Le paysage des échanges à terme perpétuels est indéniablement encombré à ce stade, avec littéralement des centaines d'offres disponibles.
Beaucoup offrent des expériences utilisateur et des fonctionnalités similaires, et seuls les 20 premiers ont attiré une quantité significative de capitaux ou de volumes de traders. Moins nombreux encore peuvent rivaliser avec les bourses centralisées en termes d’exécution des ordres et de liquidité.
Le nouveau venu D8X, désormais disponible sur Arbitrum, possède plusieurs fonctionnalités qui, espèrent ses fondateurs, lui permettront de se démarquer de la foule.
Il s'agit d'un protocole DEX perp en chaîne à part entière utilisant une approche de tenue de marché automatisée (AMM) sans carnet d'ordres centralisé.
Le protocole est conçu pour être un produit en marque blanche, avec un kit frontal open source disponible pour les opérateurs tiers, similaire au modèle lancé par Liquity, selon le co-fondateur Caspar Sauter.
« Nous avons construit un système à partir de zéro de manière à ce que chaque composant soit aussi décentralisé que possible », a déclaré Sauter à Blockworks.
La première interface de ce type était Octofi.io, suivie de près par Freely Perps. Freely Perps est une interface affiliée à Freely Finance, qui en gère également une pour Liquity.
L'un des plus gros problèmes de tous les DEX dérivés est d'obtenir un montant minimum viable de liquidité pour rendre l'expérience de trading agréable. Dans le cas du D8X, toutes les interfaces ont la possibilité de partager des liquidités via le protocole, ce qui permet aux développeurs de démarrer plus facilement sans avoir à se concentrer sur l'infrastructure ou à amener les teneurs de marché sur la plate-forme.
Cela devrait plaire aux DEX spot, par exemple, qui peuvent facilement ajouter des pers au sein de leurs marques existantes. C'est également une option solide pour les petites plateformes de trading de niche, comme celles lancées par les traders KOL avec leur propre marque.
« Pour eux, c'est principalement intéressant parce que si vous êtes soit un groupe alpha, soit un KOL, vous disposez d'un endroit simple pour commercialiser et développer votre marque où vos utilisateurs peuvent toujours échanger », a déclaré Sauter.
D8X comprend même un système de référence prêt à l'emploi. Le protocole facture des frais de partenaire en marque blanche de quelques points de base.
Ni les frontends ni le protocole lui-même ne sont soumis aux lois suisses sur les marchés financiers, a déclaré Sauter.
«D'un point de vue suisse, notre cabinet d'avocats suisse a évalué ce que signifierait l'hébergement d'un frontend en Suisse. Et essentiellement, étant donné [that] l'ensemble de la pile d'échange est complètement décentralisé, ce que vous faites est de fournir une passerelle vers un échange décentralisé », a-t-il déclaré.
«Ethena en chaîne»
La composabilité DeFi est au premier plan avec le lancement d'Arbitrum.
Le nouveau déploiement utilise l'USDA (stUSD) jalonné d'Angle Protocol comme garantie pour le trading de bitcoins, ce qui signifie que les traders obtiennent un rendement sur le capital déposé. D'autres dérivés DEX comme Aevo l'ont déjà proposé, mais celui du D8X est plus généralisé.
« Le moteur commercial permet des pools de garanties spécifiques à l'ERC20, ce qui nous offre, du point de vue du produit, des fonctionnalités assez uniques », a expliqué Sauter.
Le premier exemple est l’intégration de l’éther regroupé (weETH) d’EtherFi comme garantie pour la paire ETH/USD. Cela permet ce qui équivaut à une stratégie « Ethena en chaîne » : vendre à découvert des contrats à terme sur l'éther contre des avoirs en weETH afin d'éliminer le risque de contrepartie d'Ethena associé à son utilisation d'échanges à terme centralisés.
Le protocole évalue également les perps différemment de, par exemple, le populaire Arbitrum perp DEX GMX, qui applique des frais d'emprunt aux deux côtés d'une transaction.
Sauter qualifie le modèle de financement du D8X de « perpétuel classique » dans le sens où une partie paie le taux de financement. [and] l’autre côté reçoit le taux de financement en fonction de la demande et de l’offre », rendant ainsi la couverture moins chère.
L’utilisation de garanties sur mesure peut être étendue à n’importe quel ERC20, sous réserve de paramètres de risque personnalisés. Par exemple, le jeton de gouvernance d'Arbitrum, ARB, pourrait être proposé comme option de garantie. Les déploiements D8X sur la couche X d'OKX le font déjà avec son jeton OKB.
L'utilisation de garanties volatiles peut être risquée, mais Sauter affirme qu'il existe une demande pour ajouter de l'utilité à une variété d'actifs cryptographiques.
« La volatilité du collatéral n'a pas trop d'importance si vous faites attention [to] l'effet de levier que vous acceptez », a-t-il déclaré, notant qu'« il existe de grands détenteurs dans l'écosystème OKB qui sont intéressés [in doing] des trucs avec leur OKB. Il pense que « du point de vue du LP, c'est une évidence ».
La gestion des risques est une préoccupation majeure, a-t-il ajouté, et les traders doivent être prudents. Mais le protocole est conçu pour cela.
« Nous prenons toujours en compte les flux Oracle en direct pour tous les prix dont nous disposons, y compris les devises de garantie, afin de pouvoir évaluer avec précision ce qui se passe », a déclaré Sauter. « Ainsi, même dans le cas, par exemple, d'un événement de désancrage d'un stablecoin, cela ne poserait pas de problème pour le système lui-même. »
D8X utilise les oracles Pyth avec les oracles du pool AMM DEX comme mécanisme de secours.
Sauter décrit ses déploiements Polygon zkEVM et X Layer (qui utilise le Polygon CDK) comme « un pari de croissance ». Les deux chaînes n'ont pas encore évolué et ne peuvent pas partager de liquidités, même si à l'avenir, cela sera possible en utilisant Polygon AggLayer.
Arbitrum, en revanche, est aujourd’hui une centrale DeFi, a déclaré Sauter.
« Si vous construisez sur une nouvelle chaîne, vous rencontrez de nombreuses difficultés que vous n'avez pas par rapport au cas où vous construisez sur un écosystème mature et établi – de l'infrastructure RPC à la vérification des contrats, des choses qui fonctionnent simplement parce que [they’ve] je suis là depuis un moment.
Il considère les coûts d'exécution des rollups comme « négligeables » et note que leurs performances sont suffisantes pour leur marché cible, bien qu'elles ne soient pas adaptées au trading à grande vitesse.
« Nous aimons être là où nous pensons pouvoir faire avancer les choses en matière de trading en chaîne, et Arbitrum est clairement un tel endroit », a déclaré Sauter.
