Le marché des actifs symboliques du monde réel de Stellar est passé d’environ 785 millions de dollars en janvier à plus de 3 milliards de dollars en juillet, tandis que seulement un peu plus de 2 millions de dollars sont entrés dans les pools Blend qui acceptent les RWA.
Le marché RWA de Stellar a dépassé les 3 milliards de dollars
Le dernier rapport de RedStone a révélé que le marché RWA de Stellar a presque quadruplé entre janvier et juillet, sous l’impulsion des fonds du marché monétaire tokenisés, des produits du Trésor américain et du crédit aux entreprises.
Plusieurs produits individuels ont atteint des valeurs normalement associées aux fonds d’investissement établis plutôt qu’aux premiers essais de blockchain. Le fonds Amundi et Spiko Overnight Swap Fund, un produit de gestion de trésorerie OPCVM réglementé en France, a atteint une valeur en chaîne de plusieurs centaines de millions de dollars depuis sa mise en ligne sur Stellar en mars.
Le rapport de RedStone a identifié le fonds de bons du Trésor américain symbolisé par Spiko comme un autre contributeur majeur. Le produit avait atteint environ 536 millions de dollars, tandis que celui d’Ondo Finance $USD détenait plus de 533 millions de dollars sur Stellar.
$USD est un actif porteur de rendement soutenu par les bons du Trésor américain à court terme et les dépôts bancaires à vue. Ondo a étendu le produit à Stellar en septembre 2025, après quoi sa valeur sur le réseau est passée d’un peu plus d’un million de dollars début 2026 à plus de 533 millions de dollars.
Le crédit aux entreprises a ajouté un autre important pool de valeur symbolique. VuMe Bond 2030, émis selon les règles de titrisation luxembourgeoises, a été lancé sur Stellar en février et a depuis atteint environ 500 millions de dollars.
Franklin Templeton a maintenu une présence institutionnelle antérieure par le biais du Franklin OnChain US Government Money Fund. Lancé sur Stellar en 2021, le fonds utilise le jeton BENJI et investit principalement dans des titres du gouvernement américain, des espèces et des contrats de mise en pension. RedStone a estimé la valeur tokenisée de Stellar à environ 460 millions de dollars.
La concentration de plusieurs produits de grande envergure montre que Stellar a déjà séduit des émetteurs capables de placer des centaines de millions de dollars sur un réseau public. Pourtant, l’émission enregistre la quantité de valeur qui a été symbolisée, et non la quantité qui est échangée, fournie aux marchés de prêt ou utilisée comme garantie.
L’utilisation de RWA dans Stellar DeFi reste limitée
Le marché financier décentralisé de Stellar reste beaucoup plus petit que sa base d’actifs symboliques. RedStone a estimé la valeur totale de DeFi sur le réseau à environ 259 millions de dollars lors de la préparation de son rapport, contre plus de 3 milliards de dollars en RWA.
Blend, le plus grand protocole de prêt de Stellar, représentait environ 127 millions de dollars de ce total DeFi. Les pools capables d’accepter des RWA ne détenaient cependant qu’un peu plus de 2 millions de dollars.
Le protocole Templar fournit un autre exemple de l’utilisation limitée d’actifs tokenisés dans les prêts. Son application Stellar permet aux utilisateurs d’emprunter sur des actifs tels que deJAAA, deJTRSY, CETES et USTRY, mais le protocole avait une valeur totale d’environ 8,4 millions de dollars verrouillée sur le réseau, selon RedStone.
DeJAAA représente une exposition à des tranches d’obligations de prêt garanties notées AAA, tandis que deJTRSY est lié à des titres du Trésor américain à court terme. Le CETES suit les certificats du Trésor du gouvernement mexicain et l’USTRY est adossée à des bons du Trésor américain à court terme.
Royal Fool, co-fondateur et directeur général sous pseudonyme de Templar Protocol, a déclaré qu’une tarification fiable est nécessaire avant qu’un marché des prêts puisse accepter en toute sécurité un RWA.
Selon l’exécutif, les flux SEP-40 permettent à Templar d’accepter des garanties du monde réel et de prendre en charge les emprunts sur Stellar. Les protocoles de prêt ont besoin des prix actuels pour calculer les ratios prêt/valeur et déterminer quand une position ne dispose plus de garanties suffisantes.
Un titre tokenisé ne devient pas automatiquement utilisable dans DeFi simplement parce qu’il existe sur une blockchain. Les plateformes de négociation ont besoin d’un prix défendable avant de les coter, tandis que les protocoles de prêt doivent continuer à valoriser la garantie même lorsque le marché de son actif sous-jacent est fermé.
Une tarification continue pourrait amener plus de RWA dans DeFi
La découverte des prix devient plus difficile lorsqu’un jeton en chaîne représente un actif qui n’est pas négocié en continu. Bitcoin, Ether et autres crypto-monnaies liquides changent de mains 24 heures sur 24, permettant aux fournisseurs d’Oracle de combiner les cotations de plusieurs bourses actives.
Les actifs traditionnels suivent des calendriers différents. Les actions américaines se négocient principalement pendant des heures de marché fixes, tandis que les produits de dette publique peuvent avoir des prix au comptant fiables uniquement lorsque leurs marchés nationaux sont ouverts.
Les fonds du marché monétaire ajoutent une autre complication car leur valeur dépend des titres détenus dans leurs portefeuilles plutôt que des échanges constants sur le marché secondaire. Les administrateurs de fonds peuvent également distribuer des données sur la valeur liquidative via des systèmes qui ne peuvent pas envoyer d’informations directement à un contrat intelligent.
La dette des entreprises nécessite des données supplémentaires, notamment la qualité du crédit, l’échéance, les conditions de règlement et la structure du titre. Selon RedStone, un oracle doit tenir compte de ces différences plutôt que d’appliquer la même méthode que celle utilisée pour fixer le prix d’un jeton cryptographique liquide.
L’interface consommateur Oracle SEP-40 de Stellar fournit un format commun grâce auquel les contrats intelligents Soroban peuvent demander des informations sur les prix. Avant l’introduction de la norme, chaque fournisseur pouvait utiliser une interface distincte, obligeant les développeurs à créer un nouvel adaptateur chaque fois qu’ils ajoutaient une autre source de données.
Sous SEP-40, les fournisseurs compatibles suivent le même ensemble de fonctions pour identifier les actifs pris en charge, la précision des prix, les intervalles de mise à jour et les horodatages. Les applications peuvent récupérer la dernière valeur, demander des enregistrements historiques et vérifier si un prix est devenu obsolète.
RedStone a rejoint Stellar en mars et a ensuite adopté le SEP-40. Les documents fournis avec le rapport indiquent que le fournisseur d’Oracle prend désormais en charge 55 flux de prix couvrant les bons du Trésor américain, la dette souveraine, le crédit aux entreprises, l’or symbolique et les produits du marché monétaire.
Parmi les actifs couverts figurent Ondo $USDle jeton d’or BENJI de Franklin Templeton et XAUm de Matrixdock. RedStone fournit également des données sur les produits de trésorerie et de crédit liés à Centrifuge, ainsi que sur la dette symbolique des gouvernements mexicain et brésilien émise par Etherfuse.
Martin Quensel, fondateur d’Anemoy et co-fondateur de Centrifuge, a déclaré que la tokenisation place les fonds réglementés à la portée de la finance décentralisée, tandis que la tarification standardisée permet aux protocoles de les utiliser comme garantie.
Stellar avait précédemment ajouté une autre couche de données lors de l’intégration des services Chainlink en octobre 2025. L’accord couvrait les flux de données, les flux de données et le protocole d’interopérabilité inter-chaînes pour les applications fonctionnant avec DeFi et les actifs tokenisés.
DTCC apporte un catalyseur du marché américain pour 2027
La Depository Trust & Clearing Corporation prévoit d’ajouter à Stellar des versions tokenisées des actifs détenus par la DTC au cours du premier semestre 2027, étendant ainsi le pipeline RWA du réseau à l’infrastructure du marché américain.
Comme indiqué en mai, les actifs éligibles initiaux devraient inclure des actions Russell 1000, des fonds indiciels négociés en bourse, des bons du Trésor américain et plusieurs catégories d’obligations d’entreprises et autres.
DTCC a reçu une lettre de non-action de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en décembre 2025. L’allégement lui permet de tester les titres tokenisés dans des conditions spécifiées tout en maintenant les protections, les divulgations et le contrôle existants des investisseurs sur les registres de propriété.
Le chiffre de 114 000 milliards de dollars joint à l’accord représente les actifs détenus par DTC, et non la valeur qui sera transférée à Stellar. DTCC n’a pas déclaré que l’intégralité de sa base de garde serait tokenisée ou transférée sur le réseau.
Pour les investisseurs américains, la tokenisation dans le cadre du système de la DTCC permettrait de maintenir les titres dans les structures de conservation et de réglementation établies. Les actifs éligibles pourraient recevoir des représentations basées sur la blockchain tandis que les registres de propriété restent liés aux titres détenus à la DTC.
La DTCC a déjà commencé à tester des actifs symboliques du marché public avec de grandes sociétés financières. En juillet, BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, la Bourse de New York et près de 40 autres institutions ont participé à un projet pilote de tokenisation impliquant des actions, des ETF et des bons du Trésor américain.
Les actions Microsoft et Circle, l’Invesco QQQ Trust, l’ETF SPDR S&P 500 et l’ETF iShares 0–3 Month Treasury Bond de BlackRock figuraient parmi les premiers actifs inclus. JPMorgan a également réalisé une conversion des actions QQQ en une représentation symbolique pendant le pilote.
L’essai actif utilise des infrastructures autorisées, notamment Hyperledger Besu et Canton, tandis que le déploiement distinct de Stellar reste prévu pour 2027. DTCC a déclaré que les participants testeraient les transferts de garanties, les accords de rachat et les transactions sur actions avant que le programme actuel n’entre dans sa phase opérationnelle prévue.
