Le marché des dérivés cryptographiques envoie un signal inhabituel : les positions longues et courtes directionnelles sont presque égales, une condition qui, selon les analystes, est historiquement insoutenable et pourrait laisser présager un changement majeur à venir.
Selon une analyse publiée hier par WuBlockchain, les données du tableau de bord de transparence du protocole de dollar synthétique Ethena révèlent que le capital déployé, un indicateur de la demande excessive à long terme sur les marchés à terme, est tombé à seulement 791 millions de dollars, en baisse de plus de 85 % par rapport à son sommet historique.
Ethena a déployé du capital et des liquidités – WuBlockchain
Depuis le krach du Bitcoin à 60 000 dollars le 8 février, la position de base d’Ethena a diminué de plus de 60 %, passant de plus de 2 milliards de dollars à moins de 800 millions de dollars, même si le marché dans son ensemble est resté relativement stable.
Ethena fonctionne en prenant le côté court des contrats à terme perpétuels contre les traders longs à effet de levier, exécutant ainsi le trading de carry crypto classique à grande échelle. Lorsque la demande de titres longs à effet de levier dépasse les intérêts courts naturels, Ethena intervient pour absorber la différence. Son portefeuille en diminution implique donc que les shorts directionnels et les hedgers remplissent de plus en plus le rôle que dominaient autrefois les traders de base.
L’auteur de l’analyse, SoskaKyle, attribue ce changement en grande partie à une vague croissante d’activités de couverture de la part des sociétés de capital-risque de crypto-monnaie et des petits projets cherchant à protéger leur trésorerie et à verrouiller leurs gains. Avec des centaines de jetons à petite capitalisation, chacun soutenu par des dizaines d’investisseurs et d’équipes devant gérer leurs pistes, le résultat a été un commerce encombré : des produits structurés gérés activement qui vendent des paniers d’actifs corrélés.
Même si cette quasi-parité entre les positions longues et courtes pourrait théoriquement persister, l’histoire des classes d’actifs suggère que cela dure rarement longtemps, ce qui laisse le marché comme un point d’inflexion potentiel.
