La séance de négociation de lundi sera en baisse comme l’une des plus volatiles depuis le crash covide en mars 2020, les marchés mondiaux pris dans le feu croisé alors que les États-Unis et la Chine ne s’affrontent pas sur des tarifs et aucune superpuissance ne montre aucune impulsion à reculer.
Alors que les marchés boursiers tremblaient, la volatilité s’est répandue dans chaque classe d’actifs. Bitcoin (BTC), par exemple, a basculé jusqu’à 10% d’intraday. L’objectif réel, cependant, est sur le rendement américain du Trésor à 10 ans. C’est le soi-disant taux d’intérêt sans risque, que l’administration Trump a déclaré qu’elle voulait abaisser, car elle semble refinancer des milliers de milliards de dettes nationales.
Le rendement a chuté à 3,9% de 4,8% à la fin de la semaine dernière après que le président Donald Trump a renforcé les tensions commerciales avec des tarifs d’importation radicaux, augmentant la demande de billets de trésorerie.
Les prix des obligations augmentent généralement, l’envoi des rendements inférieurs, lorsque Wall Street devient un risque opposé. Exceptionnellement, à mesure que l’aversion au risque augmentait lundi, les rendements ont augmenté, passant à 4,22%.
Cette pointe n’était pas confinée aux États-Unis, le Royaume-Uni a connu son bond de taux le plus net depuis la crise de retraite de l’ère Liz Truss en octobre 2022, et donne une augmentation mondiale, signalant une instabilité croissante et une confiance diminuée dans la dette et les devises souverains.
Ole S Hansen, le chef de la stratégie de marchandise à Saxobank, a souligné l’ampleur du mouvement dans les bons du Trésor à longue durée comme un signe de quelque chose de plus profond potentiellement se déroulant.
« Les bons du Trésor américain ont subi une vente massive hier, avec de longs rendements augmentant le plus depuis les turbulences pendant l’épidémie de pandémie – un signe possible de grands détenteurs de trésors, tels que les détenteurs étrangers, la vente et la rapatrie de leurs actifs », a déclaré Hansen dans un article sur X. « Le trésury américain de 30 ans, a augmenté de la durée de lèvres près de 4,30% jusqu’à ce que 4.65% au trésury de la durée de lèvre près de 4,30% à un niveau supérieur à 4,65%, tandis que le benchmarch de lèvres est à la fin de 4,30% jusqu’à 4.65% Hier, tandis que le benchmark de lèvres est de 4,30% jusqu’à 4,65% Hier, tandis que le benchmark de la benchette de la fin de la fin de la fin du trésur à 4,17% à un faible près de 3,85% le jour précédent. »
Alors que Hansen a pointé des doigts à la vente étrangère, en particulier la Chine, qui aurait déchargé 50 milliards de dollars de bons du Trésor, Jim Bianco, président de Bianco Research, a contesté ce récit.
« Non, les étrangers ne vendaient pas de bons du Trésor pour punir les États-Unis (Trump) », a-t-il écrit, pointant plutôt un rallye net dans l’indice Dollar (DXY), qui a grimpé 2,2% en seulement trois jours.
«Si la Chine ou d’autres étrangers vendaient des bons du Trésor … ils devraient convertir ces dollars en devises étrangères. Sinon, vendre des bons du Trésor et laisser l’argent en dollars dans une banque américaine est inutile. S’ils vendaient suffisamment de bons du Trésor pour balancer les rendements … la vente suivante de dollars … aurait fait baisser le dollar. Au lieu de cela, il s’est rallié plus que d’habitude.
« Cela suggère que l’argent étranger se déplaçait aux États-Unis, pas loin de cela … la vente était plus domestique et plus préoccupée par l’inflation. »
Malgré ces opinions, des rapports non confirmés sur les ventes de la Chine continuent de circuler. En janvier 2025, la Chine détenait toujours environ 761 milliards de dollars de dette publique américaine, le plus grand propriétaire après le Japon.
Le récit selon lequel les rendements à 10 ans et 30 ans ont augmenté sur le chinois ne sont pas convaincants car la plupart des investissements chinois officiels dans des actifs libellés en dollars ne sont pas dans des instruments à longue durée, mais des obligations d’agence, des factures à court terme et des dépôts bancaires.
Il y a une perception que la Chine peut obtenir un effet de levier dans la guerre commerciale à travers ses avoirs des notes du Trésor américain. Ce n’est pas nécessairement vrai.
Holdings d’obligations du Trésor américain de la Chine
En tant qu’économiste et auteur de « The Great Rebalancing: Trade, Conflict, and the Perilous Road Ahead for the World Economy » Michael Pettis a soutenu depuis longtemps, les avoirs en Chine des obligations du Trésor américain sont directement liés à son excédent de compte actuel et il ne peut pas armé ces avoirs contre les États-Unis
Il n’est pas surprenant que la Chine éclaircit ses investissements de trésorerie depuis 2013, son excédent de compte courant culminant au cours de l’accident de 2008.
