LlamaRisk a proposé d’augmenter les coûts d’emprunt pour Ethena $USD sur cinq marchés Aave V3, resserrant les paramètres économiques des positions qui empruntent le stablecoin et le recyclent en sUSDe porteur de rendement.
La recommandation du 9 septembre augmenterait $USDLe taux d’emprunt variable de base de 5 % à 6 % sur Core, Plasma, Monad, Mantle et Avalanche. Cela réduirait également la pente1 d’un point de pourcentage à chaque déploiement.
Aux niveaux d’utilisation pris en compte dans la proposition, les TAEG modélisés des emprunteurs augmenteraient de 13 à 89 points de base sur les marchés détenant environ 323,8 millions de dollars de titres. $USD dette contre 1,18 milliard de dollars fournis.
LlamaRisk a présenté les changements sous forme de recommandations et a déclaré qu’ils seraient mis en œuvre via le processus Risk Steward.
L’augmentation n’est pas uniforme car la proposition modifie simultanément deux parties de la courbe des taux. La base plus élevée fait monter les coûts d’emprunt, tandis que la pente plus faible1 compense une partie de cette évolution lors de l’utilisation de chaque réserve.
Avalanche, le marché le plus utilisé dans l’instantané, obtient la compensation la plus importante et une augmentation de 13 points de base. Mantle, dont l’utilisation est la plus faible, absorbe la quasi-totalité de la hausse du taux de base.
Le changement cible les positions sUSDe à effet de levier. Le programme de retarification par étapes de TokenLogic décrit le recyclage des emprunteurs $USD dans sUSDe pour capturer l’écart entre le rendement du staking et le coût d’emprunt d’Aave.
Le programme a fait valoir qu’un plancher d’emprunt plus élevé devrait réduire ces boucles et pourrait augmenter le rendement disponible pour les détenteurs restants de sUSDe vers 5,3 %, mais seulement à mesure que l’offre financée par la boucle se résorbe.
Le 10 septembre, l’instantané sUSDe d’Aavescan montrait un APY d’offre de 4,72 %. Ses pages de marché Core, Plasma et Monad affichées $USD emprunter des TAEG au-dessus de ce niveau. Les pages Mantle et Avalanche ont fait de même, laissant une simple boucle d’emprunt et de mise avec un portage négatif avant les incitations, les coûts de transaction et autres frictions.
Les taux d’emprunt peuvent changer à mesure que l’utilisation évolue, de sorte que les TAEG au niveau du marché de la proposition décrivent l’effet modélisé aux conditions capturées du 9 septembre plutôt que les coûts fixes.
