Les actifs du monde réel activement déployés dans les protocoles DeFi sont sur le point d’atteindre 4 milliards de dollars. Au 18 août, DefiLlama indique que ce chiffre s’élève à 3,98 milliards de dollars. Ce même chiffre s’élevait à 650,88 millions de dollars il y a à peine un an et à environ 12 millions de dollars il y a trois ans. Cela représente un 6x en douze mois et un chiffre stupéfiant de plus de 300x en trois ans.
Source : DéfiLlama
Ce qui rend ce chiffre utile, c’est en réalité ce qu’il exclut. DefiLlama ne compte ici un actif tokenisé que lorsqu’il est utilisé en chaîne. Les garanties déposées sur un marché de prêt sont admissibles. Il en va de même pour la liquidité dans un pool DEX ou un dépôt verrouillé dans un coffre-fort. Alors que les jetons dans un portefeuille qui génèrent simplement un rendement du fonds ne le font pas.
Le total des émissions symboliques dans le secteur s’élève à 34,55 milliards de dollars. En faisant le calcul ici, cela équivaut à environ 11,5 % de l’espace RWA total utilisé sur la chaîne.
Les bons du Trésor tokenisés mènent l’émission, puis restent immobiles
Le BUIDL de BlackRock a émis 2,74 milliards de dollars, dont environ 18 millions de dollars apparaissent dans DeFi. Cela représente un taux d’utilisation de 0,66 % à ce jour. Pendant ce temps, le produit BENJI de Franklin Templeton a un taux d’utilisation de zéro. Entre ces deux produits, il y a bien plus de 3 milliards de dollars d’exposition symbolique au marché monétaire qui ne touche jamais réellement un pool de prêts.
La conception de ces fonds explique pourquoi les pourcentages d’utilisation de la chaîne sont faibles. Ces fonds ont été créés pour la gestion de trésorerie institutionnelle avec des transferts sur liste blanche, les acheteurs les détenant souhaitant le rendement des bons du Trésor plutôt que toute sorte de pouvoir d’emprunt. La tokenisation leur a essentiellement permis un règlement beaucoup plus rapide, mais elle ne les a pas transformés en garantie.
Le crédit privé et la réassurance sont les domaines où les garanties se déplacent réellement
Le crédit privé représente 2,13 milliards de dollars sur le total actif de 3,98 milliards de dollars, soit plus de la moitié à lui seul. Les obligations contribuent pour 799,88 millions de dollars et la réassurance pour 406,45 millions de dollars supplémentaires.
Le fonds Anemoy AAA CLO de Janus Henderson fonctionne à un taux d’utilisation de 97,53 % sur 421,88 millions de dollars. Le reUSD de Re Protocol se situe à 97,03 % sur 184,67 millions de dollars. Le sirop d’érable USDT est à 91 %. Le sirop USDG est en tête de l’ensemble du classement avec une utilisation de 153,37 % sur 181,32 millions de dollars de DeFi TVL, ce qui indique que le même jeton est compté sur plusieurs sites lorsqu’il est prêté, emprunté et redéposé.
Ce sont des actifs que les prêteurs DeFi évalueront et accepteront. Un fonds CLO avec une notation de crédit définie et un jeton de réassurance avec un flux de rendement s’intègrent tous deux dans les cadres de garantie existants, contrairement à un fonds de trésorerie sur liste blanche.
Plus bas dans la liste, les catégories plus petites semblent expérimentales plutôt que structurelles. Les métaux précieux détiennent 311,96 millions de dollars en TVL active, les actions publiques 150,5 millions de dollars et les indices boursiers 31,95 millions de dollars. Le pétrole enregistre 1,42 millions de dollars. Le gaz naturel coûte 315 $.
L’utilisation est le chiffre à surveiller à mesure que l’émission évolue
Les gros titres des émissions ont stimulé la couverture des RWA pendant deux ans, et 34,55 milliards de dollars constituent un chiffre réel. La question est maintenant de savoir si les prochains 34 milliards de dollars se comporteront comme BUIDL ou comme JAAA.
Si les émissions doublent alors que l’utilisation reste proche de 11,5%, la tokenisation offre principalement de meilleurs rails de garde aux institutions qui achetaient déjà des bons du Trésor. Si l’utilisation augmente parallèlement à l’émission, les RWA se transforment en garantie de travail sur les marchés du crédit crypto, et la barre des 4 milliards de dollars cesse d’être le plafond auquel elle ressemble actuellement.
