L’encours des prêts de Morpho a atteint un niveau record de 5 milliards de dollars. La société d’analyse cryptographique Messari a rapporté la mesure le mardi 1er septembre.
Cela rapproche le protocole de prêt décentralisé d’Aave, qui est le leader de longue date dans ce domaine, et améliore également son profil parmi les fintechs et les émetteurs de pièces stables qui acheminent le crédit par son intermédiaire.
Les Stablecoins supportent la quasi-totalité des emprunts
La composition de ces 5 milliards de dollars est déséquilibrée, comme le souligne Messari. signalé que 95 % des emprunts sont libellés en pièces stables, avec $USDC représentant 62% de celui-ci. Cela montre que la plupart des utilisateurs l’utilisent pour obtenir des crédits en dollars contre des garanties cryptographiques et ne tirent pas parti de la spéculation sur les jetons volatils.
Le 18 août, Messari a signalé que les prêts Morpho Blue avaient atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2025 et approchaient de nouveaux sommets, Robinhood et Base étant responsables ensemble de plus de 650 millions de dollars de nouveaux prêts.
Une semaine auparavant, les marchés de Morpho avaient généré plus de 4 millions de dollars d’intérêts en une semaine. Il s’agit du plus haut niveau depuis novembre 2025, et pour l’une des rares fois, ses marchés de base ont surperformé ses marchés Ethereum.
La base a fait le gros du travail
Base est devenu le moteur de Morpho. Dans un article du 6 août, Morpho a déclaré que ses dépôts sur la layer 2 construite par Coinbase avaient dépassé les 5 milliards de dollars, soit plus de 70 % de tout ce qui était déposé sur le réseau.
Le protocole crédite son modèle « DeFi Mullet », le produit de prêt adossé à des crypto-monnaies Coinbase lancé sur les rails Morpho en janvier 2025. Selon Morpho, il a depuis généré environ 1,3 milliard de dollars d’encours. $USDC emprunt garanti par environ 2,5 milliards de dollars de garantie cbBTC.
Aave mène toujours, mais le coussin est plus fin
Même si Morpho enregistre une hausse, cela ne suffit toujours pas à renverser Aave, leader du secteur.
Les données DefiLlama montrent qu’Aave a plus 12,7 milliards de dollars en prêts actifs contre Les 4,83 milliards de dollars de Morpho et 17,7 milliards de dollars de valeur totale bloquée, contre 9,55 milliards de dollars pour Morpho.
Aave a également subi des pertes après la Exploit KelpDAO de 292 millions de dollars en avril, perdant plus de 10 milliards de dollars en valeur totale bloquée. Les partisans d’Aave se sont ralliés et les parties prenantes ont publiquement parié sur une reprise.
Morpho, qui n’a été que peu exposé au même piratage d’avril, s’est développé dans l’espace qui s’est ouvert.
Nommé dans les explosions les plus étranges de DeFi
Cette croissance a un côté obscur. L’ampleur de Morpho ne cesse de faire surface dans des incidents qui ne sont pas des défaillances de son code de base mais des marchés et des conservateurs construits sur celui-ci. DeFi Warhol, chercheur DeFi pointu le 26 août chez un Paxos $PAXG mauvaise configuration d’Oracle, où une erreur décimale a tellement surévalué la garantie qu’un emprunteur a retiré environ 230 000 $ en $USDC contre environ 350$ de $PAXG.
Marc Zeller, qui était un contributeur éminent d’Aave, a piraté le protocole le 25 août. en écrivant que les pertes d’utilisateurs sur Morpho étaient « d’un pouce sur un total de 150 millions de dollars » et ont ajouté : « Ils dirigent notre service marketing ». Tout le monde ne considère pas les pertes comme un échec.
Le cofondateur d’Euler, Michael Bentley, a soutenu le 27 août que les prêteurs peuvent perdre de l’argent et que les intérêts qu’ils gagnent sont une « compensation pour avoir pris » un risque, repoussant ainsi l’idée selon laquelle un protocole ou un conservateur doit toujours être complet.
Un trésor de guerre de 175 millions de dollars
Morpho ne manque pas de capital ni de crédibilité. Le protocole aurait levé 175 millions de dollars en juin, lors d’un cycle mené par a16z crypto, Paradigm et Ribbit Capital, avec la participation également de la branche capital-risque de Circle et VanEck, la valorisant jusqu’à 2 milliards de dollars.
Le cofondateur Paul Frambot, 25 ans, a démarré le projet à 20 ans et a d’abord construit sur Aave avant de permettre à chacun de « construire son propre Aave » avec des paramètres de risque personnalisés. Coinbase, Kraken, Anchorage Digital et Galaxy Digital font partie de ses utilisateurs.
