Les files d’attente de staking d’Ethereum se sont vidées et le réseau peut désormais absorber de nouveaux validateurs et sortir presque en temps réel.
Cela signifie que la ruée vers le blocage de l’ETH s’est estompée pour le moment et que le staking s’installe dans un état stable au lieu d’un échange de rareté.
Les files d’attente sont simplement le temps passé pour démarrer ou arrêter le staking sur le réseau Ethereum, agissant comme une jauge de sentiment et une jauge de liquidité.
Dans un sens, l’absence de files d’attente est une fonctionnalité et non un bug, car c’est la preuve qu’Ethereum peut gérer les flux de staking sans bloquer les liquidités pendant des semaines.
Dans le même temps, les récompenses de mise se sont réduites à 3 %, car le total des ETH mis en jeu a augmenté plus rapidement que les revenus d’émission et de frais, limitant les incitations à de nouvelles poussées dans les deux sens et laissant les files d’attente proches de zéro, même si la participation globale au staking reste élevée.
Un rendement plus faible peut refléter une surpopulation, mais aussi une « prime de confiance » plus élevée – davantage d’ETH choisissent de s’asseoir dans le staking plutôt que dans les carnets d’ordres d’échange.
Ce que cela signifie en termes simples, c’est que la « pression de mise » n’est plus un récit quotidien.
Lorsque les files d’attente sont longues, l’offre d’ETH est effectivement verrouillée plus rapidement que le réseau ne peut intégrer les validateurs, ce qui peut créer un sentiment de rareté.
Lorsque les files d’attente sont proches de zéro, le système est plus proche de la neutralité. Les gens peuvent miser ou se désengager sans attendre des semaines, ce qui fait que le staking ressemble moins à une porte à sens unique qu’à une allocation liquide.
Cela change la psychologie autour du commerce de l’éther.
Le staking réduit toujours la pression de vente immédiate, mais ce n’est pas la même chose que le blocage des pièces. Avec des retraits fonctionnant sans problème, l’ETH se comporte moins comme un actif à blocage forcé que comme une position porteuse de rendement qui peut être redimensionnée lorsque le sentiment change.
Dans l’ensemble, l’offre de staking d’Ethereum se situe à environ 30 %, bien en dessous des 50 % prédits par Galaxy Digital à la fin de 2025. Les attentes de Galaxy selon lesquelles l’ETH maintiendrait des prix supérieurs à 5 500 $ grâce au choc d’offre induit par le staking et que les couches 2 dépasseraient les couches 1 dans l’activité économique ne se sont pas concrétisées.
Les sommets historiques de l’ETH pourraient être dans un certain temps
Le DeFi TVL d’Ethereum se situe à environ 74 milliards de dollars, bien en dessous de son pic d’environ 106 milliards de dollars en 2021, même si les adresses actives quotidiennes ont presque doublé au cours de la même période, selon DeFi Llama.
Le réseau représente toujours près de 58 % du total DeFi TVL, mais cette part masque une réalité plus fragmentée.
La croissance incrémentielle est de plus en plus captée par des écosystèmes tels que Solana, Base et DeFi natif Bitcoin, permettant à l’activité de se développer sur l’orbite d’Ethereum sans se traduire par la même concentration de valeur ou la même demande pour l’ETH lui-même.
Cette fragmentation est importante parce que les arguments haussiers les plus forts d’Ethereum étaient simples. Une utilisation accrue signifiait plus de frais, plus de brûlures et plus de pression structurelle sur l’offre.
Le pic TVL de 2021 a également été une ère de levier ; un TVL inférieur aujourd’hui ne signifie pas nécessairement moins d’utilisation, juste moins de mousse.
Dans le régime actuel, cependant, une part significative de l’activité des utilisateurs peut se produire sur les réseaux de layer 2 où les frais sont moins chers et l’expérience est plus fluide, mais la capture de valeur qui revient à l’ETH peut être moins évidente pour repérer les marchés pour le moment.
« Une façon de le comprendre est qu’Ethereum a perdu la clarté directionnelle », a déclaré Bradley Park, fondateur de DNTV Research, dans une note à CoinDesk. « Si l’ETH est traité principalement comme un actif fiduciaire à mettre en jeu plutôt que d’être utilisé activement, cela affaiblit le mécanisme de combustion : moins d’ETH est brûlé, l’émission se poursuit et la pression de vente augmente avec le temps. »
« Au cours des 30 derniers jours, Base a généré beaucoup plus de frais qu’Ethereum lui-même. Ce contraste soulève une question plus difficile pour Ethereum, à savoir si sa trajectoire actuelle redonne de manière adéquate l’utilisation en valeur pour l’ETH », a ajouté Park.
Cet écart entre l’activité et la capture de valeur apparaît sur les marchés de prédiction.
Sur Polymarket, les traders attribuent seulement 11 % de chances que l’ETH atteigne un nouveau sommet historique d’ici mars 2026, malgré des adresses actives plus élevées et une part toujours dominante de DeFi TVL.
Les prix suggèrent que le marché considère la fragmentation et l’offre de staking sans contrainte comme des facteurs limitants, l’utilisation à elle seule ne suffisant plus pour forcer le défi du plus haut historique.
Mais cette situation pourrait changer rapidement si la politique américaine évolue pour autoriser les produits ETH porteurs de rendement, un changement qui rouvrirait le commerce de la « prime de mise ».
