EigenLayer détenait 19,7 milliards de dollars à son apogée et les jetons de refinancement liquides ont augmenté de plus de 1 000 % au cours des six premières semaines de 2024. Mais les services achetant des titres n’ont jamais payé suffisamment pour couvrir à la fois le rendement du staking de base et une prime en plus, de sorte que le deuxième refinancement du rendement promis ne s’est jamais concrétisé.
Le 8 septembre, la catégorie de restructuration de DefiLlama détenait 10,02 milliards de dollars et a généré 99 977 dollars de frais par rapport à la semaine précédente. La catégorie des jalonnements liquides, avec 51,87 milliards de dollars, a généré 27,35 millions de dollars. Par dollar garanti, le staking ordinaire rapporte environ 53 fois plus.
Deux développements ont ensuite supprimé ce qui restait de l’incitation à réinvestir. Les programmes de points subventionnant les dépôts ont pris fin jusqu’en 2025, et le slashing est entré en vigueur en avril 2025. Le slashing est la pénalité qui confisque une partie des fonds misés par un opérateur. $ETH lorsqu’il se comporte mal, en se déconnectant ou en signant des messages contradictoires, par exemple. Ainsi, le nouveau rachat a soudainement entraîné une baisse réelle des prix alors qu’auparavant le risque était théorique. Il n’y avait pas de rendement supplémentaire pour compenser.
Mettez ether.fi de côté et le reste du secteur est petit. Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance et Bedrock, les cinq plus grands jetons de rachat liquides restants, ont réalisé un bénéfice brut combiné de 953 350 $ au deuxième trimestre 2026. Trois trimestres plus tôt, les mêmes cinq ont gagné 2,18 millions de dollars. Puffer, qui a levé 23 millions de dollars, a enregistré 21 590 dollars pour le trimestre. Swell a enregistré 22 370 $.
Les comptes de résultat montrent également quelle partie de ces entreprises a toujours été rentable, et il ne s’agit pas de reprises. Dans les livres de Kelp, les récompenses symboliques EIGEN apparaissent à 460 600 $ de revenus bruts et à 460 600 $ de coût des revenus : elles arrivent et sont transmises directement aux déposants, ne laissant rien avec le protocole. Le staking des livres Puffer et Swell récompense de la même manière. Quel que soit le bénéfice réalisé par ces sociétés, il provenait des frais de staking ordinaires facturés sous la couche de remise en jeu.
