Les rendements de la DeFi ont dépassé les rendements des investissements conventionnels comme les bons du Trésor américain, suscitant l’espoir d’un regain d’intérêt et peut-être d’un autre DeFi Summer.
Le taux d'épargne DAI de MakerDAO offre aux utilisateurs un rendement de 15 %, tandis que les coins les plus risqués de DeFi peuvent gagner 27 % grâce à Ethena Labs.
« Le marché haussier a vu les prix commencer lentement à augmenter, et maintenant, deux mois plus tard, c'est à nouveau complètement opposé, en termes de taux de DeFi et TradFi », a déclaré un expert.
La finance décentralisée, ou DeFi, a stagné en 2023, l’une des nombreuses difficultés auxquelles le secteur des crypto-monnaies a été confronté.
Parce que la Réserve fédérale et d’autres banques centrales ont augmenté leurs taux d’intérêt, les investissements conventionnels – et, dans de nombreux cas, moins risqués – semblaient plus attrayants. Pourquoi mettre votre argent dans un pool DeFi alors que les bons du Trésor américain, plus sûrs, avaient des rendements plus élevés ?
Mais DeFi semble désormais ascendant, déclenchant des souvenirs de 2020, alias DeFi Summer, lorsque l’espace regorgeait d’activité.
Alors que le rendement médian de DeFi, en moyenne sur sept jours, est resté inférieur à 3 % pendant la majeure partie de 2023 et est tombé en dessous de 2 % à plusieurs reprises, au début du mois, il a bondi à près de 6 %, selon les données de DefiLlama. L'intégration de garanties dans le taux d'épargne DAI de MakerDAO offre aux utilisateurs un rendement de 15 %. Ceux qui sont suffisamment à l’aise pour se plonger dans les coins les plus risqués de DeFi peuvent gagner 27 % grâce à Ethena Labs.
Ces niveaux plus élevés dépassent le taux de financement au jour le jour garanti, ou SOFR, le taux d'intérêt utilisé par les banques pour évaluer les dérivés et les prêts libellés en dollars américains, qui se situe actuellement autour de 5,3 %.
De forts vents institutionnels favorables ont stimulé le marché haussier actuel de la cryptographie, qui a été lancé par l'arrivée en janvier de fonds négociés en bourse au comptant en bitcoins de sociétés comme BlackRock et Fidelity, mais aussi par l'intérêt des sociétés financières traditionnelles pour ce que l'on appelle la tokenisation du réel. -Actifs mondiaux – représentant la propriété d'actifs conventionnels via des jetons négociés sur la blockchain.
Au cours de la dernière année, les rendements des produits à revenu fixe rivalisant avec ceux proposés sur les plateformes DeFi, les sociétés financières traditionnelles comme JPMorgan et BlackRock et les startups de crypto comme Ondo Finance ont concentré leurs efforts de crypto sur la tokenisation d'actifs à plus haut rendement comme les bons du Trésor américain. et les fonds du marché monétaire.
Mais crypto et DeFi ont commencé à s'échauffer en octobre, selon Sébastien Derivaux, co-fondateur de Steakhouse Financial. C’est à ce moment-là que les tarifs DeFi ont commencé à rivaliser avec le SOFR, puis à le dépasser. Les produits DeFi crypto-natifs, plutôt que les produits financiers conventionnels tokenisés, ont commencé à paraître plus attrayants.
« Il est d'usage qu'en cas de marché haussier, les taux des protocoles de prêt augmentent », a-t-il déclaré via Telegram. « C'était encore plus le cas sur les marchés perpétuels (en supposant que c'est parce que les dégens de détail trouvent plus facile d'utiliser les bourses offshore fournissant des marchés perpérés que de tirer parti de DeFi). »
Les quelques mois qui ont suivi l'approbation des ETF spot Bitcoin ont vu cette tendance s'intensifier, parallèlement à la hausse relativement rapide des taux d'intérêt qui a suivi l'intensification de la crise de Covid au début de 2020, a déclaré Lucas Vogelsang, PDG de Centrifuge, une société qui a a été le pionnier de la tokenisation des actifs du monde réel, ou RWA.
« Nous avons en fait eu deux changements complets sur le marché. La Fed a changé les taux du jour au lendemain, en gros ; au moins, elle est passée de zéro à 2 % ou 3 % assez rapidement et cela a complètement changé le visage de DeFi », a déclaré Vogelsang dans un entretien. « Le marché haussier a vu les prix commencer lentement à augmenter, et maintenant, deux mois plus tard, c'est à nouveau complètement opposé, en termes de taux de DeFi et TradFi. »
Étant donné que l’industrie de la cryptographie reste relativement petite, il n’y a tout simplement pas assez de capital pour prêter aux personnes optimistes et, par conséquent, cela ne les dérange pas d’emprunter à des taux élevés. Bien que les institutions soient clairement intéressées par la cryptographie, elles ne comblent pas réellement les lacunes de la demande du marché, a souligné Vogelsang. « Un marché monétaire hors chaîne ne rapporterait pas 12 % simplement parce qu'il y a un manque d'offre ; quelqu'un le remplirait. En chaîne, ce n'est pas le cas », a-t-il déclaré. « C'est un signe d'immaturité de cette façon. »
Certains taux de prêt DeFi peuvent sembler insoutenables, un rappel inconfortable des projets de cryptographie qui ont explosé au cours des années passées. Mais le ratio prêt/valeur (LTV) est relativement faible sur des plateformes comme Morpho Labs, par exemple, a déclaré Rob Hadick, associé général chez Dragonfly.
« Je ne pense pas vraiment que les prêts soient de retour ; je pense que les dépôts soient de retour », a déclaré Hadick dans une interview. « Je pense que c'est parce que les gens veulent du rendement. Mais il n'y a pas autant de réhypothèques en ce moment qu'il y a quelques années. »
Hadick, dont la société est un investisseur dans Ethena Labs, a souligné que les rendements très élevés disponibles sur cette plateforme ne sont pas soutenus par un pur effet de levier, mais suivent plutôt une transaction de base – des marchés au comptant longs et des ventes à découvert sur les contrats à terme associés.
« À mesure que les marchés changent, le taux peut baisser. Mais ce n'est pas comme un effet de levier au sens traditionnel du terme », a déclaré Hadick. « Les gens vont simplement dénouer le commerce quand il n'est plus économique, par opposition à 'Je vais exploser et ma garantie va être liquidée.' Ce n’est pas quelque chose qui arrive dans ce type de trading. »
