Le rallye explosif du Bitcoin à plus de 100 000 $ a allumé un incendie sur le marché des prêts cryptographiques. Après avoir été laissé en lambeaux lors des implosions chaotiques de 2022 et 2023, le secteur fait son grand retour.
Les applications de finance décentralisée (DeFi) occupent une place centrale dans ce renouveau, avec des taux de financement (frais payés par les traders pour l’effet de levier)monter en flèche plus que décuplé depuis juin.
Les volumes de prêts cryptographiques ont presque triplé au cours des neuf premiers mois de 2024 par rapport à l’année dernière, sous l’effet d’un optimisme renouvelé quant au rôle de Bitcoin dans la finance traditionnelle. La promesse de réglementation favorable faite par l’administration Trump a alimenté la frénésie.
Malgré cela, le marché reste l’ombre de ses sommets de 2021, de nombreux acteurs avançant avec prudence après les pertes brutales résultant de pratiques de prêt imprudentes dans le passé.
Prêts adossés à Bitcoin et domination DeFi
Les plateformes DeFi dominent la résurgence. Ces applications, qui permettent aux utilisateurs d’emprunter et de prêter directement sans intermédiaires, ont représenté 31 milliards de dollars de prêts au cours des trois premiers trimestres 2024, contre 5,8 milliards de dollars auprès de fournisseurs centralisés, selon Galaxy Research.
Les exigences de surdimensionnement rendent les prêts DeFi plus sûrs. Comme le rapporte DeFiLlama, la valeur totale verrouillée (TVL) dans les applications de prêt basées sur Ethereum a déjà dépassé son sommet de 2021.
Mauricio Di Bartolomeo, co-fondateur de Ledn, dit la demande de prêts adossés à Bitcoin a grimpé en flèche. Les détenteurs à long terme exploitent leur richesse pour acheter des maisons, démarrer des entreprises et réaliser d’autres investissements.
« Les gens apprennent qu’ils peuvent utiliser leur Bitcoin comme garantie », a expliqué Di Bartolomeo. Dans le même temps, les trading desks empruntent massivement pour profiter des opportunités d’arbitrage et spéculer sur les altcoins.
Malgré ces évolutions, l’activité de prêt ne représente encore que la moitié de ce qu’elle était au plus haut de 2021. Mais comparée à l’effondrement de 2022, lorsque des sociétés comme Celsius et BlockFi ont déposé le bilan, la croissance est significative. L’introduction des ETF crypto aux États-Unis a également joué un rôle dans le regain d’intérêt.
Les blessures du passé
Alex Mashinsky, co-fondateur de Celsius, a récemment plaidé coupable à des accusations de fraude. Celsius, qui avait plus d’un milliard de dollars de dettes au moment de son implosion, est désormais en train de rembourser plus de 3 milliards de dollars à ses créanciers. Ce gâchis nous a rappelé à quel point le secteur était devenu imprudent lors de sa dernière course haussière.
À l’époque, les prêteurs offraient des rendements à deux chiffres sur des prêts avec peu ou pas de garanties. Three Arrows Capital, une autre victime très médiatisée de cette époque, a fait défaut sur des prêts massifs, déstabilisant encore davantage le marché. Ces échecs ont laissé les investisseurs nerveux.
Même aujourd’hui, de nombreux acteurs institutionnels restent complètement à l’écart des prêts cryptographiques. Jeffrey Park de Bitwise Asset Management a déclaré que sa société gérait un fonds qui prêtait à des sociétés de cryptographie comme Genesis. Cela s’est arrêté après l’effondrement de FTX, même si Bitwise n’a jamais perdu d’argent sur ces transactions.
« Il ne s’agissait pas de risques », a expliqué Park. « Après FTX, les clients ne voulaient tout simplement plus assumer ce genre d’exposition. »
Prêteurs centralisés : un lent retour
Alors que DeFi est sous le feu des projecteurs, les prêteurs centralisés commencent à regagner du terrain. Galaxy Digital, dirigé par le milliardaire Michael Novogratz, a fait état d’une augmentation de 20 % de son portefeuille de prêts depuis la mi-août.
Le volume moyen des prêts de la société au troisième trimestre a atteint 863 millions de dollars, en hausse de 23 % par rapport au trimestre précédent. Kraken est un autre acteur en croissance. Les opérations de prêt de la bourse, qui n’étaient même pas actives lors de la course haussière de 2021, ont bondi de 246 % d’une année sur l’autre en novembre.
Tim Ogilvie, responsable mondial des activités institutionnelles de Kraken, a déclaré que la demande était « hors du commun » alors que les investisseurs recherchent une plus grande exposition au marché.
Pourtant, l’offre de prêts est limitée. De nombreux investisseurs recherchent des rendements plus rapides dans les segments spéculatifs du marché, comme les memecoins. Le commerce de détail choisit des jetons avec un rendement au jour le jour de 1 000 % au lieu de gagner des rendements modestes grâce aux prêts.
Les prêts DeFi ont également bénéficié de cette dynamique. Les stratégies d’arbitrage, la vente à découvert d’altcoins et la spéculation générale sur le marché sont à l’origine d’une grande partie de l’activité. Alors que TVL bat des records, des plateformes comme Aave et Compound prospèrent, même si certains investisseurs restent méfiants.
Même si le marché n’est pas revenu aux sommets vertigineux de 2021, les bases d’un écosystème de prêt plus stable prennent forme. La demande est forte, mais le scepticisme aussi. Reste à savoir si ce regain d’intérêt pourra se maintenir sans les conditions de bulle du passé.
De zéro à Web3 Pro : votre plan de lancement de carrière sur 90 jours
