Le vendredi 10 octobre, le marché de la cryptographie a une fois de plus montré à quelle vitesse il peut prendre un tournant brutal, les bourses de cryptographie rapportant environ 20 milliards de dollars de positions à effet de levier liquidées en quelques heures seulement – le plus grand événement de liquidation en une seule journée que l’industrie ait connu à ce jour.
Dans le chaos qui a suivi sur les marchés, les protocoles de finance décentralisée (DeFi) ont subi un test de résistance majeur et en sont sortis largement indemnes – la plupart des plus grands protocoles n’ayant connu aucune panne et très peu de problèmes signalés par les utilisateurs, en particulier par rapport à leurs homologues centralisés.
Vendredi soir, à la suite d’informations selon lesquelles le président américain Donald Trump avait imposé des droits de douane de 100 % sur les importations en provenance de Chine, le Bitcoin a chuté de plus de 10 % par rapport à plus de 120 000 $, tombant brièvement en dessous de 103 000 $ sur certaines bourses avant de rebondir, tandis que de nombreux altcoins ont plongé encore plus lors de courtes compressions et que la plupart des actifs ont enregistré des pertes à deux chiffres.
Ethereum (ETH) est tombé en dessous de 4 000 $ et XRP a atteint son prix le plus bas depuis novembre de l’année dernière. La capitalisation boursière totale a plongé de plus de 15 % en quelques heures, passant de plus de 4 200 milliards de dollars à environ 3 500 milliards de dollars.
Depuis, les marchés ont récupéré une grande partie de leurs pertes, avec une capitalisation boursière totale remontant à 3,97 billions de dollars au moment de la publication, le BTC à plus de 114,000 dollars et l’ETH à environ 4,100 dollars. Mais les traders et autres acteurs du secteur – en particulier ceux qui négocient avec effet de levier, dont plus de 1,6 millions ont été liquidés vendredi – continuent d’analyser et de discuter de ce qui s’est passé, des performances des principales plateformes et de la suite des marchés.
Liquidations totales de crypto le 10 octobre. Source : Coinglass
Que s’est-il passé avec Binance et l’USDe d’Ethena ?
Lors du krach boursier et de ses conséquences, une grande partie du drame s’est concentrée sur la plus grande bourse centralisée (CEX), Binance, ainsi que sur l’USDe, le jeton lié au dollar américain d’Ethena, qui a montré une chute à couper le souffle sur la bourse jusqu’à 0,6567 $.
Prix USDe sur Binance. Source : Binance
Mais sur d’autres plateformes, en particulier les pools Curve Finance, l’USDe est resté proche de son prix fixé à 1,00 $, un décalage qui a fait croire à certains que la baisse était causée par la propre configuration technique de Binance. Les critiques ont signalé un retard dans les flux de prix et la mise hors ligne des teneurs de marché, affirmant que cela pourrait laisser le carnet de commandes du CEX désynchronisé avec le marché dans son ensemble.
Paire USDe/USDT sur Curve. Source : analyseur DEX
Cependant, dans un article de blog du samedi 12 octobre, Binance s’est distancié de ces accusations, affirmant à la place que les principaux moteurs de contrats à terme et de correspondance au comptant de la bourse ainsi que le trading par API « restaient opérationnels ».
La bourse a également ajouté que le volume de liquidation forcée traité par la plateforme représentait une « proportion relativement faible par rapport au volume total des transactions, ce qui indique que cette volatilité était principalement due aux conditions globales du marché ».
Binance a également déclaré qu’elle avait indemnisé les utilisateurs qui avaient été liquidés à la suite du retrait de l’USDe et de deux autres actifs sur la bourse – car ils détenaient ces actifs comme garantie pour leurs transactions et prêts à effet de levier – en payant un total de 283 millions de dollars aux utilisateurs, bien que The Defiant n’ait pas pu vérifier ces chiffres de manière indépendante.
Beaucoup ne sont cependant pas convaincus, soulignant des incohérences dans le billet de blog, des délais peu clairs, des explications techniques vagues et des données manquantes sur les liquidations et les indemnisations.
Comment DeFi s’est-il comporté dans le chaos ?
Pendant ce temps, les protocoles DeFi ont été confrontés à leurs propres tests de pression alors que la liquidité diminuait et que les valeurs des garanties variaient énormément. Aave, le plus grand protocole de prêt avec plus de 42 milliards de dollars de valeur totale verrouillée (TVL) selon DefiLlama, a subi « le plus grand test de résistance » de son infrastructure de prêt, a écrit le fondateur d’Aave, Stani Kulechov, dans un article X dans la soirée du 10 octobre.
« Le protocole a fonctionné parfaitement, liquidant automatiquement une garantie record de 180 millions de dollars en seulement une heure, sans aucune intervention humaine », a ajouté Kulechov.
Hyperliquide, la plus grande bourse perpétuelle décentralisée en termes de volumes de transactions, a également résisté à la volatilité avec « une disponibilité de 100 % sans aucune mauvaise dette », selon le fondateur et PDG Jeff Yan, qui a déclaré dans un article X samedi que l’événement était le premier désendettement automatique à marge croisée (ADL) du DEX – un mécanisme automatisé de gestion des risques pour le trading avec effet de levier – depuis plus de deux ans qu’il existe.
Après avoir expliqué les opérations d’Hyperliquid au cours des 20 premières minutes du krach, lorsque des milliards de dollars de positions à effet de levier sur le DEX ont été liquidées, Yan a fait valoir que « sur d’autres sites, le moteur de liquidation n’est pas transparent et peut donc ne pas être soumis aux mêmes exigences de marge strictes que pour les utilisateurs normaux ».
Cependant, son rival Hyperliquide, Lighter, qui a dépassé la semaine dernière son concurrent en termes de volumes quotidiens, a connu des difficultés lors du crash. L’équipe derrière DEX a signalé que sa base de données était confrontée à un trafic intense et a connu une panne de 4,5 heures vendredi soir.
Après le chaos du marché, l’équipe a reconnu dans un fil de discussion X que peu de temps après les débuts du réseau principal de la bourse le 1er octobre, l’équipe s’est rendu compte que ses ressources de base de données « auraient probablement du mal avec la croissance qui viendra du lancement », et avait l’intention de les mettre à niveau, mais que le DEX a également « résisté aux pires mouvements du marché et n’a abandonné que 4 à 5 heures plus tard ».
L’équipe a également partagé les chiffres des pertes d’utilisateurs et promis une compensation, signalant que 2 008 traders ont perdu plus de 1 000 $, tandis que 367 ont perdu plus de 10 000 $ et 38 ont perdu plus de 100 000 $.
Morpho, un autre grand protocole de prêt avec plus de 7 milliards de dollars en TVL, n’a signalé aucun problème majeur, le co-fondateur Merlin Egalite dans un article X du 11 octobre qualifiant l’événement de « l’un des plus grands tests que DeFi ait vu de mémoire récente » et déclarant que le protocole « continue de fonctionner comme prévu ». Cependant, certains utilisateurs ont signalé avoir des difficultés à accéder à leurs commandes en raison de ce qu’Egalite a décrit comme un problème de « portefeuille RPC ».
Dans un commentaire sur The Defiant, Sam MacPherson, principal contributeur derrière Spark, un protocole DeFi dans l’écosystème Sky avec plus de 9,6 milliards de dollars en TVL, a révélé dans un commentaire sur The Defiant que les protocoles de Spark, y compris le troisième plus grand protocole de prêt de DeFi, SparkLend, fonctionnaient normalement pendant le krach du marché.
MacPherson a déclaré que les dépôts dans le stablecoin USDS de Sky « restent à un total de 8 milliards de dollars, avec 3,2 milliards de dollars de stablecoins disponibles pour un rachat instantané ».
Le principal contributeur de Spark a également noté que « l’exposition du bilan est aussi simple que possible, avec la majorité des prêts en cours contre BTC, ETH et LST », ajoutant que « étant dans l’industrie depuis si longtemps, ce genre d’événements est courant sur une période de plusieurs années ».
Des questions demeurent
Les gens se demandent encore qui ou quoi est réellement responsable du krach et de la vague massive de liquidations qui en a résulté, alors que des rumeurs et des rapports continuent de circuler sur X et d’autres plateformes sociales.
Certaines personnalités publiques pointent du doigt les plus grandes bourses centralisées, affirmant qu’elles pourraient minimiser les chiffres, ce qui pourrait signifier que l’ampleur réelle des liquidations était beaucoup plus grande que ce qui a été divulgué publiquement et rapporté sur des plateformes comme Coinglass.
Total DeFi TVL. Source : DéfiLlama
Pendant ce temps, dans DeFi, la liquidité a été durement touchée, chutant d’environ 11 %, soit 20 milliards de dollars, de vendredi à samedi.
Shawn Young, analyste en chef de MEXC Research, a déclaré à The Defiant que le dénouement forcé « a supprimé une couche substantielle d’exposition spéculative, nettoyant efficacement le système et donnant le ton pour un mouvement de tendance haussière plus durable ».
