La comparaison de Keller considère la structure de propriété comme la variable décisive. Chaque voie entraîne des implications différentes en termes de liquidité, d’exposition à des risques tels que la réduction des validateurs et de la part des récompenses qui atteint la poche de l’investisseur.
Les coupures sont ce qui tend à rendre les conseillers nerveux. Un validateur est l’opérateur qui gère la machinerie derrière le staking, et s’il enfreint les règles du réseau ou présente des dysfonctionnements, le protocole peut pénaliser les fonds mis en jeu par son intermédiaire.
Ce risque était au centre du segment « Demandez à un expert » du bulletin d’information. Waseem Salim, PDG de Valdora, a présenté les pratiques de diligence raisonnable qui peuvent aider à protéger les clients contre les sanctions des validateurs.
La comparaison arrive également à un moment opportun pour la gamme de produits de Morgan Stanley. La société a lancé deux produits négociés en bourse compatibles avec le staking le 28 juillet 2026 : le Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) et le Morgan Stanley Solana Trust (MSOL).
Selon les résultats de la recherche sur les produits, le trust Ethereum est conçu pour détenir entre 50 % et 80 % de ses avoirs en ETH. Le trust Solana peut miser jusqu’à 100 % de son SOL. Les deux sont conçus pour transmettre environ 95 % des récompenses brutes de mise aux actionnaires après déduction des frais du fournisseur.
Les fiducies comportent des frais de parrainage de 0,14 %. Morgan Stanley, selon les mêmes conclusions, ne conserve aucun revenu de mise pour elle-même.
Pourquoi la route ETP existe-t-elle
Le discours derrière des produits comme MSSE et MSOL est simple. Ils donnent aux conseillers un moyen d’offrir aux clients une exposition au staking sans que les clients ne détiennent directement les jetons ou ne gèrent eux-mêmes les mécanismes.
Gérer un portefeuille d’auto-garde signifie protéger les clés privées et choisir personnellement les validateurs. Le staking via une bourse fonctionne avec un tiers, mais il place également les actifs sur une plate-forme que l’investisseur ne contrôle pas. Un ETP regroupe l’activité dans un format de courtage familier, le même que celui que les clients utilisent déjà pour les actions et les fonds obligataires.
L’objectif de mise partielle sur la fiducie Ethereum reflète probablement un compromis entre rendement et flexibilité. Les jetons mis en jeu peuvent prendre du temps à débloquer, alors qu’un fonds doit encore gérer les rachats. Garder une partie non jalonnée permet à la confiance de respirer. Le plafond de 100 % du trust Solana indique une approche différente pour ce réseau.
Selon les résultats de l’étude, la gamme plus large de produits cryptographiques de Morgan Stanley compte des actifs sous gestion dépassant 14 milliards de dollars dans l’ensemble de sa gamme. Les fiducies de staking ajoutent une couche de rendement en plus de ce qui était une simple exposition aux prix.
Ce que cela signifie pour les conseillers et les investisseurs
Pour les investisseurs, le chiffre clé à surveiller est l’écart entre les récompenses brutes et nettes. Environ 95 % des récompenses brutes revenant aux actionnaires, plus une commission de sponsor de 0,14 %, donnent aux conseillers une référence concrète.
Dans un ETP, l’investisseur s’appuie sur la sélection de fournisseurs de staking du fonds plutôt que sur la sienne. Les réductions, les contraintes de liquidité et les problèmes au niveau du réseau existent toujours sous l’enveloppe. L’accent mis par Salim sur la diligence raisonnable rappelle que la commodité d’un symbole boursier ne supprime pas la nécessité de comprendre ce qui se cache derrière.
