Kaledora Fontana Kiernan-Lin fixe un calendrier à sa prédiction audacieuse : le marché mondial des courtiers en contrats sur différence (CFD) sera confronté à des perturbations majeures dues à la finance décentralisée d’ici cinq ans.
Le co-fondateur et PDG d’Ostium, une plateforme d’échanges perpétuels basée sur la blockchain, a récemment obtenu un financement de série A de 20 millions de dollars auprès de General Catalyst et Jump Crypto pour soutenir cette thèse.
Dans une interview avec FinanceMagnates.com, Kiernan-Lin a expliqué pourquoi elle pense que les traders de détail en devises et en matières premières abandonneront les courtiers CFD traditionnels pour des alternatives en chaîne qui offrent une tarification transparente et une auto-conservation des fonds.
« La ‘perpification’ des marchés – où chaque actif devient un swap perpétuel liquide et négociable – est l’état final inévitable », a déclaré Kiernan-Lin. Elle s’attend à ce que les devises de détail et les matières premières craquent en premier, les qualifiant de « marchés où les utilisateurs paient actuellement des coûts exorbitants pour l’opacité ».
La question de savoir si cette vision se matérialisera sur sa chronologie reste ouverte. Les plateformes financières décentralisées sont confrontées à leurs propres défis, notamment les vulnérabilités des contrats intelligents, les risques de liquidation dus à un effet de levier élevé et le manque de cadres réglementaires complets qui ont tourmenté le secteur des dérivés cryptographiques.
Ostium n’est pas le seul à cibler les actifs traditionnels. Les principales bourses de cryptographie se sont précipitées pour capturer le volume des échanges TradFi, en particulier lors du récent rallye des métaux.
Binance a lancé des contrats perpétuels 24 heures sur 24 sur l’argent début janvier alors que les prix de l’argent ont bondi de 150 % d’une année sur l’autre, son rival Bitget déployant des offres similaires axées sur l’or, le forex et les actifs macro mondiaux.
BingX a rapporté que les prix records de l’or ont contribué à la moitié de la hausse d’un milliard de dollars des échanges TradFi, les contrats à terme sur l’or générant à eux seuls plus de 500 millions de dollars en volume quotidien.
La tendance s’étend au-delà des échanges perpétuels : Coinbase et Crypto.com ont acquis des licences CFD, signalant que des acteurs de la fintech bien financés et dotés d’une large base d’utilisateurs lorgnent sur le marché des produits dérivés de détail.
Ces évolutions suggèrent que la thèse de Kiernan-Lin sur la demande d’actifs TradFi n’est pas purement ambitieuse. Mais ils mettent également en évidence la dynamique concurrentielle en jeu, avec des échanges cryptographiques établis tirant parti des liquidités existantes et de la reconnaissance de la marque pour capturer la même cohorte commerciale offshore qu’Ostium cible.
Des volumes records signalent une traction précoce
La récente performance d’Ostium semble valider au moins une partie de cette vision. La plateforme a atteint un volume record de 711 millions de dollars en volume de transactions sur une seule journée le 30 janvier, alors que les prix des métaux ont grimpé, les échanges d’argent et d’or représentant environ la moitié de ce total. Plus de 95 % des intérêts ouverts d’Ostium se situent désormais sur les marchés traditionnels plutôt que sur des actifs cryptographiques, un profil inhabituel pour un échange basé sur la blockchain.
Le volume cumulé des échanges a dépassé 33 milliards de dollars depuis le lancement, dont plus de 5 milliards de dollars rien que pour les métaux. Cette hausse s’aligne sur le rallye des métaux précieux qui a vu l’argent atteindre un niveau record de 120 $ l’once fin janvier et l’or dépasser 5 600 $.
Les traders de la plateforme ont réalisé 5,8 millions de dollars de bénéfices le 30 janvier, soit le gain journalier le plus élevé de l’histoire d’Ostium, annulant ainsi les pertes cumulées antérieures. À peine deux jours plus tôt, la même cohorte avait enregistré 2,7 millions de dollars de pertes.
Éliminer le problème du courtier en tant que contrepartie
L’argumentaire de Kiernan-Lin se concentre sur une critique structurelle du modèle CFD. Lorsque les traders particuliers perdent de l’argent sur les plateformes traditionnelles, ce qui arrive à 76 à 82 % d’entre eux, selon les informations réglementaires, le courtier profite souvent directement en prenant l’autre côté de ces transactions. Les régulateurs britanniques ont signalé à plusieurs reprises ce conflit d’intérêts.
Ostium, cependant, affirme que son architecture achemine les transactions via des lieux de liquidité institutionnels et les exécute en chaîne via des contrats intelligents construits sur Arbitrum, un réseau Ethereum Layer 2.
« Lorsque vous négociez du pétrole sur Ostium, la cotation est dérivée de la liquidité institutionnelle et ancrée par notre infrastructure Oracle, puis exécutée en chaîne », a expliqué Kiernan-Lin. « Une fois qu’une position est ouverte, le protocole ne peut pas arbitrairement élargir les spreads, modifier les conditions de financement, geler les comptes ou introduire de nouvelles contraintes. »
Elle soutient que le véritable avantage ne réside pas seulement dans le fait de savoir qui se trouve de l’autre côté d’une transaction, mais dans le fait que la tarification, le financement et l’exécution suivent des règles programmatiques transparentes plutôt que des décisions discrétionnaires des courtiers.
Les courtiers traditionnels conservent un large pouvoir pour ajuster les spreads, modifier les coûts de financement ou restreindre les comptes pendant les périodes volatiles, actions qui sont théoriquement impossibles sur l’infrastructure de contrats intelligents d’Ostium.
Pourtant, les contrats intelligents comportent leurs propres risques. Le Conseil de stabilité financière (FSB) a averti que les plateformes financières décentralisées sont confrontées à des vulnérabilités liées à un code défectueux, à la manipulation du marché via le vote de jetons de gouvernance et à des risques de concentration entre fournisseurs d’infrastructures tiers.
Marchés offshore et zones grises réglementaires
Ostium cible explicitement les traders de CFD offshore, en particulier les investisseurs non américains recherchant une exposition aux actions et matières premières américaines. Kiernan-Lin décrit le problème comme l’accès : les traders au Vietnam ou aux Philippines naviguent généralement dans des entités offshore « avec une solvabilité douteuse, des frictions de retrait élevées et un risque réel de gel inattendu des comptes ».
La plateforme fonctionne comme un fournisseur de technologie non dépositaire, ce qui signifie qu’Ostium lui-même ne détient pas les fonds des clients, contrairement aux contrats intelligents.
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« Nous respectons les lois locales ; notre objectif principal est de remplacer l’infrastructure commerciale par une infrastructure qui n’exige pas qu’un utilisateur fasse confiance à une entité centralisée dans une juridiction où il ne peut pas poursuivre », a déclaré Kiernan-Lin.
La stratégie reflète la façon dont les courtiers CFD offshore ont historiquement opéré dans des zones grises réglementaires, soulevant la question de savoir si l’infrastructure décentralisée résout réellement les problèmes de protection des investisseurs ou les déplace simplement vers une couche différente de la pile technologique.
L’auto-garde en tant que fonctionnalité, pas un bug
Le PDG recadre l’auto-conservation, souvent considérée comme un obstacle technique pour les commerçants de détail, comme la fonctionnalité phare de la plateforme.
« Personne ne peut geler vos fonds », a-t-elle déclaré, affirmant que c’est plus convaincant que la facilité de dépôt fiduciaire offerte par les courtiers traditionnels une fois que les traders ont constaté la différence.
Ostium a conçu son intégration de manière à ce que le « portefeuille de connexion » remplace les informations de connexion traditionnelles. Il n’y a pas d’attente de trois jours pour un virement bancaire et la plateforme explore la technologie d’abstraction de compte pour rendre l’expérience du portefeuille « invisible pour ceux qui le souhaitent ».
Kiernan-Lin estime qu’une fois que les traders réalisent que conserver leur propre marge signifie ne jamais attendre qu’un courtier approuve un retrait, l’obstacle perçu devient une préférence.
Le revers de la médaille est que l’auto-garde signifie également l’auto-responsabilité.
Structure des coûts et positionnement concurrentiel
Lorsqu’il a été insisté sur les frais, Kiernan-Lin a reconnu qu’Ostium pourrait ne pas gagner « une comparaison globale sur les seuls coûts d’exécution annoncés » contre de grands opérateurs historiques comme IG ou Pepperstone. Les spreads d’entrée chez les courtiers traditionnels peuvent sembler moins chers à première vue.
Là où Ostium prétend se différencier, c’est la prévisibilité des coûts. Les frais de gaz sur Arbitrum sont minimes et visibles dès le départ. Les frais d’exécution et les taux de financement sont explicites et connus avant l’ouverture d’une position.
« Il n’y a pas de majorations de spread cachées, de frais de swap surprises ou d’actions discrétionnaires sur les comptes qui modifient les aspects économiques d’une position après son ouverture », a déclaré Kiernan-Lin.
La tarification traditionnelle « sans commission » masque souvent des spreads variables, un financement opaque et un risque opérationnel, a-t-elle soutenu. Cependant, les swaps perpétuels comportent leur propre structure de coûts qui peut éroder la rentabilité.
Dérivés sur actions tokenisées
Kiernan-Lin voit un attrait commercial limité dans la véritable détention d’actions symboliques par rapport aux produits dérivés.
« C’est une question d’efficacité du capital », a-t-elle déclaré. Les traders qui parient sur des prévisions de bénéfices ou sur des événements macroéconomiques ne veulent pas bloquer 100 % de leur capital pour acheter des actions alors qu’ils peuvent exprimer le même point de vue avec une fraction de ce capital via des produits dérivés.
« Le marché des changes s’échange pour 7 500 milliards de dollars par jour, non pas parce que les gens veulent posséder des euros, mais parce qu’ils se couvrent ou spéculent sur les prix », a-t-elle noté.
Un point de vue opposé est celui de Vlad Tenev, directeur général de Robinhood, qui considère la tokenisation comme « la plus grande innovation sur les marchés des capitaux ».
Elle a également un point de vue différent sur les marchés de prédiction comme Polymarket et Kalshi, les qualifiant de « hautement complémentaires » plutôt que compétitifs.
La Vision 2030
D’ici décembre 2030, Kiernan-Lin s’attend à ce que le terme « actif du monde réel » soit retiré, car tous les actifs existeront en chaîne. Ostium ne sera pas qualifié de « plate-forme cryptographique » mais plutôt d’infrastructure backend pour une partie du macro-commerce mondial.
« Les protocoles décentralisés ne perturberont pas simplement un sous-ensemble du marché ; ils stimuleront la croissance du marché lui-même », a ajouté Kiernan-Lin, établissant un parallèle avec la façon dont Uber a élargi le marché des taxis de plusieurs ordres de grandeur tout en bouleversant l’industrie. Elle positionne Ostium comme le « porte-drapeau de ce changement ».
Ce calendrier suppose que plusieurs choses se passent bien : les cadres réglementaires évoluent pour s’adapter aux plateformes décentralisées sans les écraser, la sécurité des contrats intelligents mûrit pour empêcher les types d’exploits qui ont tourmenté DeFi, et les commerçants de détail se montrent prêts à échanger les protections traditionnelles contre la transparence.
Pendant ce temps, les courtiers CFD traditionnels ne restent pas immobiles. Environ 80 % des sociétés européennes de CFD envisagent de se tourner vers les produits dérivés cotés face à la pression réglementaire, ce qui suggère que le secteur lui-même s’adapte pour survivre.
