Joe Weisenthal et Tracy Alloway, dans leur évaluation publiée suite à la forte baisse du Bitcoin (BTC), ont décrit la situation actuelle comme « l’hiver crypto le plus froid de l’histoire ».
Les analystes ont noté que Bitcoin a chuté d’environ 44 % depuis son sommet d’octobre et que de nombreux autres actifs cryptographiques ont subi des pertes beaucoup plus importantes. Bien que des reculs plus importants aient été observés dans le passé, le timing du déclin actuel et les problèmes structurels qui l’accompagnent en font l’une des périodes les plus difficiles psychologiquement.
Selon Weisenthal, le facteur le plus important qui distingue cette baisse est qu’elle se produit dans une période d’incertitude croissante quant à l’avenir du dollar. Bien qu’historiquement, de tels environnements de stress macroéconomiques soient censés créer un environnement favorable au Bitcoin, il convient de noter que les investisseurs choisissent à nouveau l’or. Le fait que Bitcoin n’ait pas réussi à se renforcer, même dans une conjoncture où la confiance dans les monnaies fiduciaires est remise en question, affaiblit sa thèse de « refuge numérique ».
L’analyse a également indiqué que le marché de la cryptographie s’est éloigné du récit « précoce ». Bien que la prolifération des ETF et l’accès institutionnel accru aient généralisé le Bitcoin et d’autres actifs cryptographiques majeurs, la performance des prix n’a pas répondu aux attentes. L’absence d’appréciation significative de la valeur pour les détenteurs de jetons existants comme ETH ou SOL, malgré une adoption institutionnelle accrue, a été soulignée comme un paradoxe notable.
Sur le plan réglementaire, il a été souligné que le discours passé de « réglementation répressive » a cédé la place à une atmosphère politique favorable à la cryptographie. Toutefois, selon les analystes, cet environnement politique positif ne suffit plus à soutenir les prix. D’un autre côté, l’essor du secteur de l’intelligence artificielle détourne l’intérêt des investisseurs et le vivier de talents techniques de l’écosystème crypto. Il est indiqué que le minage de Bitcoin a du mal à rivaliser avec les centres de données d’IA, notamment en termes d’énergie et d’infrastructure. Cette situation pourrait exercer une pression sur la sécurité des réseaux à long terme.
Un autre risque pour la sécurité de Bitcoin réside dans les progrès de l’informatique quantique. Comme l’a également souligné Nic Carter, investisseur de longue date dans Bitcoin, les discussions ont repris concernant la menace potentielle que les développements de la technologie quantique pourraient représenter pour l’infrastructure cryptographique actuelle.
D’un autre côté, l’évaluation de Tracy Alloway va au-delà du marché de la cryptographie, en se concentrant sur la forte vente dans les secteurs de la technologie et des logiciels. Dans ce qu’elle appelle une « SaaSpocalypse », l’ETF iShares Expanded Tech-Software a chuté de 22 % depuis le début de l’année, et les fortes pertes constatées chez les principaux gestionnaires de fonds suscitent des inquiétudes concernant les marchés du crédit. Selon Alloway, le principal risque est la possibilité que l’exposition élevée au crédit des éditeurs de logiciels se propage dans le système financier via les fonds de prêt privés (BDC), les CLO et indirectement via le système bancaire.
Les analystes notent que le risque de crédit dans le secteur du logiciel est devenu particulièrement sensible depuis 2020 en raison des prêts accordés à des valorisations record. La pression exercée sur les éditeurs de logiciels par les transformations basées sur l’IA pourrait augmenter le risque de défaut. En particulier, l’accélération des dégradations de notations et les retards dans les processus de notation de crédit pourraient exacerber la fragilité du marché.
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
