, avant l’arrivée des programmes pour toute la saison ou à l’échelle de la ligue.
Le jeu s’aggrave plus tranquillement. La pile zkEVM et les mesures en direct d’Immutable montrent une croissance constante des transactions et une conception de sécurité sur ETH et UX sur L2 qui s’aligne sur la conservation des actifs et les frais secondaires récurrents, selon Messari.
La propriété intellectuelle et les licences constituent l’autre pont entre les fichiers JPEG et les canaux grand public. L’expansion de Pudgy Penguins dans plus de 3 000 magasins Walmart a créé un pipeline en direct allant des NFT aux flux de trésorerie physiques de vente au détail et de licence.
Pour les créateurs qui décident où expédier ensuite, le coût et l’UX par chaîne sont désormais lisibles. L’ETH L1 détient toujours des œuvres d’art de provenance et de grande valeur, avec du gaz variable et des redevances facultatives dans la plupart des lieux.
Les ETH L2 offrent des frais en centimes après Dencun, ainsi que des flux sponsorisés ou sans gaz et des entonnoirs sociaux sur Base et Farcaster.
La compression de Solana amène des millions de monnaies dans des budgets de niveau dollar avec une portée de portefeuille axée sur le mobile. Les inscriptions Bitcoin correspondent à des objets de collection rares, où les hausses de frais sont une fonctionnalité et non un bug. Le tableau ci-dessous résume le parcours actuel de la monnaie au commerce.
Le mix macro change également.
Un taux annualisé de 5 à 6,5 milliards de dollars en 2025, avec des valeurs de vente moyennes comprises entre 80 et 100 dollars au premier semestre, constitue la base à partir de laquelle s’étendront les scénarios de l’année prochaine.
En utilisant les ventes mensuelles de CryptoSlam alors que la catégorie spine et DappRadar se divise pour la couleur, un cas d’Bear atterrit à 4 à 5 milliards de dollars de GMV si la bêta de la crypto se bloque et que les valeurs de vente moyennes se compressent, avec des cas d’utilisation sensibles aux frais concentrés sur Solana et ETH L2, l’art ETH L1 stable et les inscriptions suivant les cycles de frais Bitcoin.
Un scénario de base dans la fourchette de 6 à 9 milliards de dollars nécessite des portefeuilles intégrés et des rails sociaux pour continuer à se développer, ainsi que des événements sportifs et en direct s’étendant au fil des saisons et des marques testant des sites soumis à des redevances pour de nouvelles baisses.
Le cas du Bull, à 10-14 milliards de dollars, nécessiterait un changement radical dans la distribution mobile, avec une base et des clés d’accès normalisant les flux de monnaie, des actifs mensuels Phantom dépassant les 20 millions, des pilotes de billetterie se déplaçant vers des programmes grand public et des actifs de jeu récurrents.
Dans les trois bandes, la répartition des actions penche vers ETH L2 et Solana, avec ETH L1 plus étroit et Bitcoin stable comme voie d’objets de collection.
Six bascules décideront de la rapidité avec laquelle ce flux se matérialisera.
- L’UX et la distribution du portefeuille seront l’indicateur principal, mesuré par l’adoption du mot de passe, les frais sponsorisés et les MAU pour Phantom et Coinbase Smart Wallet.
- L’empreinte de l’application des redevances est importante pour les baisses de primes, y compris tout pivot de la politique d’OpenSea et la santé des marchés alliés aux créateurs sur Ethereum.
- Les partenaires sportifs et de billetterie qui passent des programmes pilotes aux programmes d’une saison convertissent les GMV ponctuels en programmes.
- La cadence de Base et Zora, visible dans les menthes mensuelles et la part de Base dans le GMV NFT aux côtés des cadres Farcaster, montre si les entonnoirs sociaux se maintiennent.
- L’adoption de la compression Solana, suivie par le nombre de menthes compressées et les coûts par million d’actifs, indique si les programmes de fidélisation et médiatiques passent des expériences aux valeurs par défaut.
- Les cycles de frais Bitcoin, et leur lien avec les inscriptions et les runes, continueront à façonner les prix des objets de collection à mesure que la congestion du pool de mémoire va et vient.
Deux risques restent constants. Le wash trading et la création de spams faussent toujours le GMV et le décompte des ventes, c’est pourquoi l’examen des valeurs moyennes des ventes et des tableaux de bord filtrés organiquement est l’approche la plus sûre.
Les incitations du marché peuvent donner l’impression que les graphiques boursiers ressemblent à un changement de régime alors qu’il ne s’agit que de cycles de largage, en particulier sur le duopole de Solana, de sorte que les plans de lancement doivent en tenir compte dès le départ. L’autre contrainte opérationnelle est la conception des revenus.
Les redevances étant pour la plupart facultatives sur les marchés ouverts, les ventes primaires, les licences IP et la vente au détail supportent une plus grande part de la charge, tandis que les lieux imposés créent une voie premium que certaines marques peuvent utiliser et que la plupart ne peuvent pas.
Ce qui ressemblait à un état final en 2023 s’est transformé en migration.
Le boom du JPEG est terminé, les rails sont devenus moins chers, les cas d’utilisation s’alignent désormais sur les billets, les sports, les jeux et l’IP, et le portefeuille et la pile de distribution commencent à rencontrer les utilisateurs là où ils se trouvent déjà.
Le NFT phare de Blue Chip, Bored Ape Yacht Club, reste dans un état périlleux pour ceux qui ont investi six chiffres dans les jpeg hébergés par AWS. Le NFT ci-dessous s’est vendu à plus de 74 ETH en 2021 mais ne vaut désormais que 9 ETH, soit une baisse de 87 % en trois ans.
La spéculation est peut-être terminée pour le secteur non fongible, mais cela permettra-t-il enfin à la technologie sous-jacente de gagner du terrain dans les applications utilitaires du monde réel ? Seul le temps nous le dira, mais les signes sont prometteurs, mais pas pour les détenteurs de sacs.
Le troisième trimestre s’est clôturé avec 1,58 milliard de dollars de transactions et 18,1 millions de ventes, et le mix évolue déjà dans cette direction.
