Au-delà des hacks : comprendre et gérer les risques économiques dans DeFi

Les risques économiques ont conduit à près de 60 milliards de dollars de pertes sur les protocoles DeFi. Même si ce chiffre peut paraître élevé, il ne reflète que les pertes au niveau du protocole. Le total réel est probablement beaucoup plus important si l’on prend en compte les pertes d’utilisateurs individuels dues à divers facteurs de risque économiques. Ces pertes personnelles résultent souvent de conditions de marché volatiles, de dépendances complexes entre protocoles et de liquidations inattendues.

Comprendre le risque économique dans DeFi

Le risque économique dans DeFi fait référence à la perte financière potentielle due à des mouvements défavorables des conditions du marché, à des crises de liquidité, à une conception défectueuse du protocole ou à des événements économiques externes. Ces risques sont multiples et peuvent provenir de diverses sources :

1. Risque de marché: La volatilité de la valeur des actifs peut entraîner des pertes importantes. Par exemple, des baisses soudaines des prix des actifs garantis peuvent provoquer des liquidations, entraînant une cascade de ventes forcées et de nouvelles baisses de prix.
2. Risque de liquidité: L’incapacité d’acheter ou de vendre rapidement des actifs sans provoquer un impact significatif sur le prix. Dans DeFi, cela peut se manifester lors d’une vente massive du marché lorsque les pools de liquidités s’assèchent, exacerbant les pertes.
3. Risque de protocole: Ce risque découle de défauts ou d’inefficacités dans la conception des protocoles DeFi. Les pertes éphémères, la manipulation d’oracle et les attaques de gouvernance sont des exemples de la façon dont les risques spécifiques au protocole peuvent se matérialiser.
4. Risque externe: Des facteurs extérieurs au protocole, tels que les actions des grands acteurs du marché ou les changements dans les taux et conditions macro, peuvent introduire des risques importants qui échappent souvent au contrôle des utilisateurs ou d’un protocole.

Les couches du risque économique

Dans DeFi, les risques économiques sont omniprésents, mais ils peuvent être compris à deux niveaux distincts : les risques au niveau du protocole et les risques au niveau de l’utilisateur. La distinction entre les deux aide les utilisateurs à mieux définir les risques qui affectent leurs stratégies et à surveiller les signaux clés pour prendre des mesures préventives.

Risques au niveau du protocole

Les protocoles mettent en œuvre des garanties grâce à des paramètres variables conçus pour limiter l’exposition aux pertes économiques. Un exemple courant est celui des paramètres de prêt et d’emprunt définis par les protocoles de prêt, qui sont testés et calibrés pour empêcher l’accumulation de créances irrécouvrables. Ces mesures sont généralement utilitaires, visant à protéger le protocole des risques économiques à grande échelle, au bénéfice du plus grand nombre d’utilisateurs.

Tout en gérant les risques économiques deviennent de plus en plus importants Pour éviter des pertes à grande échelle au niveau du protocole, l’accent est restreint : sur le protocole lui-même. Ils ne prennent pas en compte les risques que les utilisateurs individuels peuvent introduire en prenant des décisions économiquement risquées dans le cadre de leurs propres stratégies.

Risques au niveau de l’utilisateur

Les risques au niveau de l’utilisateur sont souvent réduits au montant de l’effet de levier qu’un individu prend dans des positions longues ou courtes, mais cela ne fait qu’effleurer la surface. Les utilisateurs sont confrontés à une série de risques supplémentaires, tels que les liquidations, les pertes éphémères, les dérapages et le risque de blocage de la liquidité des prêts. Ces risques individuels ne relèvent généralement pas de la gestion des risques protocolaires, mais peuvent avoir un impact financier important sur les utilisateurs individuels.

La bonne nouvelle est que ces risques économiques au niveau des utilisateurs sont hautement exploitables. En comprenant leur propre profil de risque, les utilisateurs peuvent gérer et atténuer activement les risques spécifiques à leur stratégie. Cette approche personnalisée de la gestion des risques reste aujourd’hui l’un des outils les plus sous-utilisés disponibles pour les participants à la DeFi.

La nature interconnectée des risques dans les protocoles DeFi

La gestion des risques économiques est essentielle pour faire face aux risques qui couvrent plusieurs protocoles DeFi. Alors que les audits de protocole et les paramètres de risque renforcent les protocoles individuels, les utilisateurs DeFi s’engagent souvent avec plusieurs protocoles dans leurs stratégies. Cela rend la gestion des risques au niveau des utilisateurs cruciale.

Chaque protocole ou actif supplémentaire introduit de nouveaux facteurs de risque, non seulement dus à ce nouveau protocole, mais également à la manière dont ces protocoles interagissent. Même si chaque protocole est sécurisé en soi, des risques peuvent émerger de la manière dont votre stratégie combine ces différents protocoles.

Par exemple, imaginez un scénario dans lequel un utilisateur utilise un Liquid Restaking Token (LRT) comme garantie pour emprunter un actif, qui est ensuite déployé dans un pool de liquidité (LP) sur un teneur de marché automatisé externe (AMM). La principale préoccupation pourrait être la position d’emprunt à effet de levier, mais il existe des risques supplémentaires. La stabilité du rattachement du LRT pourrait avoir un impact sur la liquidation du protocole de prêt, tandis que la composition du LP pourrait affecter les frais de dérapage et de sortie, entraînant potentiellement une perte en capital lors du remboursement du prêt. Ces risques interconnectés ne relèvent du contrôle d’aucun protocole unique et sont donc mieux gérés par l’utilisateur.

Étapes pour comprendre et gérer le risque économique

La gestion du risque économique dans DeFi nécessite une approche réfléchie, car la complexité des stratégies multiprotocoles peut introduire des vulnérabilités imprévues.

1. Plongée en profondeur dans la mécanique des protocoles: Comprendre les mécanismes sous-jacents d’un protocole est la première étape pour identifier les risques économiques potentiels. Les investisseurs et les développeurs doivent examiner les modèles économiques, les hypothèses et les dépendances au sein du protocole.
2. Surveiller les indicateurs du marché: Il est essentiel de garder un œil sur les signaux du marché, tels que la volatilité des actifs, la liquidité et le sentiment général. L’analyse des données en chaîne spécifiques aux protocoles que vous utilisez est un moyen pratique de rester informé. Par exemple, si vous vous engagez dans une stratégie de prêt sur Benqi, il est crucial de surveiller le facteur santé des prêts sur la plateforme. Cela donne un aperçu de la stabilité de votre position de prêt et vous aide à anticiper les problèmes potentiels avant qu’ils ne s’aggravent.

   

3. Créer un profil de risque global: Comprendre l’impact des risques interconnectés sur votre stratégie globale est la clé d’une gestion efficace des risques. Même si les stratégies individuelles varient, l’analyse des risques peut aider à identifier les domaines de préoccupation. Par exemple, si vous utilisez un Liquid Restaking Token (LRT) comme garantie pour emprunter des actifs, il est essentiel de surveiller la stabilité de l’ancrage du LRT pour éviter des liquidations inattendues. Des pics ou une volatilité soudains de l’ancrage pourraient signaler la nécessité de prendre des mesures de précaution, telles que la réduction de l’exposition ou l’augmentation des garanties.

   

En résumé, gérer le risque économique dans DeFi consiste à être proactif. En comprenant les mécanismes des protocoles, en surveillant de près les indicateurs de marché et en établissant une vision globale des risques potentiels, les utilisateurs peuvent mieux relever les défis des stratégies multiprotocoles et protéger leurs positions.