La finance décentralisée (DeFi) ne peut plus compter sur des incitations symboliques inflationnistes pour soutenir la croissance, selon le fondateur de Curve Finance Michael Egorov.
Dans une interview avec Cointelegraph, Egorov a déclaré que les protocoles doivent générer des revenus réels plutôt que de dépendre des émissions pour attirer des liquidités.
« Votre rendement devrait provenir des revenus, pas des jetons », a déclaré Egorov à Cointelegraph. « Vous avez besoin de revenus réels. » Il a ajouté que si un jeton « ne fait pas quelque chose, il vaut peut-être mieux que vous ne fassiez pas de jeton du tout ».
Egorov a comparé l’environnement actuel avec « l’été DeFi » de 2020, lorsque des taux annuels à trois chiffres et même de 1 000 % ont attiré les capitaux vers de nouveaux protocoles. Il a déclaré qu’à l’époque, les primes spéculatives faisaient grimper les prix des jetons et amorçaient la valeur totale verrouillée (TVL) pour les protocoles.
« À l’heure actuelle, les nouvelles ne changent plus les prix des jetons », a-t-il déclaré à Cointelegraph, affirmant que les utilisateurs avaient « réévalué les risques ».
Ses commentaires interviennent alors que le TVL de DeFi a chuté d’environ 38 % au cours des six derniers mois, selon DefiLlama. Les données de la plateforme d’analyse montrent que TVL est passé de 158 milliards de dollars le 23 août 2025 à environ 98 milliards de dollars lundi.
Le fondateur de Curve affirme que l’intégration des revenus est meilleure que le rendement basé sur les émissions
Egorov a déclaré que les protocoles « ne peuvent pas vivre sans flux de revenus réels », arguant que les rendements durables doivent être liés à l’activité économique réelle.
Alors que les émissions symboliques aidaient autrefois les projets à accumuler rapidement des liquidités, il a fait valoir que les rendements durables doivent être liés à l’activité économique réelle.
« En 2020, les gens ne se souciaient pas beaucoup des risques », a déclaré Egorov. Des récompenses symboliques élevées pourraient compenser les pertes si les projets échouaient ultérieurement.
« Pour le moment, c’est absolument impossible. Si vous déposez quelque chose quelque part, vous devez être sûr que techniquement le protocole est sûr pendant au moins des années. »
Il a également lié les jetons à la décentralisation plutôt qu’à la spéculation. Sans gouvernance décentralisée, a-t-il déclaré, un projet risque d’être traité comme un service financier réglementé.
« Les jetons sont nécessaires à la décentralisation, pas pour s’enrichir rapidement », a-t-il déclaré.
Des commentaires antérieurs ont fait écho à des préoccupations similaires. Dans un article d’opinion pour Cointelegraph, Marc Boiron, PDG de Polygon Labs, a écrit que les émissions inflationnistes ne créent que des « illusions temporaires de succès ».
Les discussions sur DeFi et les produits à rendement centralisé ont également récemment refait surface sur les réseaux sociaux.
Le 9 février, Vitalik Buterin, cofondateur d’Ethereum, a fait valoir que la véritable valeur de DeFi réside dans la redistribution des risques plutôt que dans la simple génération de rendements sur les actifs adossés à des monnaies fiduciaires.
De la spéculation à la durabilité
Egorov a également déclaré que l’attention spéculative s’était déplacée. « Toutes les primes spéculatives ont été volées par les pièces meme », a-t-il déclaré, suggérant que les jetons DeFi se négocient désormais davantage sur les fondamentaux que sur le battage médiatique.
Il a déclaré à Cointelegraph que cette dynamique rend plus difficile l’attraction de « capitaux mercenaires » qui se déplacent rapidement entre les protocoles à la recherche du rendement le plus élevé.
Il a également souligné l’évolution de la structure du marché. Les commerçants de détail se sont tournés vers les marchés à terme perpétuels, tandis que les acteurs institutionnels accumulent de plus en plus d’actifs au comptant.
Les données de Defillama montrent que le volume des contrats à terme perpétuels a atteint 1,37 billion de dollars en octobre 2025.
Selon Egorov, les entreprises durables en chaîne devront être compétitives sur la génération de revenus et l’efficacité du capital plutôt que sur les rendements annuels en pourcentage.
