Au milieu de toutes les nouvelles sur les ETF qui ont fait la une des journaux ces dernières semaines, le rapport détaillé sur DeFi publié par la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis début janvier n’a pas retenu suffisamment d’attention.
La majeure partie de la couverture médiatique s’est concentrée sur les recommandations du rapport concernant la mise en œuvre des pratiques d’identité et de lutte contre le blanchiment d’argent, mais cela ne représentait qu’une partie de la vaste portée du document.
Développé par le sous-comité de la Commission sur les actifs numériques et la technologie blockchain, le rapport de 79 pages approfondit les risques présentés par le système financier décentralisé émergent.
Son évaluation de l’efficacité avec laquelle ces risques peuvent être traités dans les limites de la réglementation en utilisant de multiples leviers de décentralisation est particulièrement révélatrice.
L’opinion dominante – même dans l’espace cryptographique – est que DeFi devra nettoyer sa loi et accepter la réglementation. Et à la lumière de l’orientation générale de l’industrie de la cryptographie, une certaine réglementation semble en effet inévitable.
Mais ce rapport semble aller plus loin : il précise enfin que l’innovation sans autorisation est un compromis inhérent si l’on veut découvrir et capturer les avantages plus larges de DeFi.
Les fondateurs de DeFi doivent être prêts à adopter toute l’étendue de la décentralisation dans leurs propres projets afin d’accroître la résilience et d’atténuer le risque réglementaire. Cette idée va à l’encontre de la perception dominante dans DeFi – selon laquelle les projets décentralisés sont confrontés aux plus grands risques réglementaires. En fait, céder tous les aspects du contrôle à une communauté décentralisée tout en adoptant des infrastructures et des partenaires décentralisés démontrera que le projet ne contrevient pas aux réglementations établies.
Lecture recommandée pour les fondateurs
Bien qu’il soit destiné aux décideurs politiques, ce rapport devrait être recommandé à tous les fondateurs de DeFi. Le rapport de la CFTC propose un cadre qui pourrait évaluer les protocoles DeFi et les risques spécifiques que l’on ne trouve pas dans la finance traditionnelle, comme les vulnérabilités du code ou les tirages de tapis.
En utilisant le cadre objectif du rapport, les fondateurs pourraient analyser dans quelle mesure leurs propres projets sont réellement décentralisés dans toutes leurs différentes parties. Alors que la gouvernance et la propriété symbolique sont des leviers de décentralisation bien établis, le développement et les opérations sont souvent plus centralisés dans la pratique, dépendant seulement de quelques entreprises pour les activités d’infrastructure et de construction.
Le rapport de la CFTC donne également un aperçu des nombreux domaines dans lesquels les régulateurs considèrent que DeFi présente un risque financier, qui peut être interprété comme un point de faiblesse réglementaire pour les protocoles et les fondateurs de DeFi.
Notre secteur a tendance à se concentrer de manière obsessionnelle sur la connaissance du client (KYC) comme synonyme de conformité, souvent au risque de simplifier à l’excès la complexité de l’exposition réglementaire. À cet égard, les fondateurs peuvent également utiliser le rapport comme un moyen d’examiner leur propre projet du point de vue d’un régulateur et de voir où ils sont réellement en retard en matière de conformité.
Pas de lignes dures
En fin de compte, les nombreuses dimensions de la décentralisation font qu’il est impossible de présenter une ligne dure pour déterminer si un projet est « suffisamment » décentralisé. Ici, fondateurs et régulateurs partagent le même défi.
Cependant, décider où fixer la limite ne consiste pas simplement à éliminer les risques. Aller trop loin dans la réglementation de la DeFi pourrait être préjudiciable si cela risque d’étouffer l’innovation, et les gouvernements seront désireux de capter autant d’avantages que possible, ce qui peut impliquer d’accepter certains risques.
Les fondateurs devront peut-être également reconsidérer leurs propres idées sur la réussite personnelle et professionnelle, car la présence d’un fondateur ayant suffisamment de contrôle sur les autres détenteurs de jetons sera un indicateur de centralisation. Par conséquent, même si le succès professionnel dans DeFi s’accompagne probablement de ses propres félicitations, il devra peut-être emprunter une trajectoire différente de celle des fondateurs milliardaires rockstars qui dominent les entreprises technologiques centralisées.
En outre, la décentralisation du contrôle comporte le risque que la communauté décide d’agir contre les intérêts du fondateur ou même du projet lui-même (un tel cas est celui d’AragonDAO, qui a déjà voté pour poursuivre en justice ses fondateurs, l’Association d’Aragon – l’un des facteurs qui a conduit à son effondrement l’année dernière).
L’appel à l’action du rapport pour les fondateurs de DeFi est d’établir et d’entretenir des systèmes véritablement décentralisés qui mettent en valeur au mieux les atouts de la décentralisation.
Étant donné qu’une réglementation DeFi pourrait être envisagée à l’avenir, une meilleure collaboration entre l’industrie et les décideurs politiques est sans aucun doute une évolution positive. L’innovation entièrement décentralisée restera le principal moteur de l’écosystème dans un avenir prévisible.
Rishabh Gupta est le directeur des opérations de TDeFi, un incubateur Web3 et une société de conseil dédié à la promotion de l’adoption des technologies Web3. TDeFi a guidé avec succès 60 entreprises sur les marchés des jetons, dont trois ont atteint une capitalisation boursière d’un milliard de dollars. L’expertise de Rishabh s’étend au conseil de plus de 70 sociétés de jetons dans la conception d’une économie de jetons durable, à l’élaboration de courbes d’offre de jetons et à l’assistance de 5 fonds de capital-risque et de 500 investisseurs providentiels à déployer des capitaux dans l’espace des startups de jetons.
