Sentora gère un coffre-fort de prêt Morpho qui accepte en garantie un jeton adossé à un portefeuille de crédit activement géré et géré par Wellington Management, le gestionnaire d’actifs de Boston avec plus de 1,3 billion de dollars sous gestion en décembre 2025.
Le jeton, mWIN, a été émis par Midas le 5 août. Midas affirme que c’est « la première fois qu’un gestionnaire d’investissement institutionnel de cette envergure met sur le marché une stratégie de crédit diversifiée par le biais d’une émission native en chaîne », ce qui signifie que la stratégie a été construite comme un jeton plutôt que d’être enveloppée après coup à partir d’un fonds existant.
Wellington agit en tant que responsable de la stratégie ; Northern Trust est le dépositaire ; le véhicule est un compartiment de titrisation luxembourgeois détenu par un orphelin trust.
Presque toutes les garanties
Le coffre-fort principal Sentora mWIN accepte les dépôts $PYUSDle stablecoin de PayPal, et détenait 9 647 369 $PYUSD contre 10 millions $PYUSD plafond à 17h45 UTC le 6 août, selon l’API de Morpho. Il facture une commission de performance de 15 % et aucun frais de gestion. Les dépôts ne sont pas bloqués : n’importe quel portefeuille peut y prêter.
Le marché Morpho unique en dessous associe mWIN comme garantie avec $PYUSD comme actif de prêt à un ratio prêt/valeur de liquidation de 77 %. Les emprunts se sont élevés à 3,91 millions de dollars contre 6,44 millions de dollars de garanties déposées, soit un taux d’utilisation de 40,5 %, en hausse par rapport aux 500 000 dollars d’emprunts plus tôt dans la journée.
Il n’y a pas beaucoup de mWIN disponible. L’offre totale du contrat est de 57,13 jetons, ce qui, au prix de l’oracle du marché de 130 424 dollars par jeton, implique un encours de 7,45 millions de dollars, selon le calcul de The Defiant à partir des données en chaîne. La garantie sur le marché de Sentora représente 86 % de chaque mWIN existant.
$PYUSD Récompenses
L’APY net du coffre-fort était de 8,31 %. En supprimant les incitations, le résultat était de 0,70 %. UN $PYUSDLe flux de récompenses libellé en dollars payant un TAEG de 7,61 % représente le reste, selon l’API publique GraphQL de Morpho.
Le marché sous-jacent paie un APY d’offre de 0,82 % à l’utilisation actuelle, les emprunteurs facturant 2,04 %.
La stratégie s’appuie sur des obligations de prêts garantis, des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales et résidentielles, d’autres papiers adossés à des actifs et des obligations de sociétés de qualité investissement, selon Midas. Sentora estime le rendement actuel à environ 5 %. Les abonnements sont pris en USDC et $PYUSD sur Ethereum, avec un déploiement Monad et des abonnements AUSD signalés comme étant à venir.
Taux et risque de crédit
Anthony DeMartino, directeur général de Sentora, a écrit que le jeton comporte un risque de durée et de crédit contrairement à un stablecoin générateur de rendement.
« mWIN est un RWA lié à la performance, pas un stablecoin générateur de rendement », a écrit DeMartino. « Ses expositions sous-jacentes sont principalement sensibles aux taux d’intérêt et aux spreads de crédit publics. Si l’un ou l’autre augmente de manière significative, le prix symbolique peut refléter cette évolution. » Il a ajouté que « en cas d’événements extrêmes, comme une crise financière mondiale ou un choc de marché de type COVID, le rendement total pourrait devenir négatif », et a demandé aux investisseurs de « dimensionner leur effet de levier en conséquence ».
DeMartino a également expliqué pourquoi Sentora était prête à prendre l’actif comme garantie : « Nous pensons que T+1 de création et de rachat est le seuil minimum pour qu’un actif fonctionne efficacement comme garantie DeFi ; les rachats trimestriels avec des plafonds ne fonctionnent tout simplement pas.
Midas affirme que mWIN prend en charge le rachat quotidien, avec une option standard sans frais s’installant sur la chronologie naturelle.
Deuxième voyage en chaîne
Il s’agit de la deuxième apparition de Wellington sur les marchés symboliques. En octobre 2024, elle a sous-conseillé le Delta Wellington Ultra Short Treasury On-Chain Fund, une stratégie de trésorerie plutôt qu’un portefeuille de crédit, que The Defiant couvrait à l’époque.
Sentora a été créée en mai 2025 à la suite de la fusion d’IntoTheBlock et de Trident Digital avec un soutien de 25 millions de dollars et gère les paramètres de risque pour les positions institutionnelles DeFi. Sa valeur totale verrouillée a atteint un sommet historique de 2,21 milliards de dollars le 6 août et s’est élevée à 2,19 milliards de dollars plus tard dans la journée, selon DefiLlama, répartie sur Ethereum, Ink, Solana, Tempo et Stellar.
Les gestionnaires de crédit traditionnels prêtant leur nom à un jeton qui devient une garantie DeFi est une tendance établie. Securitize et Gauntlet ont lancé un fonds de crédit Apollo en avril 2025, et Centrifuge a lancé des marchés de prêt d’actifs réels sur les coffres Morpho de la base en août 2024.
MORPHO s’échangeait à 1,90 $ avec une capitalisation boursière de 1,24 milliard de dollars, en baisse de 5 % sur sept jours, selon CoinGecko.
