Tom Lee, président de BitMine Immersion Technologies, la plus grande entreprise détentrice d’Ether, a rejeté l’avertissement d’un ancien contributeur de la Fondation Ethereum selon lequel le développement principal du réseau était confronté à une crise de financement, affirmant qu’il n’y avait « aucune chance » de déficit.
« A mon avis, il n’y a aucune chance que cette ‘crise’ se produise pour $ETH« , a écrit Lee sur X, ajoutant « zéro » et la ligne « Financement sécurisé ».
Lee répondait à Trent Van Epps, qui a coordonné le développement du protocole principal et l’effort de financement de la Protocol Guild à la Fondation Ethereum de 2021 à avril 2026. Dans un article publié jeudi, Van Epps a averti que le développement principal d’Ethereum pourrait sombrer dans une « crise de financement à combustion lente » d’ici trois à neuf mois. Il a estimé que le maintien des plus de 10 équipes clientes, chercheurs et groupes de coordination du réseau coûte environ 30 millions de dollars par an, et a déclaré que les principales sources de financement de cette facture se resserraient d’un coup sans qu’aucun remplacement ne soit mis en place.
Les préoccupations soulevées par Van Epps font également écho aux troubles au sein de la Fondation. Le même jour où Van Epps a publié, Hsiao-Wei Wang a démissionné de ses fonctions de co-directeur exécutif et membre du conseil d’administration, laissant Bastian Aue comme seul directeur exécutif. Son départ fait suite à au moins huit départs de chercheurs principaux et de contributeurs en 2026, dont celui de Van Epps, et à la démission en février du co-directeur exécutif Tomasz Stańczak. La Fondation a déclaré que son plan de trésorerie lui permettait de rester solvable à moyen terme.
Le plus grand $ETH Trésorerie d’entreprise
BitMine en détient environ 5,4 millions $ETHsoit environ 4,5 % de l’offre en circulation, la plus grande position d’entreprise Ethereum suivie par CoinGecko. La société a mis en jeu environ 85 % de cette réserve via son propre réseau de validateurs et prévoit des récompenses de mise annualisées de plus de 230 millions de dollars, donnant à Lee une participation financière directe dans le réseau dont il défendait la santé.
L’échange distille la tension centrale du modèle de financement d’Ethereum. La Fondation Ethereum, l’organisation à but non lucratif qui finance le travail de protocole depuis une décennie, réduit délibérément son rôle selon une philosophie qu’elle appelle « soustraction ».
Van Epps affirme que les institutions censées le remplacer n’ont pas été construites ni mises à l’échelle. Le pari de Lee est que les validateurs d’entreprise comme BitMine comblent déjà le vide. Le point de vue retenu déterminera qui paiera pour maintenir Ethereum, la deuxième plus grande blockchain en termes de valeur marchande, alors qu’elle prépare sa plus grande mise à niveau depuis la fusion de 2022.
Fin du programme d’incitation à la clientèle
Van Epps a souligné deux pressions convergentes. Le programme d’incitation client, un effort de quatre ans qui rémunère les équipes clientes sous forme de récompenses de mise, a expiré en avril 2026 sans qu’aucun successeur n’ait été annoncé. Dans le même temps, la Fondation a commencé à exécuter un plan de trésorerie, annoncé en juin 2025, qui trace la voie à suivre pour passer de 15 % de sa trésorerie par an à un niveau de référence de 5 % de type dotation d’ici 2030.
Il a présenté cet écart comme le symptôme de problèmes structurels plus profonds plutôt que comme un épisode ponctuel. Sans un financement stable, a écrit Van Epps, Ethereum risque de perdre « des personnes ayant un contexte critique construit au fil des années », de prendre du retard sur des défis tels que l’informatique quantique et la mise à l’échelle, et finalement de nuire à la réputation de fiabilité du réseau principal.
La mise à niveau d’Ethereum à Glamsterdam, la plus importante depuis la fusion, est en phase de test final. Il introduit une séparation entre proposants et constructeurs et des listes d’accès au niveau des blocs et devrait augmenter la limite de gaz du réseau, un travail qui exige des ingénieurs expérimentés pour expédier et auditer en toute sécurité.
« Financement assuré »
Le message « Financement garanti » de Lee faisait écho au message d’Elon Musk de 2018 sur la privatisation de Tesla et faisait également office de clin d’œil à sa propre thèse : les entreprises à la recherche de profits, et non la Fondation, garantiront l’avenir d’Ethereum. Il a qualifié la vague de départs de la Fondation de « bruit à court terme » et a soutenu que le réseau est entretenu par des dizaines d’équipes client indépendantes au-delà de la masse salariale d’EF.
Lee a mis cette thèse à profit. BitMine en a acheté 126 971 $ETH en juin et a construit une grande partie de sa position grâce à des achats sur le marché libre et de gré à gré. La Fondation a elle-même vendu sa trésorerie $ETH de gré à gré pour financer les opérations. Lee, co-fondateur et responsable de la recherche chez Fundstrat Global Advisors, s’est fixé un objectif de prix à long terme de 250 000 $ pour $ETH.
Le pari « soustraction »
Une grande partie de l’article de Van Epps retrace la politique de soustraction de la Fondation, qui date d’au moins 2019 et soutient que le FE devrait résister à l’accumulation de valeur et d’influence afin que l’écosystème plus large puisse se développer à la place. Le mandat de mars 2026 de la Fondation a réaffirmé l’objectif de réduire son influence relative au fil du temps afin qu’Ethereum puisse « le dépasser et survivre ».
Cet objectif bénéficie du soutien du sommet. Van Epps a cité un article récent du co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, qui a écrit que l’EF a été conçu pour réaliser un travail limité, terminé en 2022, et « n’a pas été conçu pour être un intendant éternel ». Le point de vue de Van Epps est que la politique a réussi à signaler que le FE ne serait pas le seul centre du pouvoir, mais a laissé en suspens la question de savoir qui financera le travail partagé une fois que la Fondation se retirera.
L’avertissement n’a pas fait bouger le marché. $ETH a peu changé au cours des 24 heures qui ont suivi la publication de Van Epps, suivant un Bitcoin à peu près stable, selon les données de CoinGecko. Le jeton a baissé d’environ 20 % au cours des 30 derniers jours, une baisse qui donne un poids supplémentaire à la question du financement.
