Les garanties, et en particulier le surdimensionnement, constituent un mécanisme fondamental nécessaire pour sécuriser toutes les activités de prêt et d’emprunt dans le cadre de la finance décentralisée.
La garantie est essentielle pour DeFi et le concept de base est assez simple. En déposant plus de capital que ce que vous avez l’intention d’emprunter, le processus protège les prêteurs du risque de défaut de paiement de l’emprunteur. Le seul avantage pour les emprunteurs était que les garanties leur permettaient d’accéder aux prêts en premier lieu, mais de nouveaux protocoles comme Dolomite émergent, qui peuvent étendre les avantages d’une surgarantie aux deux parties.
Qu’est-ce que le surdimensionnement ?
Dans l’écosystème DeFi, les protocoles ne peuvent pas utiliser les systèmes traditionnels de notation de crédit en raison de leur nature décentralisée, ce qui signifie essentiellement que les utilisateurs sont anonymes. Ainsi, pour faciliter l’accès aux prêts, les utilisateurs sont tenus de déposer des garanties, sous forme de jetons de crypto-monnaie.
Les prêts DeFi sont donc structurés comme des accords sur-garantis et impliquent que l’emprunteur dépose des actifs cryptographiques d’une valeur supérieure au montant qu’il a l’intention d’emprunter. Il s’agit d’une pratique nécessaire en raison de la forte volatilité des crypto-monnaies, où les prix des actifs peuvent fluctuer et fluctuent effectivement à des degrés importants sur des périodes de temps très courtes. Le processus de surdimensionnement crée un tampon qui offre une protection aux fournisseurs de liquidité et aux autres prêteurs, dans le cas où la valeur de la garantie diminue fortement.
La garantie est essentielle pour DeFi et le concept de base est assez simple. En déposant plus de capital que ce que vous avez l’intention d’emprunter, le processus protège les prêteurs du risque de défaut de paiement de l’emprunteur. Le seul avantage pour les emprunteurs était que les garanties leur permettaient d’accéder aux prêts en premier lieu, mais de nouveaux protocoles émergent qui peuvent étendre les avantages d’une surgarantie aux deux parties.
Dans la plupart des protocoles DeFi, ces garanties s’étendent jusqu’à la liquidation. Si la valeur de la garantie tombe en dessous d’un seuil minimum, le prêt sera liquidé, ce qui signifie que la garantie est vendue et que les utilisateurs doivent rembourser les prêteurs, à moins que l’emprunteur ne soit prêt à déposer davantage pour garantir que son dépôt total répond aux exigences minimales.
Bien entendu, le modèle de surdimensionnement est loin d’être idéal, car il exclut évidemment ceux qui ont peut-être plus besoin de financement que quiconque – ceux qui ne possèdent pas les garanties nécessaires pour commencer. Néanmoins, cela est crucial pour la plupart des prêteurs, en particulier les institutions traditionnelles, qui sont tenues d’opérer dans des systèmes dotés de cadres solides d’atténuation des risques. Le coussin de garantie offre la tranquillité d’esprit : les prêts sont toujours entièrement garantis, même lorsque l’actif sous-jacent est sensible à des variations de prix rapides et imprévisibles.
Comment fonctionne le surdimensionnement ?
Les prêts DeFi bénéficient d’encore plus de garanties lorsque les pièces stables sont utilisées comme garantie principale. Les pièces stables liées à des actifs traditionnels comme le dollar américain, l’euro ou même des matières premières traditionnelles comme l’or sont beaucoup moins volatiles que d’autres types d’actifs cryptographiques. En tant que telles, les pièces stables constituent une forme de garantie beaucoup plus stable, réduisant encore davantage le risque associé à la valeur de la garantie.
L’utilisation de pièces stables comme garantie protège également les emprunteurs, qui sont confrontés à des risques importants si la valeur de leur garantie diminue fortement et s’ils ne sont pas en mesure de déposer davantage pour couvrir le déficit.
En outre, la sur-garantie est également le processus par lequel les pièces stables sont frappées.
Un exemple de ceci est le stablecoin DAI, qui est indexé sur le dollar américain et gère un processus de prêt et de remboursement qui utilise une position de dette surgarantis via MakerDAO, qui sécurise les actifs numériques comme garantie sur la chaîne. Avec MakerDAO, les utilisateurs peuvent déposer de l’Ether ou un certain nombre d’autres jetons acceptés et emprunter sur la valeur de ces actifs pour créer de nouveaux jetons DAI.
D’autres pièces stables, comme l’USDT et l’USDC, sont soutenues par des garanties fiduciaires détenues par leurs bailleurs de fonds, les sociétés Tether Ltd. Inc. et Circle Internet Financial Ltd.
Améliorer le surdimensionnement
Le processus de base de sur-garantie est assez simple à comprendre, mais il peut entraîner de nombreux maux de tête pour les emprunteurs DeFi lorsqu’ils tentent de s’engager dans des activités complexes d’agriculture de rendement. Par exemple, les utilisateurs de DeFi empruntent souvent des fonds auprès de protocoles pour leur permettre de maximiser leurs récompenses de mise pour les jetons de preuve de mise, ou de rembourser d’autres dettes.
Le défi est que les protocoles DeFi n’offrent aucun type de processus transparent pour cela et que les utilisateurs sont obligés de tout faire manuellement, ce qui rend l’ensemble du processus trop compliqué, augmentant le risque de liquidation de l’emprunteur.
Heureusement, certains protocoles visent à rationaliser ces processus afin de permettre aux emprunteurs de maximiser l’efficacité du capital de leur garantie. Avec Dolomite par exemple, les utilisateurs peuvent profiter d’un processus quelque peu similaire à la réhypothèque, dans lequel les actifs empruntés peuvent être re-garantis sous forme de dépôt pour des prêts supplémentaires.
À titre d’exemple, quelqu’un peut se rendre chez Dolomite et déposer des jetons jUSDC productifs de rendement comme garantie d’un prêt USDC. Si l’utilisateur dépose 100 jUSDC, il pourra emprunter 70 USDC, puis utiliser cet USDC pour acheter des jUSDC supplémentaires. En tant que tels, ils conserveront 170 jUSDC, augmentant ainsi le TAEG qu’ils peuvent gagner sur leurs avoirs en jUSDC.
Ce jUSDC supplémentaire peut ensuite être ajouté à la position d’emprunt d’origine, de sorte qu’ils détiendront alors 170 jUSDC. Il est possible de répéter ce processus plusieurs fois pour maximiser l’efficacité du capital, gagnant jusqu’à 70 % d’APY, et grâce à la nouvelle fonctionnalité Zap de Dolomite, qui automatise les transactions complexes, l’ensemble de ce processus peut être effectué une seule fois, plutôt que l’utilisateur retire continuellement des fonds, acheter plus de jUSDC, déposer et tout recommencer.
Un processus similaire peut être utilisé non pas pour augmenter l’APY, mais plutôt pour obtenir plus de droits de vote en accumulant davantage de jetons de gouvernance, par exemple via le jeton vARB activé pour le vote, qui est un dérivé du jeton ARB natif d’Arbitrum.
vARB permet uniquement aux utilisateurs d’emprunter sur leurs dépôts ARB tout en participant au vote de gouvernance sur le réseau Arbitrum. Bien que l’ARB puisse être prêté, emprunté et utilisé comme garantie, il ne peut pas être utilisé pour voter lorsqu’il est enfermé dans des protocoles, alors que les jetons vARB peuvent être utilisés pour voter sur la gouvernance.
Un utilisateur peut accéder à Dolomite et convertir 100 jetons ARB en vARB, qui peuvent ensuite être utilisés comme garantie pour emprunter 400 ARB via la fonction Zap. Après avoir emprunté 400 ARB, cela peut ensuite être converti en 400 vARB, avec 400 ARB de dette. La garantie augmentera dans la même proportion que la dette de l’emprunteur, garantissant ainsi l’absence de risque de liquidation dû à la volatilité des prix des actifs.
La plateforme de Dolomite est donc beaucoup plus polyvalente que d’autres protocoles, tels que Rodeo Finance, qui permettent l’exploitation à effet de levier d’actifs tels que jUSDC, GLP et plvGLP, mais avec peu de flexibilité. Avec Dolomite, les utilisateurs acquièrent plus de contrôle sur l’effet de levier et les actifs utilisés comme garantie, et ils ne perdront aucune des récompenses générées par ces actifs, car tout est transmis à l’utilisateur.
Dolomite se distingue également par la manière dont les utilisateurs peuvent profiter des fonctionnalités de leurs actifs même lorsqu’ils sont déposés en garantie. Ainsi, quelqu’un qui dépose du jUSDC pour emprunter de l’USDC pourra toujours utiliser son jUSDC pour voter, miser ou gagner d’autres types de récompenses. La valeur est encore renforcée par les nouvelles capacités de « rinçage et répétition » de Dolomite, permettant aux emprunteurs de passer par plusieurs cycles pour maximiser l’efficacité du capital tout en minimisant tout risque de liquidation.
