Selon un nouveau rapport de recherche de la société, publié le 28 janvier, le gestionnaire d’actifs cryptographiques Bitwise réduit les attentes selon lesquelles la mise à niveau de Fusaka d’Ethereum augmenterait de manière significative les revenus du réseau. Les résultats sont en deçà des projections haussières antérieures du propre directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan.
En novembre, Hougan a écrit dans un fil de discussion X que Fusaka pourrait entraîner une augmentation de « 5 à 10 fois » de la capture des revenus d’Ethereum, le qualifiant de « catalyseur sous-estimé et l’une des raisons pour lesquelles l’ETH pourrait mener le rebond de la cryptographie ». Cependant, les nouvelles données de Bitwise racontent une histoire beaucoup moins optimiste.
Impact positif
Fusaka – qui a été mis en service en décembre – a ajouté des frais minimum pour les données « blob », les données bon marché utilisées par la layer 2 pour renvoyer les transactions sur le réseau principal. Les blobs étaient censés réduire les coûts, mais les prix oscillaient souvent entre des niveaux proches de zéro et des pics soudains. La mise à niveau a fixé un plancher pour rendre ces frais plus stables.
Dans la pratique, l’augmentation des revenus attendue par beaucoup ne s’est pas concrétisée.
L’étude de Bitwise du 28 janvier, dirigée par Max Shannon, associé de recherche principal, a révélé que même si les frais planchers ont effectivement augmenté les prix des blob, la capacité à croissance rapide d’Ethereum a plus que annulé cette hausse.
« En conséquence, nous prévoyons que les frais de blob des douze prochains mois contribueront à peine aux revenus globaux d’Ethereum », a écrit Shannon, ajoutant que l’impact de Fusaka est « plus positif pour l’expérience utilisateur et les marges L2 que pour la génération de revenus d’Ethereum ».
Revenu mensuel d’Ethereum. Source : DéfiLlama
Selon les données de DefiLlama, les revenus mensuels d’Ethereum ont diminué depuis leur sommet d’environ 1,6 milliard de dollars en novembre 2021 et sont désormais en baisse de plus de 99 % pour atteindre environ 1,8 million de dollars en décembre 2025. Le réseau est sur la bonne voie pour un mois de janvier légèrement meilleur, avec plus de 2 millions de dollars de revenus à ce jour.
Question à entrées multiples
S’adressant à The Defiant, Shannon a précisé que l’effet de Fusaka sur les revenus nets des frais de blob « allait toujours être une question à plusieurs entrées ». Il a expliqué que même si les frais minimaux peuvent augmenter les revenus, un débit plus élevé les fait néanmoins baisser, et jusqu’à présent, le débit a clairement gagné.
« Ce que nous avons observé dans la pratique, c’est que les améliorations du débit ont dépassé les frais de base plus élevés », a-t-il déclaré.
Sur une période plus longue, Shannon estime que les frais planchers devraient toujours permettre à Ethereum de capter une partie de la valeur générée par l’activité de layer 2, mais il a souligné que cela ne s’est pas encore matérialisé.
Dans un rapport récent, le chercheur indépendant Andrey Sergeenkov a affirmé que Fusaka avait fixé des frais suffisamment bas pour permettre de rentabiliser un type particulier d’arnaque utilisant le réseau – l’empoisonnement d’adresse.
