Le crédit privé est la catégorie la plus active d’actifs tokenisés en chaîne. Les récentes faillites et pertes de valeur dans le crédit privé suscitent des inquiétudes concernant l’espace cryptographique et l’utilisation de prêts symboliques.
Le crédit privé est l’une des catégories à la croissance la plus rapide de la finance traditionnelle, qui s’est étendue à l’espace crypto. Le crédit privé devrait atteindre 2,6 milliards de dollars d’ici 2029, selon Morgan Stanley estimations. D’autres estiment la taille de l’industrie à 3 000 milliards de dollars dès la fin de 2025.
Le crédit privé a suscité un examen plus minutieux après que la sénatrice américaine Elizabeth Warren ait demandé une plus grande surveillance du secteur. L’appel à une enquête est arrivé après les récentes implosions de Avoirs tricolores et Groupe Premières Marques. L’expansion du crédit privé a suscité des inquiétudes quant à un risque toxique et non transparent. Le crédit privé tokenisé continue de se frayer un chemin dans l’espace DeFi, mais il a montré comment la valorisation incertaine des prêts peut affecter les projets de cryptographie.
Le crédit privé peut injecter plus de risques dans l’espace cryptographique
Le crédit privé regroupe les prêts provenant de plusieurs sources. Selon RWA.xyz2,1 milliards de dollars de crédit privé ont été tokenisés, contre seulement 49 000 dollars fin 2024. L’afflux rapide de jetons basés sur le crédit privé soulève la question de savoir si la finance cryptographique peut absorber le risque.
Plus de 14 milliards de dollars de crédit privé sont déjà portés par le jeton Figure HELOC, bien que l’actif ne soit négocié que sur son marché interne. D’autres jetons de prêt privé tokenisés ont trouvé leur place dans DeFi.
La tokenisation d’un panier de prêts obscurcit encore davantage la qualité des actifs et peut menacer les protocoles cryptographiques.
Morpho devient un vecteur de risque de crédit privé
Morpho, l’un des protocoles de prêt les plus utilisés, a déjà acquis la réputation de prendre en charge coffres-forts risqués et permettre la curation générée par l’utilisateur. La plupart des coffres-forts de Morpho utilisent des actifs cryptographiques comme garantie.
Certains coffres-forts spécialisés ont commencé à accorder des crédits pour des prêts privés packagés et symboliques. Morpho a adopté les produits F-ONE de Fasanara, l’un des produits phares du fonds. L’ensemble de prêts privés a été symbolisé par Midas, avec le ticker mF-ONE. Fasanara a créé son produit principalement basé sur le crédit privé aux petites et moyennes entreprises.
Les utilisateurs Midas sélectionnés peuvent emprunter USDC contre les jetons mF-ONE, exploitant environ 2 milliards de dollars de liquidité stable.
Le coffre-fort utilisait mF-ONE comme garantie régulière, ce qui ne posait aucun problème à Morpho. Le marché des prêts a également été organisé par Steakhouse Finance.
Le problème est survenu lorsque Fasanara a dû radier 2 % de la valeur de son fonds pour mieux refléter la valorisation des prêts packagés. Cela a affecté le Smokehouse USDC à haut risque sauterorganisé par Steakhouse Finance.
Le coffre-fort est toujours considéré comme raisonnablement sans risque, avec actuellement plus de 23 millions de dollars de liquidités disponibles. Le coffre-fort Smokehouse mF-ONE USDC a eu un an aujourd’hui et est sain en termes de garantie et de liquidité. Seuls 36 portefeuilles contiennent des jetons mF-ONE, sur la base d’Etherscan données.
Steakhouse expliqué qu’une baisse de 2 % du prix de la garantie n’était pas un problème, surtout compte tenu de la volatilité beaucoup plus élevée des crypto-monnaies.
Malgré le faible impact, des startups comme D2 Finance averti que les prêts privés tokenisés peuvent ne pas convenir aux plateformes crypto DeFi. D2 a également averti Obex de l’utilisation des garanties RWA dans l’écosystème Sky.
Obex élevé 37 millions de dollarsvisant à se transformer en incubateur, émettant des pièces stables soutenues par RWA. Une telle décision peut augmenter le potentiel de contagion des prêts privés symboliques. L’émission de pièces stables sur la base de prêts privés peut entraîner une perte de valeur de garantie et un désancrage.
