La finance décentralisée (DeFi) a dévoilé plusieurs modèles financiers expérimentaux visant à modifier le comportement des actifs cryptographiques sur les marchés. L’une de ces innovations concerne les jetons d’approvisionnement élastiques, également appelés jetons de rebase. Ces jetons ajustent le nombre de jetons en circulation au lieu de permettre une libre fluctuation des prix. Cela remet en question le concept conventionnel selon lequel les prix des cryptomonnaies déterminent seuls la valeur. Le système s’efforce plutôt de maintenir un prix cible avec une diminution ou une augmentation dynamique de l’offre.
Que sont les jetons d’approvisionnement élastiques
Dans DeFi, les jetons Elastic Supply servent d’actifs cryptographiques, leur offre en circulation se contractant ou augmentant automatiquement en fonction des changements de prix. Contrairement aux actifs cryptographiques conventionnels qui ont généralement un prix fixe ou un taux d’augmentation prévisible, les jetons respectifs ajustent l’offre via un mécanisme appelé rebase. Son objectif est de propulser le prix du jeton vers un certain objectif, souvent proche de 1 USD.
Ce mécanisme fonctionne via des ajustements algorithmiques. En cas de hausse des prix au-dessus de l’objectif, son protocole augmente l’offre cumulée de jetons. En revanche, dans le cas d’une baisse des prix en dessous de l’objectif, l’offre diminue. La procédure respective a lieu périodiquement, normalement régulièrement ou à intervalles prédéfinis, affectant proportionnellement tous les portefeuilles.
Une manière d’aider à comprendre cela est d’imaginer que le solde de son portefeuille change sans effectuer aucun transfert. Ainsi, si l’offre augmente, on peut automatiquement constater plus de jetons dans le portefeuille, mais avec une valeur légèrement inférieure pour chacun. D’un autre côté, si l’offre chute, le solde symbolique d’une personne peut être réduit, mais sa valeur individuelle peut augmenter. Le détail crucial tient compte du fait que le pourcentage de propriété du réseau maintient son statut. Bien qu’il y ait un changement dans le nombre de jetons, la part proportionnelle de l’offre cumulée maintient son nombre.
Fonctionnement du rebasage en pratique
Pour comprendre le rebasage, considérez-le comme un jeton hypothétique, $lUSD, qui supporte un prix de 1 $. Supposons que l’on détienne 100 jetons $1USD dans le portefeuille. Si le prix du marché du jeton tombe en dessous de son objectif, par exemple 0,96 $, son protocole entame un rebase négatif, entraînant une baisse du prix. Suite au rebase, on pourrait trouver quatre-vingt-seize jetons au lieu de cent dans le portefeuille. Néanmoins, chacun des jetons obtient désormais une valeur plus proportionnelle en raison de la contraction globale de l’offre.
À l’inverse, si le prix dépasse l’objectif spécifié, par exemple 1,05 $, le protocole initie un rebase positif. Ainsi, l’offre augmente, augmentant ainsi le nombre de jetons dans le portefeuille. L’augmentation de l’offre contribue à rapprocher le prix de l’objectif. Une chose inhabituelle dans ce mécanisme est la modification automatique des soldes de jetons sur l’ensemble du réseau. Chacun des détenteurs assiste simultanément à l’ajustement, garantissant l’équité tout en maintenant la propriété proportionnelle plus large.
Différence entre les jetons d’approvisionnement élastiques et les autres actifs cryptographiques
La majorité des actifs cryptographiques, tels que les plus renommés, notamment Bitcoin ($BTC), fonctionnent avec un calendrier d’approvisionnement prévisible. Celui-ci prend en compte le minage de nouveaux tokens à intervalles prédéfinis. Ainsi, la réduction de moitié et d’autres événements similaires diminuent le taux d’émission de jetons au fil du temps. Cela permet d’estimer l’offre cumulée pour plusieurs années à venir.
Les jetons d’approvisionnement élastiques fonctionnent considérablement différemment. Plutôt que d’augmenter progressivement l’offre via des récompenses de staking ou l’exploitation minière, ils ajustent fréquemment et de manière algorithmique l’offre en fonction des conditions du marché. Par conséquent, l’alimentation en circulation peut varier considérablement sur des phases courtes.
De plus, une autre comparaison clé concerne les pièces stables. À cet égard, les pièces stables et les jetons d’offre élastiques se concentrent sur le maintien d’un prix relativement stable. Néanmoins, la méthode qu’ils utilisent est totalement différente.
Les pièces stables conventionnelles dépendent normalement de l’une des 3 méthodes suivantes. L’un d’eux prend en compte les garanties, notamment les actifs cryptographiques ou les réserves fiduciaires. Le deuxième est la stabilisation algorithmique via des mécanismes de gravure et de frappe de jetons. La 3ème méthode comprend un modèle hybride qui fusionne les contrôles algorithmiques et les garanties. Cependant, les jetons d’offre élastiques ne dépendent pas de garanties pour stabiliser les prix. Au lieu de cela, ils modifient le nombre cumulé de jetons pour avoir un impact sur la valeur marchande.
Importance de la création de jetons d’approvisionnement
Le concept qui soutient les jetons d’approvisionnement élastiques s’appuie sur les efforts visant à concevoir des actifs cryptographiques qui fonctionnent de manière relativement prévisible en ce qui concerne les systèmes économiques. Plus précisément, la volatilité des prix constitue l’un des principaux défis auxquels le marché de la cryptographie est confronté, rendant difficile le fonctionnement des actifs cryptographiques en tant qu’unités de compte ou supports d’échange fiables. Les constructeurs ont expérimenté divers modèles de rebasage pour développer des actifs capables de répondre par eux-mêmes à la demande du marché.
Plutôt que de pousser le marché à modifier drastiquement les prix, l’offre est modifiée par le protocole de stabilisation de la valeur. Néanmoins, même si cela ouvre une nouvelle voie à des expériences financières exclusives dans les systèmes DeFi, de nouveaux risques et complexités émergent également. En gardant cela à l’esprit, les jetons d’approvisionnement élastiques visent à les traiter comme des concepts DeFi de pointe.
Instances réelles de jetons d’approvisionnement élastiques
Ampleforth et Yam Finance font partie des principaux exemples de jetons d’approvisionnement élastiques. En particulier, Ampleforth fait partie des initiatives de rebasement de jetons les plus connues et les plus anciennes visant à développer des matières premières synthétiques afin de cibler le prix de 1 $ par jeton sans aucune garantie. Les rebases quotidiens ajustent l’offre en fonction du prix du jeton par rapport à l’objectif spécifié.
En dehors de cela, Yam Finance est un autre jeton d’approvisionnement élastique de rebase critique qui a fusionné de nombreux concepts DeFi pour former un protocole inclusif. La conception du projet combinait des principes de lancement équitable, des systèmes de staking et un cadre d’approvisionnement élastique. Dans le même temps, il a diffusé des jetons via l’extraction de liquidités, permettant à quiconque de participer et d’obtenir des jetons en récompense via des actifs de mise ou de liquidité.
Possibilité de tableaux de prix trompeurs
L’un des principaux défis dans le cas de l’analyse des jetons de rebase est que les graphiques de prix conventionnels restent souvent déficients lorsqu’il s’agit de décrire l’histoire complète. Comme le nombre de jetons en circulation change fréquemment, se concentrer uniquement sur les variations de prix peut conduire à des conclusions erronées. Par exemple, si le prix d’un jeton semble stable, il se peut qu’il connaisse d’énormes fluctuations de l’offre. De la même manière, un prix croissant pourrait ne pas refléter la croissance réelle lorsque l’offre s’élargit rapidement. Ainsi, les analystes préfèrent utiliser des mesures telles que les tendances de l’offre, la croissance des liquidités, la capitalisation boursière et l’adoption du réseau.
Risques liés à l’investissement dans les jetons d’approvisionnement élastiques
Les jetons d’approvisionnement élastiques sont largement classés parmi les investissements à haut risque, en particulier pour les nouveaux entrants sur le marché. Les mécanismes qui y sont liés sont souvent mal compris et complexes, ce qui peut ouvrir la voie à une mauvaise prise de décision. Un risque notable est l’augmentation des pertes en cas de conditions négatives du marché. Si les rebases diminuent l’offre dans un contexte de baisse des prix, les investisseurs pourraient être confrontés à une perte de valeur en termes de contraction des soldes symboliques et de baisse des prix.
Un autre défi important concerne la nature expérimentale de plusieurs protocoles DeFi. Les problèmes de gouvernance, les défauts de conception économique et les bugs des contrats intelligents peuvent rapidement influencer le système. Même si plusieurs projets sont dirigés par la communauté, leur succès à long terme repose en grande partie sur un développement continu et une participation active. De plus, l’effet psychologique d’être témoin d’un changement dans les soldes des portefeuilles peut dérouter les investisseurs symboliques qui dépendent fréquemment d’actifs à approvisionnement fixe. Ainsi, sans comprendre le fonctionnement du rebasage, les traders peuvent mal comprendre les évolutions réelles concernant leurs avoirs.
Conclusion
Les jetons d’approvisionnement élastiques représentent l’une des expériences les plus innovantes et les plus complexes au sein de DeFi, remettant en question les idées traditionnelles d’offre fixe et de valeur axée sur les prix. En ajustant dynamiquement l’offre de jetons via un rebasage, ils visent à créer des actifs numériques plus stables et adaptatifs. Cependant, si ce mécanisme introduit de nouvelles possibilités de stabilisation des prix et de conception financière, il comporte également des risques importants et nécessite une compréhension plus approfondie de la part des utilisateurs. Pour les investisseurs et les participants, le succès des jetons d’offre élastiques dépend de la reconnaissance de l’impact des changements d’offre sur la valeur, plutôt que de s’appuyer uniquement sur les mouvements de prix. Dans l’ensemble, les jetons d’approvisionnement élastiques mettent en évidence la nature évolutive de DeFi.
