Ce que dit réellement la FAQ de la SEC
La FAQ derrière l’étude provient de la Division of Corporation Finance de la SEC et décrit les facteurs que son personnel peut prendre en compte pour juger si un réseau est contrôlé par une autorité centrale. Restreindre la participation au réseau, sélectionner unilatéralement des validateurs ou modifier les règles du protocole à la discrétion d’une entité peuvent chacun être considérés comme un contrôle central, tandis que les mécanismes de décision qui reposent sur une base de participants large et indépendante vont dans le sens inverse. Le document sépare également un réseau fonctionnel d’un réseau décentralisé : la fonctionnalité signifie que l’actif cryptographique du réseau peut réellement être utilisé aux fins prévues, tandis que la décentralisation dépend de la question de savoir si le contrôle opérationnel et économique reste hors d’une seule main. La SEC ajoute, dans le même texte, que la FAQ n’est pas un nouveau règlement adopté par la Commission et ne produit aucun résultat juridiquement contraignant.
Mougayar a appliqué ces déclarations à travers cinq domaines d’évaluation, dont l’un $XRP Ledger n’a pas pu entrer : il n’a pas de couche native de preuve de mise, donc la zone de réception de staking a été exclue et sa moyenne a été calculée sur quatre zones. Sur Solana, la version 8.8 reflète une évolution vers plusieurs clients logiciels de validation, y compris l’alternative Firedancer, mise en balance avec les pannes opérationnelles passées et la dépendance à l’égard d’une infrastructure spécifique. $XRP La version 8.1 de Ledger crédite la séparation opérationnelle du grand livre de Ripple tout en déduisant les importants avoirs séquestrés de la société de $XRPlu comme un contrôle économique. Le 5.1 de Canton Network découle de l’accès autorisé aux validateurs et de la gouvernance autorisée, qui ne répondent que de peu aux critères de décentralisation. Aucun de ces chiffres ne constitue une classification de titres ; le chercheur les présente comme une lecture d’alignement, rien de plus.
Dont les critères ont du poids
Le débat porte sur celui qui tient la plume. Mougayar utilise les critères du personnel de la SEC comme un outil de mesure, mais le même document de la SEC indique que le bâton n’est pas une règle, donc un 9,7 ne crée aucune classification légale pour Éthereum ($ETH) et un 5.1 ne condamne rien. La méthode va également dans les deux sens : parce que $XRPSi la moyenne repose sur quatre domaines au lieu de cinq, les chiffres ne sont pas strictement comparables d’un réseau à l’autre. La décentralisation a cessé d’être une propriété purement technique et est devenue une propriété réglementaire, un fil conducteur de notre couverture Ethereum ce trimestre. Ce qui donnerait un réel poids à ces scores serait une règle finale de la Commission adoptant ces facteurs, et il n’en existe pas aujourd’hui. La décision sur ce que signifie légalement la décentralisation appartient à la SEC, qui a jusqu’à présent refusé de la prendre.
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