Moins d’une semaine après la mise en ligne du réseau principal de Robinhood Chain, l’écosystème comprenait déjà le teneur de marché automatisé (AMM) dédié d’Uniswap, Arcus, un échange de jetons d’actions et de crypto mis en place en collaboration avec dYdX Labs, la plateforme de produits dérivés Lighter et la bourse au comptant Rialto. La valeur totale bloquée aurait atteint 75 millions de dollars le 9 juillet, selon DeFiLlama, dont la majorité était dans le protocole de prêt de Morpho.
La plateforme mondiale a été mise en ligne dans le portefeuille Phantom le 1er juillet en grande pompe. Certains commerçants ont accusé World d’avoir utilisé Solana pour attirer l’attention de la semaine d’ouverture avant de décamper une fois la publicité payée, pour suivre le prochain train à la mode vers Robinhood Chain.
Le nom établi de Robinhood, ses 28 millions d’utilisateurs et son positionnement auprès des utilisateurs particuliers entre les mondes TradFi et crypto créent une perspective alléchante pour les sociétés de cryptographie qui observent le rôle croissant de la tokenisation pour les produits financiers traditionnels.
C’est une perspective que Sid Powell, PDG de Maple Finance, voit correspondre à ses ambitions pour l’entreprise. Robinhood, la société de courtage de détail américaine qui a bâti sa réputation en permettant aux investisseurs ordinaires de négocier des actions et des crypto-monnaies sans commission depuis leur téléphone, a passé l’année dernière à s’intéresser davantage aux actifs numériques, aboutissant à Robinhood Chain, son propre réseau de blockchain. La plate-forme de prêt crypto est apparue en bas de la liste des partenaires lors du dévoilement à Londres, l’un des nombreux protocoles alimentant Robinhood Earn, le premier produit de prêt décentralisé de la maison de courtage, avec son sirop stablecoin USDG. Le partenariat confie la distribution au détail de Powell, et les actifs symboliques qui découlent de Robinhood sont le carburant d’un combat beaucoup plus vaste.
« Dans quelques années, nous allons essayer de soumissionner sur les mêmes transactions qu’eux », a déclaré Powell, faisant référence aux poids lourds du crédit privé Apollo, Ares, Blackstone et KKR. « Nous serons en mesure d’offrir soit des taux moins élevés, soit des rendements ou des rendements plus élevés aux investisseurs et aux commanditaires (LP), car nous utilisons des pièces stables et une infrastructure blockchain pour lever des capitaux, régler les prêts et suivre les transactions. »
Toutefois, avant que Maple puisse pénétrer ce marché, il lui faut une grande échelle. Robinhood, avec près de 28 millions de clients de détail dans 38 pays, est l’endroit où Powell a l’intention de le trouver.
Le problème de croissance de DeFi
« Je dirais que le gâteau DeFi a été relativement stable au cours des deux dernières années », a déclaré Powell. « Nous n’avons pas vu beaucoup d’argent frais entrer dans le secteur, et nous examinons donc où se trouvent les prochaines sources de croissance pour un acteur comme nous chez Maple. »
Sa réponse à cette stagnation consiste à augmenter la distribution via d’autres applications. « Nous n’avons pas vraiment mis un pied dans la communauté des utilisateurs de détail et nous ne voulons pas créer une application nous-mêmes », a déclaré Powell. « Le partenariat avec des marques phénoménales comme Robinhood et d’autres néobanques qui lanceront des produits similaires est donc très important d’un point de vue stratégique pour nous. »
Il a déclaré que ces entreprises ont déjà fait le travail nécessaire pour attirer et fidéliser les utilisateurs. Les programmes de gains Stablecoin sont un autre moyen de garder les utilisateurs et les liquidités sur l’application.
Maple a lancé siropUSDG le 1er juillet, un emballage porteur de rendement pour le dollar global (USDG) émis par Paxos. Le stablecoin se trouve dans un coffre-fort Morpho organisé par Steakhouse Financial et verse aux utilisateurs américains un rendement annuel en pourcentage (APY) estimé à 7 % sur les activités de prêt émises par Maple.
Tandis que les applications accumulent des utilisateurs, Maple peut augmenter son capital de prêt, renforçant ainsi sa capacité à affronter de grands prêteurs.
Problème à succès
Les objectifs à long terme de Powell sont axés sur le crédit privé, un marché actuellement dominé par les institutions traditionnelles. Selon les rapports d’EY, début 2025, la valeur du marché du crédit privé s’élevait à plus de 3 000 milliards de dollars, dont 2 000 milliards de dollars étaient gérés par 53 entités. JPMorgan cite des prévisions selon lesquelles le marché dépassera les 5 000 milliards de dollars d’ici 2029.
Powell considère les opérateurs historiques comme structurellement incapables de répondre à la poussée vers la tokenisation du marché du crédit privé, découragés d’investir de l’argent dans la construction d’infrastructures pour des produits qui pourraient éventuellement « cannibaliser » des produits déjà rentables qui « sont actuellement une vache à lait ».
L’opportunité ne leur semble pas attrayante pour l’instant, a-t-il expliqué, car « cela semble être un marché minuscule ». Il a noté que seul Apollo a développé quelque chose d’important dans la tokenisation du secteur, les autres étant à la traîne.
« C’est le même problème auquel Blockbuster, Walmart, Chrysler et Ford sont tous confrontés lorsqu’une nouvelle entreprise propose un produit révolutionnaire », a-t-il déclaré.
Acheter, construire ou s’associer
La perturbation décrite par Powell est basée sur l’afflux d’un nouveau type de garantie pour les prêts en chaîne : les actions tokenisées. La valeur du secteur des actions tokenisées a augmenté d’un peu moins de 500 % au cours de la dernière année, avec de nombreux projets de tokenisation d’actions de grande envergure à l’horizon. Powell a déclaré que les prêts accordés à leur égard nécessitent une infrastructure que les sociétés de cryptographie telles que Maple ont passé des années à affiner.
« Nous sommes un bien meilleur endroit pour prêter contre, disons, NVIDIA tokenisé ou SpaceX tokenisé que, disons, JPMorgan, Citigroup ou une boutique de crédit privée, car nous comprenons comment conserver et déplacer les tokens, comment vérifier leur liquidité », a-t-il déclaré. « Nous sommes connectés à tous les principaux bureaux de gré à gré, les bourses de produits dérivés, pour être en mesure de gérer ce risque d’une manière qu’un prêteur financier traditionnel ne peut tout simplement pas. »
Il pense également que les opérateurs historiques auront du mal à construire en interne l’infrastructure nécessaire à un rythme qui correspond à celui d’un marché en croissance rapide. Il a fait valoir que la seule voie permettant de prendre le relais de la finance traditionnelle serait une répression réglementaire contre les sociétés de cryptographie.
Au lieu de cela, il prédit une vague de transactions alors que les géants saisiront tardivement cette opportunité. « Il y aura une certaine concurrence, il y aura des partenariats, et de nombreuses sociétés TradFi se contenteront de faire des acquisitions pour tenter d’entrer dans ce secteur », a-t-il déclaré. Cela pourrait inclure des dépositaires et des émetteurs de stablecoins, ainsi que des prêteurs spécialisés tels que Maple.
Cependant, compte tenu de la manière dont les opérateurs historiques ont réagi aux innovations disruptives dans le passé, Powell s’attend à ce qu’ils continuent à sous-estimer le marché jusqu’à ce qu’il soit trop tard pour acheter leur place à moindre coût.
