DeFi a enregistré 99 piratages au deuxième trimestre 2026, soit plus que n’importe quel trimestre enregistré dans la base de données de DeFiLlama. Les actifs tokenisés du monde réel utilisés dans les protocoles DeFi ont depuis grimpé à près de 3,97 milliards de dollars, un nouveau record absolu.
DeFi donne aux actifs tokenisés quelque chose à faire sur la chaîne, en les transformant en garantie, en prêtant des liquidités ou en intrants sur lesquels d’autres protocoles peuvent s’appuyer.
Le dossier prouve qu’un grave choc de sécurité n’a pas empêché la valeur des actifs composables du monde réel d’atteindre un nouveau sommet.
Ce que mesure le dossier
Le tableau de bord de DeFiLlama évalue la capitalisation boursière active totale du RWA à 33,9 milliards de dollars et la capitalisation boursière en chaîne à 36,7 milliards de dollars.
Seulement 3,97 milliards de dollars de cette valeur se trouvent dans les protocoles DeFi, soit environ 11,7 % de la valeur active des RWA, placés sur les marchés des prêts, les pools de liquidité et les protocoles de rendement.
DeFiLlama a examiné 59 hacks historiques avec une valeur totale verrouillée (TVL) pré-piratage significative et a constaté que les protocoles les plus concernés conservaient moins de 10 % de leur TVL précédente.
Le montant volé n’a pratiquement aucun rapport avec la valeur drainée au cours des 30 jours suivants. Le piratage détruit en soi la confiance, quel que soit le montant pris.
Le BUIDL de BlackRock a une capitalisation boursière active de plus de 2,7 milliards de dollars, le plus grand fonds tokenisé dans les données de DeFiLlama, mais seulement 18,2 millions de dollars se trouvent dans DeFi, un Taux d’utilisation de 0,67 %.
L’USYC de Circle présente une tendance similaire, avec une capitalisation boursière supérieure à 3 milliards de dollars et une utilisation DeFi d’environ 31,5 millions de dollars, soit environ 1,05 %. iBENJI de Franklin Templeton a une capitalisation boursière active de plus de 1,5 milliard de dollars et n’a aucune valeur déployée dans DeFi, selon le suivi de DeFiLlama.
Ces trois fonds totalisent environ 7,23 milliards de dollars de capitalisation boursière active et environ 49,7 millions de dollars au sein de DeFi. Un groupe distinct de cinq petits produits de crédit, de CLO et de réassurance totalise une capitalisation boursière active combinée de 3,4 milliards de dollars, soit moins de la moitié de celle des trois grands fonds.
Ce groupe détient toujours environ 2,5 milliards de dollars dans DeFi, soit environ 50 fois la valeur composable.
Le crédit privé mène l’utilisation d’actifs tokenisés
Le siropUSDC et le siropUSDT de Maple représentent environ 1,5 milliard de dollars dans DeFi Active TVL, soit environ 38,6 % du total de 3,97 milliards de dollars. Les deux sont des jetons de réception porteurs de rendement pour les dépôts dans les coffres-forts de prêt de sirop de Maple, où le taux de change augmente à mesure que les intérêts s’accumulent sur les prêts surgarantis accordés aux emprunteurs institutionnels.
DeFiLlama suit le siropUSDC sur Ethereum, Monad, Solana, Base et Arbitrum, déployé via Aave V3, Morpho Blue, Kamino Lend, Euler, Jupiter Lend, Uniswap, Orca et Pendle.
siropUSDT a une empreinte tout aussi large, avec des centaines de millions de dollars transitant uniquement par Aave, et son propre taux d’utilisation atteint 91,43 %, parmi les plus élevés de tous les actifs tokenisés suivis.
Anemoy JAAA de Janus Henderson a une capitalisation boursière active de 423 millions de dollars et 414,3 millions de dollars en DeFi, avec un taux d’utilisation de 97,95 %. La majeure partie de cette somme revient à Grove Finance, à hauteur de 391,3 millions de dollars, avec 18,6 millions de dollars supplémentaires via le marché Horizon RWA d’Aave.
Grove a doté la stratégie d’une allocation d’un milliard de dollars au lancement, la présentant comme un pont entre les stratégies de crédit traditionnelles et l’infrastructure DeFi.
Le jeton PRIME de Hastra a une capitalisation boursière active de 520,2 millions de dollars, dont 365,8 millions de dollars en DeFi, 218,5 millions de dollars via Morpho Blue et 140,16 millions de dollars via Kamino Lend.
Hastra affirme que le rendement de PRIME provient d’une ligne de crédit sur valeur domiciliaire via Figure, ce qui signifie que le prêt sur valeur nette d’un propriétaire peut garantir un jeton que d’autres protocoles acceptent comme garantie.
Le jeton ONyc d’OnRe étend le modèle à la réassurance, une catégorie sans lien évident avec la cryptographie. Il a une capitalisation boursière active de 247,2 millions de dollars et 184,6 millions de dollars dans DeFi, soit un taux d’utilisation de 74,68 %, concentré principalement sur Solana via Kamino Lend et Loopscale.
Ce que ce jeton peut faire dépend fortement du protocole qui l’accepte. Aave et son marché Horizon RWA absorbent des centaines de millions de siropUSDC, siropUSDT et JAAA.
Aave affirme qu’Horizon a dépassé les 440 millions de dollars de dépôts depuis son lancement en août 2025, permettant aux institutions qualifiées d’emprunter des pièces stables contre des actifs tokenisés sans les vendre ni les racheter.
Morpho Blue et Kamino Lend effectuent un travail similaire pour PRIME, siropUSDC et ONyc, tandis qu’Uniswap, Orca et Pendle fournissent des liquidités secondaires et une superposition de rendement autour de chacun d’eux.
Où va la part de composabilité à partir d’ici
Les prévisions de tokenisation de Citi pour 2026 prévoient que la catégorie plus large passera d’environ 17 milliards de dollars aujourd’hui à 5,5 billions de dollars d’ici 2030 dans son scénario de base, avec une fourchette allant de 2,7 billions de dollars à 8,2 billions de dollars.
Cette croissance cible principalement les titres publics, tels que les actions et les bons du Trésor, et les déplace en chaîne via des modèles hybrides. La question ouverte pour DeFi est de savoir si la part composable de 11,7 % augmente parallèlement à cette expansion ou reste une voie étroite servant principalement des produits axés sur le crédit.
Dans le cas haussier, davantage d’émetteurs créent des actifs comme garantie et comme primitives de rendement dès le premier jour, comme l’ont fait Maple, Grove et Hastra.
Les marchés de type Aave Horizon se multiplient, Morpho et Kamino continuent d’élargir l’ensemble des actifs tokenisés qu’ils acceptent, et RWA DeFi Active TVL dépasse les 5 à 6 milliards de dollars. La part composable de la valeur totale des RWA grimpe bien au-dessus de 11,7 %, et DeFi devient la couche opérationnelle par défaut autour de laquelle sont construits la plupart des nouveaux produits de crédit tokenisés.
Le cas Bear suppose qu’un autre exploit majeur touche un protocole ou un pont dépendant de RWA, le type d’événement, selon les propres données de DeFiLlama, qui peut supprimer la majeure partie de la valeur d’un protocole, quel que soit le montant volé.
Les émetteurs renoncent aux intégrations pour protéger leur réputation institutionnelle, et Aave Horizon et les marchés similaires deviennent plus prudents quant aux garanties qu’ils acceptent.
RWA DeFi Active TVL retombe entre 2 et 3 milliards de dollars, et la composabilité se réduit à un créneau que les produits les plus tolérants au risque continuent de poursuivre, tandis que la catégorie plus large se replie vers la garde et le règlement uniquement.
Près de 4 milliards de dollars d’actifs tokenisés gagnent désormais leur place au sein de DeFi, transformant la simple propriété en garantie, liquidité et rendement.
