La concurrence entre les échanges décentralisés oblige de plus en plus les protocoles à repenser les incitations qui ont initialement alimenté l’expansion rapide de DeFi. En fait, Uniswap [$UNI] est devenu le dernier à tester cette transition après avoir proposé une réduction allant jusqu’à 33 % des incitations aux frais des fournisseurs de liquidité V4.
Plus important encore, la TVL d’Uniswap s’élevait à 3,02 milliards de dollars, tandis que son volume mensuel oscillait autour de 36 milliards de dollars au moment de la publication. Cela laisse présager une forte domination du marché, malgré l’intensification de la concurrence des bourses décentralisées rivales.
La proposition marque une nette rupture avec les modèles précédents. Le modèle V3 utilisait des pourcentages beaucoup plus élevés de chaque transaction pour inciter les premiers fournisseurs de liquidités à capitaliser rapidement sur sa plateforme.
Au lieu de cela, le protocole estime qu’un coût de négociation inférieur, des spreads plus serrés et une meilleure utilisation du capital entraîneront une augmentation suffisante du volume pour compenser la baisse des rendements des LP.
Ce calcul comporte un risque important. En effet, les fournisseurs de liquidité peuvent facilement déplacer leurs capitaux vers des protocoles concurrents offrant des rendements plus élevés. Si l’activité commerciale augmente suffisamment rapidement, le nouveau modèle pourrait renforcer la compétitivité à long terme d’Uniswap.
Et pourtant, l’affaiblissement de la participation des LP pourrait exercer une pression sur la profondeur de la liquidité et remodeler les structures d’incitation dans l’ensemble de l’écosystème DeFi.
Uniswap renforce la liquidité stable du coin
Cette stratégie prend déjà forme grâce à l’intégration par Uniswap du LitePSM de Sky.
Plutôt que de s’appuyer uniquement sur les récompenses des fournisseurs de liquidité, le module de stabilité du rattachement permet un routage sans glissement entre l’USDS, le DAI et l’USDC. L’intégration approfondit la liquidité, réduit les coûts d’exécution et permet de régler des transactions plus importantes avec un impact minimal sur les prix.
En outre, il améliore la couche FX de Sky en convertissant le routage stablecoin basé sur la parité en infrastructure opérationnelle. Bien que ces améliorations améliorent le positionnement concurrentiel d’Uniswap, l’infrastructure à elle seule pourrait ne pas suffire à générer des volumes de transactions plus importants.
Toutefois, un succès durable dépendra en fin de compte de la question de savoir si la diminution des frictions d’exécution attirera suffisamment d’utilisateurs et de volumes pour compenser la réduction des incitations des fournisseurs de liquidité.
Pourtant, le véritable test pour Uniswap réside désormais dans l’adoption du marché plutôt que dans la conception du protocole. Le succès dépendra de la question de savoir si une exécution plus forte et des volumes de transactions plus élevés compensent la baisse des récompenses des fournisseurs de liquidité.
Si les traders adoptent le modèle, Uniswap pourrait renforcer son leadership. Sinon, les DEX concurrents pourraient plutôt attirer des liquidités grâce à des incitations plus compétitives.
Résumé final
