Michael Burry, l’investisseur qui avait prédit la crise financière de 2008, a averti lundi que la forte baisse du Bitcoin pourrait déclencher une cascade de ventes forcées sur plusieurs classes d’actifs.
Alors que le Bitcoin a baissé de 40 % par rapport aux sommets d’octobre et que les altcoins se sont effondrés de 20 à 40 % depuis la réunion du FOMC de janvier, la question qui domine les marchés de la cryptographie est de savoir si un véritable hiver cryptographique est arrivé.
Michael Burry met en garde $BTC Pourrait atteindre 50 000 $
Dans un article de Substack, l’investisseur « Big Short » a estimé que jusqu’à 1 milliard de dollars de métaux précieux avaient été liquidés fin janvier alors que les investisseurs institutionnels et les trésoriers d’entreprise se précipitaient pour couvrir les pertes cryptographiques.
« Il n’y a aucune raison d’utilisation organique pour que Bitcoin ralentisse ou arrête sa descente », a écrit Burry. Il a prévenu que si $BTC tombe à 50 000 dollars, les sociétés minières pourraient être confrontées à la faillite et le marché des contrats à terme sur métaux symboliques pourrait « s’effondrer dans un trou noir sans acheteur ».
Bitcoin a brièvement touché 73 000 dollars mardi, marquant une baisse de 40 % par rapport à son sommet d’octobre au-dessus de 126 000 dollars. Burry a fait valoir que la crypto-monnaie n’a pas été à la hauteur de son discours en tant que valeur refuge numérique et alternative à l’or, rejetant les récents gains générés par les ETF comme étant spéculatifs plutôt que comme preuve d’une adoption durable.
Stratégie et BitMine : le démêlage du modèle de trésorerie cryptographique
L’avertissement de Burry en matière de contagion est étayé par des preuves concrètes des difficultés des sociétés de crypto-trésorerie. Strategy, la société d’accumulation de Bitcoin dirigée par Michael Saylor, est désormais assise sur des pertes sur papier après $BTC est tombé en dessous de son prix d’achat moyen d’environ 76 000 $. La société a enregistré 17,44 milliards de dollars de pertes non réalisées au cours du seul quatrième trimestre.
La capitalisation boursière de Strategy a chuté de 128 milliards de dollars en juillet à 40 milliards de dollars, soit une baisse de 61 % par rapport au sommet de Bitcoin en octobre. Le mNAV de la société (valeur d’entreprise divisée par la valeur de ses avoirs cryptographiques) est passé de plus de 2 il y a un an à 1,1, se rapprochant du seuil critique qui pourrait forcer la vente de jetons.
La stratégie a soulevé la possibilité de vendre des avoirs si la mNAV tombe en dessous de un, marquant un changement par rapport à la position de longue date de Saylor de ne jamais vendre. La société a levé 1,44 milliard de dollars grâce à une vente d’actions pour s’assurer de pouvoir honorer les futurs paiements de dividendes et de dettes.
BitMine Immersion Technologies, soutenue par Peter Thiel et présidée par Tom Lee de Fundstrat, fait face à des pertes encore plus importantes. La société d’accumulation Ethereum détient 4,3 millions d’ETH achetés à un prix moyen de 3 826 dollars, d’une valeur actuelle d’environ 2 300 dollars, ce qui représente plus de 6 milliards de dollars de pertes non réalisées.
Les analystes préviennent que les sociétés de crypto-trésorerie sont piégées par leur propre discours. Toute vente, même petite, enverrait un signal dévastateur qui pourrait faire chuter à la fois les actions de la société et le jeton sous-jacent, bien plus que la vente elle-même n’aiderait.
L’analyse technique indique une tendance baissière prolongée
L’analyste japonais Hiroyuki Kato de CXR Engineering a averti que le marché de la cryptographie pourrait être entré dans une tendance baissière à long terme. Bitcoin est tombé en dessous de son plus bas de novembre, déclenchant le passage des stratégies d’achat à la baisse aux stratégies de vente à découvert.
Le franchissement par Ethereum du niveau de support critique de 400 000 yens (2 600 dollars) a accéléré son déclin, les altcoins dans tous les domaines ayant baissé de 20 à 40 % depuis la réunion du FOMC de janvier. Kato a noté que le graphique hebdomadaire montre une configuration en forme de tête et d’épaules approchant de son décolleté – une cassure rendrait structurellement difficile une reprise à court terme.
« La forte volatilité des crypto-monnaies et des métaux précieux avant l’apparition des marchés boursiers plus larges pourrait être un canari dans la mine de charbon », a écrit Kato, suggérant un positionnement sans risque jusqu’à ce que les conditions se stabilisent.
Pas un hiver crypto, mais un nouveau paradigme
Malgré les signaux baissiers, Tiger Research affirme que ce ralentissement diffère fondamentalement des hivers cryptographiques précédents. Les hivers passés – le piratage de Mt. Gox en 2014, la faillite des ICO en 2018, l’effondrement de Terra-FTX en 2022 – ont résulté de défaillances internes de l’industrie qui ont détruit la confiance et fait fuir les talents.
« Nous n’avons pas créé le printemps, donc il n’y a pas d’hiver non plus », indique le rapport. La hausse de 2024 et la baisse actuelle ont été motivées par des facteurs externes : approbations d’ETF, politiques tarifaires et attentes en matière de taux d’intérêt.
Plus important encore, le marché s’est divisé en trois couches après la réglementation : une zone réglementée avec une volatilité plafonnée, une zone non réglementée pour la spéculation à haut risque et une infrastructure partagée telle que les pièces stables qui servent les deux. L’effet de retombée qui faisait autrefois disparaître tous les jetons lorsque Bitcoin augmentait a disparu. Le capital des ETF reste dans Bitcoin et ne circule pas dans les altcoins.
« Il est peu probable qu’une saison crypto où tout se déroule ensemble ne se reproduise pas », a conclu Tiger Research. « La prochaine course haussière aura lieu. Mais elle ne viendra pas pour tout le monde. »
Pour que cette tendance haussière se matérialise, deux conditions doivent s’aligner : un cas d’utilisation meurtrier émergeant de la zone non réglementée et un environnement macroéconomique favorable. En attendant, le marché reste dans un état sans précédent : ni hiver ni printemps, mais quelque chose d’entièrement nouveau.
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