Une bonne expérience utilisateur, une bonne tokenomics et une bonne technologie sont toutes importantes. Mais ces propriétés ne valent rien si elles ne sont pas alimentées par un attribut encore plus précieux : la liquidité. Les échanges, les réseaux et les dapps vivent ou meurent grâce à la liquidité. C’est aux traders ce que l’eau est aux humains. Lorsque la liquidité s’épuise, les écosystèmes commencent à flétrir. Il n’est pas étonnant que les créateurs de crypto-monnaies consacrent autant de ressources à l’approfondissement de la liquidité.
Qu’il s’agisse d’imiter le dernier memecoin sur votre DEX préféré ou de négocier des perps sur un carnet d’ordres centralisé, il doit y avoir suffisamment de liquidités pour entrer et sortir des positions au prix souhaité. Sinon, vous jetez de l’argent par les fenêtres à chaque transaction que vous effectuez.
Bien sûr, c’est une chose d’apprécier la valeur de la liquidité comme base de tout ce sur quoi repose la cryptographie. C’en est une autre de l’atteindre et de la maintenir, en particulier sur les réseaux décentralisés. Grâce aux innovations récentes, la liquidité onchain s’est toutefois considérablement améliorée, grâce à des solutions hybrides combinant CeFi et DeFi.
La quête constante d’une liquidité plus importante
L’optimisation de la liquidité ne se limite pas à réduire les glissements, aussi importants soient-ils. La liquidité contribue également à la stabilité des prix, car sur les marchés très liquides, les actifs seront moins volatils car des transactions importantes peuvent avoir lieu sans affecter considérablement le prix. Sur les marchés illiquides, tels que les nouveaux jetons lancés sur les DEX, le prix peut fluctuer, même les ordres de taille modérée ayant un impact.
Cela affecte tout le monde, du trader suivant dans la file d’attente, dont l’ordre peut être exécuté à un prix différent de celui coté un instant plus tôt, aux fournisseurs de liquidités qui peuvent être affectés par des pertes temporaires. Sur les bourses centralisées, une telle stabilité est également souhaitable pour attirer les investisseurs institutionnels et renforcer la confiance dans le marché, car les sociétés de trading professionnelles ne sont attirées que par les actifs liquides.
Les CEX utilisent généralement un système de carnet d’ordres, la bourse faisant correspondre les ordres d’achat et de vente pour faciliter les transactions. La liquidité sur les plateformes centralisées est souvent gérée par des teneurs de marché qui proposent en permanence d’acheter et de vendre des actifs à des prix différents. Ces teneurs de marché profitent de l’écart entre les ordres d’achat et de vente et jouent un rôle essentiel pour garantir la disponibilité permanente de la liquidité.
Les teneurs de marché sont également utilisés dans la DeFi, mais la majorité des liquidités proviennent des utilisateurs de détail, en particulier des baleines (HNWI). En échange de la mise en commun des liquidités, les utilisateurs gagnent une partie des frais de négociation générés par la plateforme, ce qui encourage un marché liquide. Aussi efficace que soit ce modèle, la prolifération des DEX, des AMM, des L1 et des L2 a provoqué une fragmentation de la liquidité. Il peut y avoir des milliards de dollars de liquidités dans la DeFi, mais elles sont dispersées partout. Pour résoudre ce problème, les développeurs de la DeFi ont dû faire preuve de créativité.
Couches de liquidité et solutions hybrides
Les développeurs DeFi ont essayé un certain nombre d’approches pour résoudre le défi de la liquidité, en exploitant des variantes des solutions suivantes :
Agrégateurs de liquidité: Services qui combinent la liquidité de plusieurs DEX, permettant aux traders d’un réseau particulier d’obtenir le meilleur prix possible. Les agrégateurs sont toutefois limités par la liquidité disponible sur la chaîne.
Couches de liquidité:Ceux-ci cherchent à extraire des liquidités de plusieurs chaînes et protocoles et peuvent être considérés comme un agrégateur DEX amélioré qui peut accéder à davantage de sources.
Solutions hybrides:Peut tirer des liquidités de sources centralisées et décentralisées, permettant de fournir un plus large spectre de liquidités cryptographiques sur la chaîne.
Pour visualiser comment cela fonctionne dans la pratique, considérons quelques solutions fonctionnelles.
L’un des protocoles de liquidité les plus connus est Orbs, dont le L3 regroupe les liquidités et est capable de fusionner les sources CeFi et DeFi. Cela permet aux DEX d’offrir une liquidité qui peut correspondre à celle disponible sur les carnets d’ordres centralisés. En conséquence, les traders peuvent profiter des avantages non dépositaires d’un environnement onchain couplés à la liquidité synonyme d’un CEX.
Le Liquidity Hub d’Orbs constitue la couche d’optimisation qui permet aux DEX d’accéder à des sources externes telles que les CEX, et est complété par une solution similaire, connue sous le nom de Perpetual Hub, pour le trading de contrats à terme en chaîne. Orbs a également développé dTWAP et dLIMIT, deux protocoles qui apportent des ordres de limite et DCA de style CEX aux DEX, des sociétés comme SushiSwap et PancakeSwap ayant intégré cette technologie.
Ensuite, nous avons Orderly Network qui adopte une approche légèrement différente pour l’approvisionnement en liquidités sur la chaîne. Comme Orbs, il a développé une couche de liquidité, mais elle est destinée aux carnets d’ordres au comptant et à terme fonctionnant sur la chaîne. Il fournit une infrastructure de type CEX que les DEX peuvent utiliser pour créer leurs propres échanges onchain en marque blanche, entièrement décentralisés.
Grâce à la technologie d’Orderly, les DEX peuvent introduire des services tels que des agrégateurs spot qui proposent les meilleurs taux lors de la négociation d’actifs majeurs, et des agrégateurs de PERPS qui exploitent l’ensemble du spectre de liquidités que contient l’écosystème PERPS d’Orderly. Étant donné qu’Orderly s’approvisionne en liquidités auprès de plusieurs chaînes, les DEX ne sont pas limités par la chaîne sur laquelle ils opèrent. Bien qu’Orderly ait des liens étroits avec NEAR, ses racines s’étendent bien plus loin, ce qui en fait une véritable solution multi-chaînes.
L’unification de la liquidité en chaîne
Il existe suffisamment de liquidités sur la chaîne pour gérer les plus gros échanges et les transactions de perps. L’astuce consiste à les agréger afin qu’elles permettent une exécution rapide et transparente des ordres. Pour y parvenir, il faut innover non seulement en termes de conception de l’infrastructure, mais aussi en termes de conception de l’interface. L’émergence d’agrégateurs de liquidités inter-chaînes a considérablement amélioré la liquidité sur la chaîne, tandis que l’introduction de sources CEX l’a encore renforcée.
Bien que la technologie soit désormais en place pour offrir des échanges de qualité CEX sur des réseaux décentralisés, il reste encore du travail à faire pour élargir l’adoption de ces services. À mesure que davantage de DEX et de réseaux se connecteront aux couches de liquidité et aux carnets d’ordres inter-chaînes, l’expérience utilisateur s’améliorera. Nous n’en sommes pas encore là, mais un jour, les traders devraient pouvoir placer une transaction sur n’importe quel DEX en sachant qu’ils recevront le jeton qu’ils souhaitent au prix indiqué. Pas de glissement, pas de latence et pas de risque de garde. Lorsque cela se produira, le problème de liquidité onchain sera bel et bien résolu.
