Les dépôts RWA sur les plateformes de prêt et les bourses décentralisées ont atteint 7,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, soit plus du triple par rapport aux 2,3 milliards de dollars un an plus tôt, selon un rapport publié le 6 août par CoinShares.
Au cours de la même période, le total des dépôts DeFi a chuté d’environ 15 % à mesure que les investisseurs retiraient leurs fonds et que les prix des cryptomonnaies s’affaiblissaient.
Les données marquent un passage de l’émission de jetons à une utilisation financière active. CoinShares a déclaré que la valeur marchande en chaîne des fonds, actions et matières premières tokenisés avait déjà dépassé 40 milliards de dollars. Le chiffre de 7,4 milliards de dollars couvre les actifs déployés sur les plateformes de prêt et de négociation, plutôt que la valeur totale émise du secteur.
Les dépôts RWA augmentent tandis que les contrats DeFi plus larges
Le Trésor tokenisé et les fonds multistratégies ont fourni une grande partie de l’augmentation. Le rapport cite JTRSY, BUIDL de BlackRock et sUSDS de Sky parmi les principaux contributeurs. Des produits de crédit privé, notamment JAAA, siropUSDT, siropUSDC et PRIME, ont suivi, tandis que le sUSDe d’Ethena représentait une stratégie delta neutre.
Ces produits peuvent continuer à générer des revenus tout en servant de garantie, réduisant ainsi le coût de blocage des capitaux sur un marché de prêt. Les dépôts sont restés concentrés sur des sites établis tels que Aave, Morpho et Kamino. Près de 70 % étaient présents sur les marchés de prêts basés sur Ethereum, tandis que Plasma se classait au deuxième rang et que la part de Solana était largement tirée par Kamino.
L’avance d’Ethereum reflète les liquidités déjà disponibles pour les emprunteurs et les prêteurs. Les réseaux les plus récents doivent attirer à la fois les actifs, les emprunteurs et les teneurs de marché. Les marchés établis peuvent s’appuyer sur les activités existantes, ce qui rend la migration plus difficile même lorsque les chaînes concurrentes proposent des coûts inférieurs.
Les données de trading montrent que les actifs gagnent les marchés secondaires
Le volume des échanges au comptant RWA a grimpé d’environ 220 % d’une année sur l’autre, tandis que le volume global des échanges décentralisés a chuté d’environ 70 %. Les produits aurifères tokenisés XAUt et PAXG ont généré une grande partie de l’activité alors que les traders réagissaient aux mouvements des prix des lingots. Le sUSDe d’Ethena a également contribué après le passage des liquidités d’Uniswap v3 à v4.
Cette hausse indique que les produits tokenisés développent des marchés secondaires sur lesquels les investisseurs peuvent transférer la propriété sans revenir directement aux émetteurs. Comme indiqué précédemment dans une couverture antérieure du marché, le marché dans son ensemble s’est déjà fortement développé en 2026, mené par les produits du Trésor et Ethereum.
L’activité a également augmenté dans les contrats à terme perpétuels. TradeXYZ, un site axé sur le RWA construit sur Hyperliquide, a enregistré une multiplication par vingt de son volume depuis son lancement. Les échanges se sont concentrés sur les matières premières, le S&P 500, le Nasdaq 100 et les valeurs technologiques, tandis que les positions ouvertes ont continué à augmenter.
Ces contrats offrent une exposition aux prix avec effet de levier plutôt que la propriété du titre ou de la matière première sous-jacente. Leur croissance mesure donc la demande d’accès continu au marché, mais elle ne doit pas être combinée avec les dépôts de fonds tokenisés lors du calcul des actifs sous gestion.
Les produits du Trésor américain transforment le rendement en garantie
Le plus grand groupe de garanties du rapport comprenait des produits liés à la dette du gouvernement américain et aux dollars à rendement. BUIDL de BlackRock s’est également étendu aux flux de travail de trading institutionnel. Securitize a déclaré en avril que les clients OKX éligibles pouvaient fournir du BUIDL en garantie tandis que Standard Chartered le détenait en dehors de la bourse.
Cet arrangement conforte la conclusion du rapport selon laquelle l’émission est en train de devenir une infrastructure financière. Dans la couverture des garanties connexes, BUIDL a été ajouté à un cadre qui traitait le fonds aux côtés des actifs en dollars utilisés pour la marge institutionnelle.
Sky a montré un approvisionnement de 4,61 milliards de sUSDS et un taux d’économies de 3,52 % lors de son examen. Sky déclare que le taux est fixé par la gouvernance, peut changer et n’est pas garanti. Ethena affirme également que les récompenses sUSDe dépendent des revenus des actifs de soutien et sont distribuées via un mécanisme de protocole.
CoinShares a mesuré les rendements de tous les produits entre 3,2 % et 5,5 % environ. Les fonds du Trésor se situaient près de l’extrémité inférieure, tandis que le crédit privé, les coffres-forts de prêt et les stratégies de taux de financement offraient un rendement plus élevé aux côtés de différents risques de garantie, de liquidité et de contrepartie.
Le rapport révèle également une fracture entre les groupes d’investisseurs. Les portefeuilles BUIDL détenaient des soldes moyens de plusieurs dizaines de millions de dollars, tandis que les actions tokenisées avaient des soldes moyens plus petits et une croissance plus rapide des détenteurs. La récente couverture des fonds a également montré comment l’utilisation des garanties institutionnelles et l’accès des particuliers se développent à travers différents produits.
Les données sur les revenus montrent que l’activité RWA reste précoce
Les prêts et les échanges de RWA se sont développés, mais les revenus des applications ont chuté dans l’ensemble du secteur DeFi entre les deuxièmes trimestres de 2025 et 2026. Le rapport indique que l’activité des RWA est restée trop faible pour inverser la baisse des revenus issus des emprunts et des échanges de crypto-monnaies natives.
L’hyperliquide a généré plus de revenus d’application que les autres sites étudiés, car il capte des frais à la fois au niveau de l’échange et du règlement. Cependant, le rapport n’affirme pas que les marchés RWA génèrent la majeure partie de ces revenus. Son activité plus large de produits dérivés reste le principal moteur.
Le PDG de CoinShares, Jean Marie Mognetti, a déclaré que la croissance pendant le ralentissement de DeFi montrait que la demande était motivée par « l’utilité financière, et non par les cycles du marché ».
La déclaration est l’interprétation de CoinShares de la divergence. Cela ne prouve pas que la demande de RWA soit isolée des prix des cryptomonnaies, des taux d’intérêt ou de l’évolution des conditions de liquidité.
L’étude a également une portée définie. Il couvre les fonds, actions et matières premières transférables ou distribués. Il exclut les actifs représentés sur les réseaux où les jetons ne sont pas largement transférables vers les plateformes de prêt et de négociation examinées.
Au cours des 18 prochains mois, les mesures les plus claires concerneront les dépôts de garantie, le volume au comptant, les intérêts ouverts, la croissance des détenteurs et les revenus que les applications conservent. CoinShares a déclaré que l’activité RWA est « susceptible » de devenir une source de revenus plus importante si elle continue de croître plus rapidement que les marchés natifs de la cryptographie. Il s’agit là d’une vision prospective plutôt que d’un résultat confirmé.
