Le marché des prêts à la cryptographie a chuté de son pic du marché haussier et a chuté de 43% de son sommet de tous les temps à 36,5 milliards de dollars au quatrième trimestre 2024, selon un nouveau rapport de Galaxy Research.
La baisse est venue de l’effondrement des principales plateformes de prêt au cours du marché des Bear 2022-2023. Malgré cette contraction globale, le marché a rebondi 157% par rapport à son minimum 2023 de 14,2 milliards de dollars.
Les prêteurs CEFI se sont consolidés après l’effondrement du marché
Le marché des prêts CEFI a connu d’énormes perturbations après des faillites de joueurs dominants. Le marché des prêts à la cryptographie CEFI a culminé à environ 34,8 milliards de dollars de prêts en cours avant qu’il ne soit tombé à 6,4 milliards de dollars à son point le plus bas – une baisse de 82%.
Au quatrième trimestre 2024, le marché des prêts CEFI a rebondi à mi-chemin à 11,2 milliards de dollars, 68% en dessous de son niveau de tous les temps, mais 73% plus élevé que le marché des Bear. Le rebond s’accompagne d’une plus grande concentration parmi moins de joueurs.
Les trois plus grands prêteurs CEFI – LEDN, Galaxy et Tether – dominent désormais le marché avec une valeur comptable de prêt combinée de 9,9 milliards de dollars et une part de marché combinée de 89%. Il s’agit d’un changement par rapport au sommet du marché haussier du premier trimestre 2022 lorsque les trois principaux prêteurs (Genesis, BlockFI et Celsius) détenaient 76% de part de marché avec 26,4 milliards de dollars de prêts.
L’échec de ces leaders du marché a modifié le paysage concurrentiel. Genesis, Celsius Network, BlockFI et Voyager ont tous fait faillite sur une période de deux ans alors que les prix des actifs cryptographiques ont diminué et que la liquidité du marché s’est évaporée.
Tous les prêteurs CEFI ne sont pas les mêmes, implique le rapport Galaxy. Certains n’offrent que des types spécifiques de prêts, par exemple, des produits collatéralisés en BTC ou des prêts en espèces moins les stablescoins. Certains offrent leurs services à uniquement des types spécifiques de clients ou de juridictions. Cette hétérogénéité permet à certains prêteurs de croître plus que d’autres par défaut.
Le rapport note un double comptage potentiel entre la taille du livre de prêts CEFI et les empruntes Defi, car certaines entités CEFI utilisent des demandes de prêt Defi pour servir des empruntions aux clients hors chaîne.
Defi Lending montre une forte récupération
Les prêts Defi à travers des applications sur chaîne ont connu une forte croissance du fond du marché des Bear. Il y avait 19,1 milliards de dollars d’emplacements ouverts sur 20 demandes de prêt cryptographiques et 12 blockchains à la fin du quatrième trimestre 2024. Cela marque une augmentation de 959% des empiètes en ouverture de Defi sur huit trimestres depuis que le fond a été fixé.
Depuis l’instantané du quatrième trimestre 2024, le montant des prêts en cours par le biais de demandes de prêt en chaîne était de 18% plus élevé que le pic précédent de 16,2 milliards de dollars au cours du marché haussier 2020-2021.
Les emprunts Defi se sont rétablis plus fortement que les prêts CEFI. Cela peut être attribué à la nature sans autorisation des applications basées sur la blockchain et à la survie des applications de prêt via le marché baissier. Contrairement aux plus grands prêteurs CEFI qui ont fait faillite, les principales applications de prêt ont continué à fonctionner tout au long du ralentissement.
Selon le rapport Galaxy, ce résultat met en évidence la force des pratiques de conception et de gestion des risques des grandes applications de prêt en chaîne et les avantages des emprunts algorithmiques, surcllatéralisés et basés sur l’offre / de la demande.
Un développement clé sur le marché des prêts à la cryptographie est la domination croissante des applications de prêt Defi sur les sites CEFI. La part des applications de prêt Defi de la crypto-monnaie totale des empruntions (à l’exclusion des étages CDP) n’a atteint que 34% au cours du cycle Bull 2020-2021. Au quatrième trimestre 2024, il représente 63% du marché, doublant presque sa domination.
La tendance devient plus prononcée lors de l’inclusion de stablescoins CDP soutenus par crypto. À la fin du quatrième trimestre 2024, les applications de prêt Defi et les stablescoins CDP ont capturé 69% combiné de l’ensemble du marché.
Le rapport note une dominance décroissante des écunines CDP comme source d’effet de levier crypto-collatéralisé, en partie en raison de l’augmentation de la liquidité des stablecoins, des paramètres améliorés sur les applications de prêt et l’introduction de stablecoins neutres delta comme Ethena.
Le financement du capital-risque ralentit le secteur des prêts
Les demandes de prêt et de crédit CEFI et Defi ont recueilli 1,63 milliard de dollars combinés grâce à des accords avec des montants connus entre le premier trimestre 2022 et le quatrième trimestre 2024 sur 89 accords. Le secteur a connu son financement trimestriel le plus élevé au deuxième trimestre 2022. Il a obtenu 502 millions de dollars sur huit transactions. Le point le plus bas est venu au quatrième trimestre 2023 avec seulement 2,2 millions de dollars de financement total.
L’allocation de capital-risque aux demandes de prêt et de crédit n’a représenté qu’une petite partie de l’investissement total de CR dans l’économie de la cryptographie. En moyenne, les demandes de prêts et de crédit n’ont capturé que 2,8% de tous les capitaux VC alloués à l’espace sur une base trimestrielle entre le premier trimestre 2022 et le quatrième trimestre 2024.
La part du secteur des prêts cryptographiques du financement trimestriel total a culminé à 9,75% au T4 2022. Cependant, au T4 2024, il est tombé à seulement 0,62% du financement total de Crypto VC.
Le rapport Galaxy relie cette diminution du financement aux effondrements du marché de 2022-2023 qui ont vu des acteurs majeurs comme BlockFI, Celsius, Genesis et Voyager pour le bilan. Ces quatre entités représentaient à elles seules 40% de l’ensemble du marché des prêts à la cryptographie et 82% du marché des prêts CEFI à leur apogée.
Selon le rapport, la chute de ces prêteurs découle principalement de l’implosion générale du marché de la cryptographie. Cependant, il a été aggravé par la mauvaise gestion du risque et l’acceptation des garanties toxiques des emprunteurs.
