Le secteur de la finance décentralisée (DeFi) a perdu 55 milliards de dollars en valeur totale verrouillée (TVL) depuis début octobre, passant de 178 milliards de dollars à 123 milliards de dollars, une statistique qui, à première vue, peut alarmer les chercheurs de rendement et les traders. Mais cette forte baisse est bien moins inquiétante qu’il n’y paraît.
Le chiffre global de DeFi représente une baisse de 30,9 %, un recul qui pourrait suggérer une diminution de la participation ou un refroidissement du marché. Pourtant, l’ampleur de la baisse est en réalité inférieure à celle du marché dans son ensemble au cours de la même période.
Éther ETH3 022,66 $le principal actif de DeFi, a chuté de 38 %, tandis que les principaux jetons de gouvernance tels que AAVE et LDO sont en baisse de 40 % et 50 %, respectivement.
Cet écart est important car il indique que la diminution du TVL de DeFi est largement due à la dépréciation du prix des actifs, et non à un exode significatif de capitaux. Lorsque la valeur des jetons baisse, la valeur libellée en dollars des actifs bloqués diminue même si les utilisateurs n’ont pas retiré de fonds, une nuance souvent manquée dans l’analyse TVL.
Un examen plus large du graphique pluriannuel de DeFi renforce ce point. Depuis fin 2023, le secteur a maintenu une nette tendance à la hausse, enregistrant une séquence de hauts et de bas plus élevés. Des pics à 107 milliards de dollars, 142 milliards de dollars et 178 milliards de dollars ont été suivis de creux à 80 milliards de dollars, 89 milliards de dollars et maintenant 123 milliards de dollars, toujours bien au-dessus des creux des cycles précédents. La structure soutient l’idée d’un marché en refroidissement et non en effondrement.
Pendant ce temps, l’activité au sein de l’écosystème continue de raconter une histoire plus résiliente. Les données de DefiLlama montrent que bien que les entrées de trésorerie d’actifs numériques (DAT) aient ralenti par rapport aux sommets d’octobre, les volumes d’échanges décentralisés (DEX) ont augmenté tout au long de 2025. Entre le 1er et le 26 novembre, les DEX ont traité 360 milliards de dollars de transactions, dépassant déjà le total de 332 milliards de dollars du mois de juin.
Les principaux protocoles de prêt restent également robustes. Le TVL d’Aave s’élève à 32 milliards de dollars, soit près du double de ce qu’il était il y a un an, malgré le récent recul des marchés.
Le chiffre de 55 milliards de dollars donne l’image d’une industrie en détresse, mais en réalité, la croissance de DeFi au cours de ce cycle a été très cohérente et mesurée – un contraste frappant avec le cycle de 2021 où la TVL est passée de 13 milliards de dollars à 210 milliards de dollars avant de retomber à moins de 60 milliards de dollars des mois plus tard.
Cette évolution lente indique un secteur en pleine maturité qui, dans ce cas, est à l’abri des ralentissements du marché contrairement aux cycles précédents.
