Les ETF Bitcoin au comptant américains lancés en janvier sont le fruit d’un effort de dix ans.
Bien que le chemin sinueux pour les fonds d'éther spot proposés n'ait pas été aussi long, cela ne veut pas dire qu'il n'a pas été mouvementé.
Jeudi, la Securities and Exchange Commission prendra une mesure soit pour autoriser la négociation des ETF éther, soit pour abandonner la proverbiale canette sur ces produits.
Avec la possibilité d’une nouvelle étape importante dans les ETF crypto en 2024, il vaut la peine de tenir compte des événements qui ont conduit à ce moment.
- Décembre 2017 : CME lance des contrats à terme sur Bitcoin
La nouvelle offre devait offrir des capacités de transparence, de découverte des prix et de transfert des risques « compte tenu de l’intérêt croissant des clients pour les marchés en évolution des crypto-monnaies », a déclaré à l’époque Terry Duffy, PDG du groupe CME.
Il a également apporté le plus grand actif cryptographique à un marché de produits dérivés réglementé par la CFTC.
- Février 2021 : CME présente les contrats à terme sur l'éther
Environ trois ans après le lancement des contrats à terme sur Bitcoin, CME a déclaré que les contrats à terme sur ETH permettraient à un large éventail de clients de couvrir leurs positions en éther sur le marché au comptant, par exemple.
Les produits dérivés sont devenus « la voie de choix pour les institutions pour accéder aux crypto-monnaies », a déclaré CF Benchmarks Sui Chung dans un communiqué à l'époque.
- Octobre 2021 : Le régulateur américain des valeurs mobilières donne son feu vert aux ETF détenant des contrats à terme Bitcoin.
L'approbation est intervenue deux mois seulement après que la SEC Gary Gensler a déclaré lors du Aspen Security Forum que la SEC « aurait hâte » d'examiner les dépôts limités aux contrats à terme Bitcoin négociés par CME.
La société de fonds ProShares a été la première à commercialiser un tel produit. Son ETF Bitcoin Strategy (BITO) a atteint plus d'un milliard de dollars d'actifs quelques jours seulement après son lancement.
- Juin 2022 : Grayscale Investments lance une action en justice contre la SEC.
La requête en révision du gestionnaire d'actifs cryptographiques auprès de la Cour d'appel de DC est intervenue après que l'agence a rejeté la conversion du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en ETF.
La société a fait valoir que la décision de la SEC d'autoriser le lancement des ETF à terme Bitcoin, mais pas la conversion du GBTC, était « arbitraire et capricieuse ».
- Mai 2023 : Les émetteurs soumettent et retirent les demandes d'ETF à terme sur l'éther
Grayscale et Bitwise font partie des émetteurs qui soumettent des dépôts d'ETF à terme sur l'éther avant d'abandonner ces plans environ une semaine plus tard.
Ces actions rappellent VanEck et ProShares révélant leur intention de lancer des ETF à terme sur éther en août 2021 avant d’abandonner ces plans deux jours plus tard.
- Juillet/Août 2023 : Les dépôts de contrats à terme sur l'éther refont surface
Volatility Shares a renouvelé l'effort des ETF à terme sur éther fin juillet via une demande auprès de la SEC. D'autres groupes de fonds ont emboîté le pas dans les jours suivants.
La société ETF a finalement abandonné son offre après avoir semblé avoir perdu son avantage de premier arrivé.
- Août 2023 : Grayscale remporte une victoire juridique contre la SEC
Les juges ont statué que la SEC n'avait pas correctement expliqué son traitement différent de produits similaires lorsqu'elle avait rejeté l'offre de Grayscale pour un ETF Bitcoin au comptant.
En d’autres termes, ils ont écrit : « La négligence inexpliquée par la commission de la relation financière et mathématique évidente entre les marchés au comptant et à terme ne répond pas aux normes d’une prise de décision raisonnée. »
Clairement et simplement, cette victoire judiciaire contre l’agence de régulation a forcé la SEC à reconsidérer sa décision et a joué un grand rôle en fin de compte (alerte spoiler !) en ouvrant la voie à la négociation des ETF Bitcoin au comptant quelques mois plus tard.
- Septembre 2023 : Les émetteurs commencent à postuler pour des ETF spot ether
VanEck, qui a révélé pour la première fois son intention de créer un ETF au comptant américain sur l'éther en 2021, a augmenté son offre début septembre 2023. Ark Invest et 21Shares ont également fait de même. Cela a déclenché le délai d'examen de 240 jours de la SEC qui expire aujourd'hui.
Ceux qui déposent finalement des produits similaires incluent BlackRock, Fidelity, Grayscale, Franklin Templeton, Invesco, Bitwise et Hashdex.
- Octobre 2023 : Six ETF à terme sur éther commencent à être négociés aux États-Unis
VanEck, Bitwise et ProShares lancent des fonds à terme sur éther en octobre. Valkyrie Investments a également commencé à ajouter des contrats à terme sur éther à son ETF à terme Bitcoin à cette époque.
Un certain nombre d’observateurs de l’industrie qualifient de décevants les premiers flux vers ces produits.
Neena Mishra, directrice de la recherche sur les ETF chez Zacks Investment Research, a attribué le manque de demande aux investisseurs qui attendent une exposition pure via les ETF au comptant.
« On espère maintenant que nous pourrons voir un ETF Bitcoin au comptant approuvé beaucoup plus tôt que prévu », a-t-elle déclaré à Blockworks à l'époque. « Les débuts des ETF au comptant sur l'éther ne seraient pas loin derrière. »
- Janvier 2024 : La SEC approuve les ETF Bitcoin au comptant dans une décision historique
L’approbation tant attendue a amené certains à se demander quand les ETF au comptant sur l’éther suivraient.
Notamment, le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré dans un communiqué du 10 janvier – le jour où la SEC a approuvé les fonds bitcoin au comptant – que l'action de la commission était « limitée aux ETP détenant un produit non sécurisé, le bitcoin ».
« Cela ne devrait en aucun cas signaler la volonté de la commission d'approuver les normes de cotation des titres d'actifs cryptographiques », a ajouté Gensler.
- Mars 2024 : Fichiers bit à bit pour un ETF spot éther et inclut des recherches dans son dépôt
Le gestionnaire d’actifs cryptographiques a demandé un tel fonds un peu plus tard que les autres. Il a également publié une analyse de corrélation pour reproduire la méthodologie de la SEC pour évaluer le bitcoin.
« Nous pensons que les résultats montrent une forte corrélation entre le marché au comptant de l'ETH et le marché à terme CME ETH, à un niveau sensiblement similaire aux conclusions de l'analyse de la SEC dans l'ordonnance d'approbation au comptant de l'ETF Bitcoin », a écrit Bitwise dans un article X à l'époque.
- Avril 2024: Consensys poursuit la SEC, affirmant qu'elle cherche à réglementer l'ETH en tant que sécurité
La société derrière MetaMask affirme dans sa poursuite contre la SEC que l'agence cherche à réglementer l'ETH en tant que titre « même si l'ETH ne possède aucun des attributs d'un titre ».
La position de la SEC quant à savoir si elle considère l'éther comme un titre ou comme une matière première n'est pas tout à fait claire.
Dans un discours prononcé en 2018, William Hinman – alors directeur de la division du financement des entreprises de la SEC – a déclaré que « les offres et ventes actuelles d'Ether ne constituent pas des transactions sur titres ».
Lorsqu'on lui a demandé si l'ETH était un titre ou une marchandise lors d'une réunion du comité des services financiers de la Chambre des représentants en avril 2023, Gensler n'a pas donné de réponse claire.
Des sources juridiques indiquent à Blockworks que ce manque de clarté pourrait nuire aux chances d'approbation ponctuelle de l'ETF éther à court terme.
- Mai 2024 : L'optimisme en matière d'approbation de l'Ether ETF abonde en une éventuelle décision politiquement motivée
Les analystes de Bloomberg Intelligence ont augmenté lundi leurs chances d'approbation du 19b-4 lié à l'ETF éther de 25 % à 75 %, faisant grimper le prix de l'ETH.
Les analystes, James Seyffart et Eric Balchunas, ont cité un engagement accru de la SEC auprès des émetteurs de fonds, peut-être stimulé par un certain nombre de démocrates cherchant à faire pivoter leur position anti-crypto.
- Mai 2024 : La crypto bénéficie d'un soutien bipartisan accru
La Chambre des représentants a adopté mercredi la loi sur l'innovation financière et la technologie pour le 21e siècle – marquant le deuxième texte législatif axé sur la cryptographie à être présenté au Congrès ce mois-ci.
Soixante et onze démocrates se sont joints aux républicains pour voter oui.
Le même jour, cinq membres du Congrès – trois républicains et deux démocrates – ont écrit une lettre à Gensler exhortant la SEC à approuver les ETF au comptant sur l'éther.
Maintenant, nous ne pouvons qu’attendre de voir ce qui se passera ensuite.
