Le nombre quotidien de validateurs actifs d’Ethereum a chuté d’environ 10 % depuis juillet pour atteindre un niveau jamais vu depuis avril 2024, selon les données de Beaconchain. Après une hausse constante vers de nouveaux sommets, la récente baisse serait la première de cette ampleur depuis que le réseau est passé du mécanisme de consensus de preuve de travail à un mécanisme de consensus de preuve de participation en septembre 2022.
Validateurs Ethereum actifs quotidiennement. Source : Beaconchain
Le nombre de validateurs actifs quotidiens est récemment tombé sous la barre du million pour la première fois depuis le 28 avril 2024, et s’élève à 999 203 à la date d’aujourd’hui, 11 novembre.
Les validateurs sont les opérateurs qui exécutent le logiciel d’Ethereum, jalonnant l’ETH afin de traiter les transactions et de maintenir la sécurité du réseau en échange de récompenses. S’ils décident d’arrêter de valider le réseau et de retirer complètement leurs ETH mis en jeu, ils doivent passer par une file d’attente de sortie – une fonction de sécurité intégrée qui limite le nombre de retraits simultanés pour éviter de perturber le réseau. Après leur sortie, leurs fonds deviennent retirables et disponibles pour un retrait.
Clemens Scarpatetti, PDG de CryptoCrew Validators, un opérateur de staking Ethereum, a déclaré à The Defiant dans un commentaire que la baisse du va actif
Les lidations reflètent un « mélange de facteurs cycliques et structurels ». Scarpatetti a expliqué plus loin :
Tableau des prix ETH sur 1 an. Source : CoinGecko
Au moment de mettre sous presse, l’ETH se négociait à 3 470 $, en baisse d’environ 25 % par rapport à fin juillet et mi-août, lorsqu’il avait brièvement atteint un nouveau sommet historique de 4 946 $, dépassant son record de novembre 2021. Après une année mouvementée, l’ETH n’a augmenté que de 4 % depuis janvier.
Si le rallye de cet été a apporté un soulagement aux détenteurs à long terme, il a également poussé la file d’attente de sortie des validateurs vers de nouveaux sommets sans précédent alors que les opérateurs de staking se sont précipités pour débloquer leurs fonds pour les vendre avec profit.
Temps d’attente d’entrée et de sortie du validateur Ethereum. Source : ValidatorQueue
Selon les données de ValidatorQueue, qui suit l’activité des validateurs ETH, il faut actuellement aux validateurs Ethereum environ 37 jours pour retirer l’ETH mis en jeu, contre seulement un jour en mai.
Cependant, le temps d’attente pour l’entrée du validateur a également augmenté ces derniers mois, avec environ 1,2 million d’ETH en attente d’être mis en jeu et un temps d’attente de 22 jours.
Consolidation du validateur
Parmi ceux qui observent ce changement se trouve Alon Muroch, fondateur et PDG de SSV Labs, un fournisseur d’infrastructure de staking cryptographique. S’adressant à The Defiant, Muroch a déclaré que la file d’attente de sortie prolongée d’Ethereum était « une conséquence prévisible de la façon dont les sorties des validateurs fonctionnent à grande échelle ».
Il a noté que Kiln, un grand service de staking institutionnel avec plus de 18 milliards de dollars de jetons mis en jeu sur différents réseaux, a commencé à retirer presque tous ses validateurs sur Ethereum début septembre en raison de problèmes de sécurité, comme The Defiant l’avait précédemment rapporté. Ce chiffre représente environ 4 % du total des ETH mis en jeu, soit environ 7 milliards de dollars.
Selon Muroch, les grandes institutions gèrent souvent des centaines, voire des milliers de validateurs. Lorsqu’ils quittent ou se consolident sous la nouvelle règle MaxEB d’Ethereum issue de la récente mise à niveau de Pectra – qui leur permet de combiner jusqu’à 2 048 ETH en un seul validateur au lieu d’en exécuter des dizaines de plus petits – cela peut déclencher une réaction en chaîne qui sauvegarde la file d’attente pour les autres.
Muroch a noté qu’à mesure qu’un grand validateur MaxEB remplace des dizaines de plus petits, la consolidation actuelle pourrait rendre les futures sorties massives plus efficaces.
« La véritable décentralisation ne concerne pas seulement le nombre de validateurs, elle concerne également les opérateurs véritablement indépendants », a ajouté Muroch.
Baisse des rendements
La rentabilité du staking a également été en jeu. Meir Rosenschein, directeur des produits pour la blockchain et l’IA chez DcentraLab, a déclaré à The Defiant qu’un autre facteur de baisse était la baisse des rendements des mises et l’augmentation des coûts d’emprunt, rendant les mises à effet de levier non rentables.
Au moment de mettre sous presse, le rendement annualisé des mises pour Ethereum s’élève à environ 2,9 % TAEG, en baisse par rapport au record de 8,6 % atteint en mai 2023.
« Au cours de la prochaine période, la participation des validateurs continuera probablement à se déplacer vers de plus grands opérateurs professionnels. La consolidation de 2 048 ETH de Pectra facilite cela. La file d’attente de sortie reste probablement lente mais stable tandis que les retraits sont clairs », a expliqué Rosenschein.
Il a noté que dans l’ensemble, le paysage des validateurs « semble avoir tendance à avoir moins de participants plus grands et plus optimisés ».
Les données de la plateforme d’analyse blockchain Dune montrent qu’au moment de mettre sous presse, le protocole de staking décentralisé Lido est en tête du marché avec plus de 8,4 millions d’ETH mis en jeu sur 265 000 validateurs, détenant plus de 23 % des parts. Les échanges centralisés Binance et Coinbase suivent, représentant respectivement environ 9,2 % et 6,5 % des ETH mis en jeu.
Shaul Rejwan, associé directeur chez Masterkey VC, considère le déclin actuel non pas comme une faiblesse structurelle, mais comme une « rotation naturelle du capital et du calcul ». Il a ajouté dans un commentaire sur The Defiant que la dynamique actuelle représente « un désabonnement des validateurs, pas une capitulation », reflétant un « marché en pleine maturité optimisant l’efficacité ».
Ainsi, pour l’instant, les rendements des mises et la participation peuvent rester inégaux pendant que les retraits transitent par le système. Mais au fil du temps, la consolidation et la nouvelle technologie de validation distribuée pourraient rendre le réseau plus simple et plus efficace, même si moins d’opérateurs restent actifs.
