Le pionnier du restaking EigenLayer a démontré un succès remarquable en attirant des capitaux – agissant efficacement comme un « trou noir » pour l’éther – et est devenu l’un des plus grands protocoles DeFi dans le processus.
Mais l’entrée de Symbiotic dans l’espace de sécurité partagée avec une conception « à mise n’importe quoi » est sur le point de faire bouger les choses.
Depuis son lancement sur le réseau principal d’Ethereum il y a un peu plus d’un an, EigenLayer a absorbé environ 5,4 millions d’ETH, d’une valeur de 20 milliards de dollars à son apogée début juin. Le protocole a commencé à augmenter considérablement les plafonds de dépôt début 2024 et à accepter davantage de variantes d’Ether.
En mars, les dépôts étaient passés de moins d’un million d’ETH à environ 3 millions. Ce taux de croissance s’est poursuivi même après le lancement de Karak, un modèle alternatif de restockage multi-actifs conçu pour améliorer les rendements du staking.
Pour aller plus loin, le nouveau venu Symbiotic prend en charge n’importe quel actif ERC-20 comme garantie pour le retaking. Ce niveau d’options de personnalisation et un modèle de retaking flexible permettent aux développeurs d’utiliser une grande variété d’actifs pour sécuriser leurs applications.
Le jeton natif d’Ethena, ENA, ainsi que la version mise en jeu de son dollar synthétique, sUSDe, qui génère un rendement grâce au staking de l’éther et aux transactions à terme, sont devenus hier les premiers actifs non basés sur l’ETH à être réinvestis sur Symbiotic.
Le nouveau coffre-fort sUSDe sur Mellow Finance, qui fournit une infrastructure aux conservateurs de risques Symbiotic, a rapidement atteint son plafond de 40 millions de dollars, et le coffre-fort ENA est à moitié plein après le premier jour de dépôt.
Mellow et Symbiotic ont été soutenus par Cyber Fund et font partie de la Lido Alliance, et les autres coffres Mellow n’acceptent que l’éther misé par le Lido (stETH), pour l’instant.
Les coffres Ethena sont gérés par trois conservateurs : MEV Capital, Re7 Labs et K3. Laurent Bourquin, associé général chez MEV Capital, s’attend à ce que les jetons de re-staking liquides (LRT) soient également acceptés comme dépôts dans les coffres Symbiotic.
« La principale grande différence réside dans [agnosticism] « de Symbiotic dans le sens où vous pouvez également laisser les LRT EigenLayer venir vers Symbiotic », a déclaré Bourquin à Blockworks, « vous aurez donc une double réduction, donc une tranche à double rendement. »
D’autres fournisseurs de staking et de restockage liquides sont également impatients de se joindre au pool, convient Sunand Raghupathi, co-fondateur de Veda Protocol et de Seven Seas Capital, mais pas nécessairement comme le voit Bourquin.
« Deux jours après que Symbiotic a annoncé son lancement – et, dans les coulisses, ils travaillaient clairement avec Mellow pour construire une infrastructure de restructuration – grâce à Veda, nous avons pu lancer un LRT sur Symbiotic », a déclaré Raghupathi à Blockworks.
Veda s’est associé à EtherFi sur son coffre-fort « Super Symbiotic », qui accepte une variété de dérivés d’éther – y compris l’eETH d’EtherFi – et les convertit en stETH pour une utilisation dans Symbiotic.
Techniquement, Symbiotic pourrait accepter l’eETH lui-même, qui serait effectivement doublement repris – d’abord dans EigenLayer puis dans Symbiotic – mais ce n’est pas ce que fait EtherFi. Si un utilisateur fournit de l’eETH, il est d’abord supprimé d’EigenLayer.
Comme l’a noté Misha Putiatin, co-fondateur de Symbiotic, une double reprise serait intrinsèquement risquée.
« Nous ne pouvons pas empêcher les gens de faire du double resttaking, si les réseaux acceptent cela, nous ne pouvons rien y faire », a déclaré Putiatin, ajoutant qu’ils n’avaient cependant pas l’intention d’encourager un tel comportement.
Bourquin de MEV Capital pense qu’une double reprise est inévitable.
« Je pense que maintenant, c’est avant tout la FOMO – la peur de rater quelque chose – des TLR au fait d’être toujours là en premier », a déclaré Bourquin. « Alors disons que le risque est un peu mis de côté pour l’instant pour la simple raison que le slashing n’existe même pas encore sur EigenLayer – nous parlons d’un risque qui sera là à la fin de l’été. »
Bien qu’EigenLayer accepte les dépôts qui peuvent être délégués à des services à validation active (AVS), aucun d’entre eux n’est encore soumis à des conditions strictes, ce qui finira par exposer le capital des déposants à un plus grand risque.
En fin de compte, Bourquin considère la flexibilité de Symbiotic comme un avantage évident.
« Nous sommes vraiment optimistes quant à Symbiotic, car cela évite l’hypercentralisation des LRT en un, deux ou trois noms », a déclaré Bourquin.
EtherFi a commencé comme un protocole de reconstitution EigenLayer, mais s’est diversifié pour devenir une marque de confiance dans d’autres domaines – par exemple, en lançant Liquid, un coffre-fort stable géré par Seven Seas et qui génère des rendements élevés grâce à une myriade de moyens DeFi tels que l’approvisionnement en liquidités et l’optimisation des prêts. et l’arbitrage de rattachement.
En permettant à ses utilisateurs de participer à Symbiotic, EtherFi peut les retenir au sein de son écosystème, capturant une partie des flux de capitaux. Cette approche offre une alternative à l’échange d’eETH via des pools de liquidité en chaîne, ce qui pourrait autrement mettre à rude épreuve la stabilité du dérivé.
Même si le montant d’eETH diminue en conséquence, EtherFi conserve ces utilisateurs grâce à sa marque et son interface, selon l’argument avancé.
« Le point de vue d’EigenLayer est que la plupart des actifs ne devraient pas être utilisés à cette fin », a déclaré Raghupathi. « Nous avons passé beaucoup de temps à découvrir qu’ETH est en quelque sorte le roi des actifs sécurisés. »
Le point de vue de Symbiotic est que les forces du marché devraient déterminer ce qui constitue ou non une garantie appropriée pour le staking AVS.
EigenLayer a l’intention de prendre en charge le double staking, en utilisant ensemble l’ETH et un cryptoactif sur mesure, mais la conception sans autorisation de Symbiotic le permet aujourd’hui, a déclaré Raghupathi.
« N’importe qui peut créer des marchés sur Symbiotic, et vous allez donc voir une diversité de jetons beaucoup plus grande utilisée pour sécuriser les AVS sur Symbiotic que celle que vous voyez dans EigenLayer, qui est très, très axé sur l’ETH. »
