Achetez des cryptomonnaies et bénéficiez de 250 € offert après votre 1ᵉʳ dépôt ?
Cliquez sur notre lien partenaire pour bénéficier du bonus Journal Du Token de 250 €.
Ethena Labs est toujours surveillé de près en raison de risques potentiels de contagion. Le marché haussier aide désormais le projet, mais l’effet de l’USDe pourrait se propager à des protocoles supplémentaires.
Ethena Labs bénéficie du soutien du marché haussier d’Ethereum (ETH). Cependant, le projet reste une source de risque, liée aux 3,4 milliards d’USDe nouvellement émis. Le projet est désormais confronté à des facteurs externes et internes qui pourraient faire pencher la balance et affecter l’utilisation de l’USDe.
Au cours des dernières semaines, l’acceptation de l’USDe dans de nouveaux protocoles a pris de l’ampleur. L’écosystème Pendle absorbe désormais davantage d’USDe, ainsi que des applications comme PolynomialFi et KintoXYZ.
Le stablecoin USDe a atteint un pic d’offre à 3,6 milliards de jetons et a connu une légère sortie en juillet. Dans le même temps, les attentes haussières de l’ETH rendent le trading de base plus sûr pour Ethena.
Achetez des cryptomonnaies et bénéficiez de 250 € offert après votre 1ᵉʳ dépôt ?
Cliquez sur notre lien partenaire pour bénéficier du bonus Journal Du Token de 250 €.
Le risque d’Ethena provient de l’USDe, ou SUSDe, qui représente près de 1,7 milliard de dollars, ce qui montre une baisse de la liquidité disponible. Jusqu’à présent, le SUSDe n’a pas perdu son ancrage au dollar, mais rapport entre la liquidité et les jetons mis en jeu est proche de son point bas à 0,42 %. La liquidité disponible pour SUSDe a commencé à baisser en mai.
La plupart des SUSDe sont toujours bloqués avec Pendle et Morpho, tout en exposant même les meilleurs protocoles comme DAI. Tous les détenteurs de SUSDe sont incités par le système Sats Points, en échange du staking de stablecoins ou d’ENA. L’attente du deuxième airdrop d’Ethena est ce qui maintient le SUSDe toujours staking, sans aucun signe de glissement sous 1 $. Le SUSDe se négocie même avec une prime de 1,09 $.
Ethena affiche un solde de fonds d’assurance faible
Ethena Labs affirme disposer d’un fonds d’assurance pour soutenir le prix de l’USDe et du SUSDe en cas de problèmes de liquidité. Le principal mécanisme de protection du stablecoin consiste à prolonger la période de refroidissement pour le dé-staking. Mais le fonds d’assurance est également considéré comme un outil de protection de la valeur.
Le fonds était évalué à 44 millions de dollars à la fin de 2023, mais les dernières données sur la chaîne ont montré qu’Ethena détenait 18,4 millions USDT dans son adresse de réserve.
En fonction des conditions de marché et du comportement des investisseurs, le fonds d’Ethena pourrait durer entre 3 et 90 jours. Cependant, la contagion du marché et la panique provoquées par le dé-pegging ou d’autres scénarios négatifs pourraient raccourcir la période prévue. Analystes ils ont testé le potentiel du fonds pour éviter la contagion et ont estimé les réserves souhaitables à plus de 115 millions de dollars pour 3,5 milliards de dollars en stablecoins.
Du côté positif, Ethena a ajouté Bitcoin (BTC) comme source de frais de financement, pour éviter la volatilité du marché Ethereum (ETH). Pour l’instant, les échanges et la production de frais d’Ethena bénéficient toujours de la hausse des échanges d’ETH. Le marché n’a pas connu de périodes significatives de financement négatif, suffisamment pour épuiser la totalité de la réserve.
L’USDe varie également dans ses paires de trading disponibles. En juillet, le profil de trading de l’USDe a changé, ajoutant plus de liquidité de FRAX. Les échanges se concentrent sur Uniswap V3 et Curve Finance, contre les stablecoins USDT, USDC, DAI, sDAI, mkUSD, FRAX et crvUSD. Ces paires peuvent être affectées par les fluctuations de prix.
Achetez des cryptomonnaies et bénéficiez de 250 € offert après votre 1ᵉʳ dépôt ?
Cliquez sur notre lien partenaire pour bénéficier du bonus Journal Du Token de 250 €.
L’USDe est désormais sous le niveau de 1 $, s’échangeant à 0,93 $. Cela signifie que tous les détenteurs de SUSDe perdront s’ils tentent de liquider leurs avoirs. Quant à SUSDe, son prix premium ne peut pas être réalisé immédiatement. Pourtant, avoir une remise sur l’USDe est meilleur pour le protocole. Fin juin, Ethena a connu la situation inverse, avec une prime pour l’USDe, ce qui a incité les détenteurs à arbitrer la différence. Trois semaines plus tard, le marché est revenu et il n’y a aucun risque de ruée du SUSDe vers l’USDe.
L’autre risque pour Ethena est la baisse du prix du jeton natif ENA. L’actif est désormais tombé à 0,46 $, proche de la fourchette basse des 12 derniers mois. Étant donné que la liquidité d’Ethena repose sur des incitations, un prix bas du jeton ENA pourrait ralentir le minage par airdrop du projet. ENA a tout de même réussi à rebondir après un récent creux de 0,34 $.
Le principal attrait de l’utilisation de l’USDe et du SUSDe réside dans les rendements plus élevés par rapport aux autres protocoles. Les rendements permettent à certaines applications et utilisateurs DeFi de s’exposer au risque d’Ethena, considérant que les conditions actuelles du marché sont favorables.
