Les experts mettent en garde contre la menace imminente que pourraient représenter les ETF au comptant Ethereum nouvellement approuvés aux États-Unis si le staking était un jour introduit.
Dans une tentative cruciale de pousser le processus d’approbation au-delà de la ligne, les émetteurs d’Ethereum ETF ont abandonné le langage concernant le staking de l’ETH client.
Lorsque le réseau est passé à un consensus de preuve de participation en septembre 2022, il a exigé que l’ETH soit enfermé dans un processus appelé staking. L’ETH mis en jeu appartient aux validateurs qui contribuent à sécuriser le réseau. Ils sont récompensés pour avoir misé leurs ETH, mais peuvent être pénalisés s'ils ne vérifient pas les transactions à temps.
Des problèmes de centralisation sont apparus dans le passé lorsque des validateurs uniques ont pris le contrôle d’une grande partie de l’ETH mis en jeu. À une certaine époque, les gens ont même comparé le fournisseur de staking liquide Lido à un « cartel » lorsqu’il grossissait en taille.
« La suppression du langage de staking des applications ETH ETF était une mesure visant à apaiser la SEC. Mais cette solution à court terme pourrait poser un problème à long terme. » Ganesh Swami, PDG et co-fondateur de la société d'analyse de données blockchain Covalent, a déclaré : « Si plusieurs ETF utilisent les mêmes dépositaires, ce type de centralisation entraînerait une augmentation de la concentration, exposant le réseau à des risques opérationnels tels qu'une collusion malveillante.
En examinant les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, nous pouvons voir que Coinbase est le dépositaire de 90 % du total des actifs. Bien que cela pose déjà un risque de centralisation évident, l’ajout de staking à l’équation fait monter les enjeux.
« Le staking des ETF ETH n'est pas un concept nouveau, ils existent dans d'autres pays, mais il est clair que le marché américain apporte une échelle beaucoup plus grande », a déclaré Andrew O'Neill, responsable analytique des actifs numériques chez S&P Global. « Le risque dans ce cas est que si les ETF concentrent leurs participations auprès d'un petit nombre de dépositaires, cela pourrait créer des risques de concentration des validateurs dans le mécanisme de consensus. »
Coinbase, qui est déjà le deuxième plus grand validateur d'Ethereum, devrait actuellement être le dépositaire d'au moins six des neuf entreprises envisageant de lancer un ETF Ethereum. Si nous constatons un intérêt similaire à celui des ETF américains au comptant Bitcoin, qui, en tant que groupe, ont actuellement une capitalisation boursière de 54 milliards de dollars, cette concentration du pouvoir pourrait poser un risque pour la sécurité.
« Vous pouvez mesurer le risque de concentration par le nombre de nœuds dont une seule entité aurait besoin pour contrôler la chaîne. Plus ce chiffre est bas, plus le point central de défaillance est élevé. Mona El Isa, PDG et co-fondatrice de la société institutionnelle DeFi Avantgarde Finance, a déclaré : « Si une partie obtenait autant de contrôle, elle pourrait potentiellement modifier l'état de la blockchain elle-même. Cela présente de sérieux risques pour la sécurité.
Il semble que le staking ait été supprimé des applications Ethereum ETF en raison de l'opinion de la SEC selon laquelle le staking équivaut à un service de valeurs mobilières. Ce n'est pas sans précédent. La SEC a poursuivi des sociétés, comme Kraken et Coinbase, pour les empêcher d'offrir des services de staking aux clients américains.
Étant donné que le staking n’est actuellement pas autorisé pour les fournisseurs ou les dépositaires d’ETF, aucune directive n’a été mise en place pour réduire les risques potentiels de centralisation et de concentration qui pourraient se profiler.
