Prêteurs Aave V4 fournissant de l’éther enveloppé (WETH), $USDC ou $USDT à son Core Liquidity Hub sur Ethereum recevrait un filet de sécurité pour les créances douteuses dans le cadre d’une proposition du 11 septembre de TokenLogic. Le plan Umbrella donnerait la priorité au DAO d’Aave pour absorber les pertes, suivi des souscripteurs bénévoles, tout en limitant cette couverture initiale à ces trois marchés de prêt.
Les objectifs de souscription proposés sont de 800 $ETH pour le noyau WETH, 400 000 $USDC pour le noyau $USDC et 400 000 $USDT pour le noyau $USDT. TokenLogic les a dimensionnés pour six à huit semaines de croissance attendue des prêts. Ce sont des cibles pour une configuration proposée, et non des soldes déjà engagés à protéger les prêteurs.
Pour les fournisseurs, la limite est la réserve spécifique, ou pool d’actifs, qui reçoit leur dépôt. Couverture pour le noyau $USDC ne s’étendrait pas à $USDC fourni à un autre Hub, même si le jeton est le même. Le capital alloué à un actif du Hub ne peut pas combler le déficit d’une autre réserve.
Qui absorberait les pertes ?
Une créance irrécouvrable survient lorsque la liquidation épuise les garanties d’un emprunteur mais laisse la dette impayée. Dans le cadre proposé, le DAO d’Aave absorberait une première couche via des « compensations de déficit » : 33 $ETH pour le noyau WETH, 15 000 $USDC pour le noyau $USDC et 15 000 $USDT pour le noyau $USDT.
Les assureurs parapluie pourraient perdre leur capital engagé pour couvrir les déficits au-delà de cette couche. Leurs fonds continueraient à générer un rendement d’offre jusqu’à ce qu’ils soient utilisés, avec une couverture mise en œuvre en brûlant les actions fournies par Hub. Des récompenses supplémentaires récompensent les participants pour avoir accepté ce risque de perte.
L’admissibilité à cette couverture inclurait tous les emprunts auprès de chaque réserve protégée. Cela inclut les prêts émis via Spokes, les composants dans lesquels la dette est créée, dont la garantie se trouve dans d’autres Hubs. Ces lignes de crédit exposent toujours la réserve de base fournissant l’actif emprunté.
Les souscripteurs seraient également confrontés à un retard lors de leur départ. Chaque marché proposé spécifie un temps de recharge de 20 jours suivi d’une fenêtre de retrait de deux jours. Les directives de retrait d’Aave indiquent que les participants qui manquent la fenêtre doivent activer un autre temps de recharge et attendre encore 20 jours.
Le démarrage de ce processus de sortie ne supprime pas le risque : la documentation Umbrella d’Aave indique que les actifs mis en jeu restent exposés à des réductions pendant le temps de recharge tout en continuant à gagner des récompenses. Le rendement supplémentaire s’accompagne donc à la fois d’une perte potentielle en capital et d’un accès restreint aux fonds.
TokenLogic ne recommande pas une couverture initiale à usage général pour USDG ou frxUSD. Il cite l’incertitude quant aux activités de prêt sensibles aux incitations et la capacité à attirer des souscripteurs qui transfèrent les risques des fournisseurs existants. Pour frxUSD, cela met en évidence une base de fournisseurs concentrée et liée aux émetteurs.
L’évaluation laisse également les réserves des autres pôles en dehors du plan initial, pour diverses raisons, notamment une protection supplémentaire limitée et des bases de fournisseurs étroites. Ces exclusions ne signifient pas que les prêts manquent de garanties ou que des pertes sont imminentes.
TokenLogic propose de surveiller les conditions après l’activation et de réévaluer le cadre après trois mois, les marchés exclus étant réexaminés à mesure que l’activité de prêt mûrit et que les bases de fournisseurs se diversifient.
