Si l’emprunteur doit du WBTC, le détenteur doit transférer le WBTC pour rembourser le prêt même lorsque les frais de dossier et le paiement du surplus de l’emprunteur sont nuls.
L’évaluation indique que les contrats d’intégration n’ont pas été déployés sur le réseau principal Ethereum. Le répertoire des contrats de Babylon, vérifié le 25 octobre, identifie ses adresses publiées comme des déploiements Sepolia testnet.
Deux itinéraires, trois conditions de paiement
Natif de l’emprunteur $BTC resterait dans un coffre-fort Bitcoin, et Aave reconnaîtrait cette garantie via un enregistrement comptable interne restreint ERC-20, que les utilisateurs ne peuvent pas échanger en tant que jeton Bitcoin enveloppé.
Grâce à la voie proposée par le Liquidation Liquidity Provider (LLP), un liquidateur externe rembourserait la dette de l’emprunteur et recevrait un paiement immédiat du WBTC.
Le composant de règlement, BTCVaultSwap (le Swap Spoke), placerait le coffre-fort saisi en dépôt et prélèverait le paiement sur le pool de liquidité partagé d’Aave (le Hub). Le sous-jacent $BTC resterait sur Bitcoin.
On s’attendrait alors à ce qu’un détenteur autorisé agissant en tant qu’arbitragiste achète le coffre-fort séquestre et gère le rachat sur Bitcoin. Le processus dépend de la volonté d’un acheteur éligible de finaliser cet achat.
La proposition de Babylon décrit également une voie directe pour les détenteurs disposant des droits de rachat Bitcoin engagés dans le coffre-fort. Un tel gardien financerait le remboursement de la dette et rachèterait le coffre-fort saisi sans le nouveau paiement financé par le Swap Spoke ou son étape de séquestre.
Lorsque l’allocation Hub WBTC est épuisée, un détenteur capable de fournir les actifs de paiement requis peut éviter cette contrainte de financement. Cependant, le pool de participants disponibles se limiterait aux opérateurs équipés et autorisés à revendiquer le Bitcoin sous-jacent.
Le guide de l’opérateur de liquidation de Babylon indique qu’il perçoit le remboursement de la dette et deux frais supplémentaires : les frais de liquidation de la demande et tout paiement d’équité dû à l’emprunteur. Pour la liquidation directe, les deux frais supplémentaires sont libellés en WBTC et financés par l’appelant.
Le remboursement de la dette utilise le jeton de la réserve de dette sélectionnée par l’emprunteur. L’adaptateur extrait l’entrée de remboursement et rembourse tout ce que le contrat de prêt d’Aave ne consomme pas. L’entrée de remboursement est distincte de la limite de l’appelant sur les paiements WBTC supplémentaires.
Le détenteur a donc besoin d’actifs pour la dette, les frais et tout paiement excédentaire. Son propre inventaire fournit un financement en dehors du Hub, sous réserve du fonctionnement de chaque transfert de jeton requis.
L’évaluation décrit les frais de dossier de Babylon comme 0,5 % du bénéfice du bonus de liquidation. La conception évaluée force séparément les frais de liquidation du porte-parole de prêt Babylon à zéro tout en conservant les frais de dossier au niveau de l’adaptateur.
Pour que la voie directe évite les frais WBTC indiqués et les obligations excédentaires dans le scénario d’échec de transfert de LlamaRisk, les frais de liquidation de la demande doivent être nuls et aucun paiement d’équité ne peut être dû. Ces conditions ne concernent que ces deux paiements.
Un prêt WBTC nécessite toujours un remboursement WBTC, même dans cette exception. Pour un prêt sur un autre actif, le remboursement utilise cet actif, tandis que le détenteur a toujours besoin de jetons de dette transférables, de droits de rachat et de contrats de liquidation fonctionnels.
Fixer les frais de dossier à zéro nécessiterait en soi un changement des paramètres d’application Babylon verrouillé dans le temps. LlamaRisk place les modifications de liquidationFeeBps derrière le timelock de l’application, séparément des contrôles de pause et de gel d’urgence immédiats.
Le délai spécifique aux frais n’est pas précisé dans l’évaluation, de sorte qu’un détenteur individuel doit utiliser le taux de frais effectif, y compris les frais WBTC encore dus lorsqu’il agit.
Des coffres entiers peuvent créer un excédent WBTC
Le paiement d’équité découle de la manière dont la garantie est détenue, tandis que la liquidation partielle de la position peut saisir certains coffres-forts d’un emprunteur tout en en laissant d’autres en place. Chaque coffre-fort Bitcoin saisi est indivisible.
Selon le modèle décrit dans l’évaluation du 23 octobre, la proposition de gouvernance et le guide de l’opérateur, chaque appel de liquidation cible le premier coffre-fort complet de la liste ordonnée de l’emprunteur. Si le liquidateur doit liquider plusieurs coffres-forts, il vérifie à nouveau l’état de santé de la position.
Si la totalité de la dette de l’emprunteur est effacée avant que la valeur du coffre-fort sélectionné ne soit consommée, le liquidateur reçoit toujours la totalité du coffre-fort. Il doit indemniser l’emprunteur pour la valeur restante du WBTC au rabais du bonus de liquidation.
Un meilleur dimensionnement du premier coffre-fort peut réduire le surplus qu’un liquidateur doit financer tout en laissant les autres coffres-forts en place. La question de savoir si un paiement équitable est effectué dépend de la valorisation de la dette et de la garantie au moment de l’exécution.
La liquidation de position partielle décrit le nombre de coffres-forts pris, de sorte qu’un paiement excédentaire de l’emprunteur peut survenir même lors d’un appel direct qui ne facture aucun frais de dossier.
La liquidation sur Ethereum doit également être distinguée de la réception de Bitcoin utilisables. La liquidation directe initie un rachat autorisé, mais le processus de preuve et de contestation Bitcoin prend encore plusieurs jours. Sur le trajet direct, le gardien finance lui-même cette attente de plusieurs jours.
La documentation d’intégration de Babylon décrit la suppression des coffres-forts sous réserve que la position restante reste saine. L’évaluation n’exige en outre aucune dette restante pour retirer chaque coffre-fort. Les retraits des emprunteurs restent soumis à ces conditions même lorsqu’un détenteur peut liquider.
LlamaRisk recommande une ligne de crédit initiale de 100 WBTC Core Hub pour BTCVaultSwap, séparément des 300 proposés. $BTC plafond de lancement collatéral.
L’évaluation envisage un déploiement initial avec 10 emprunteurs inscrits sur la liste d’autorisation et 50 coffres-forts. Il s’agirait d’un lancement limité aux côtés d’opérateurs de rachat de Bitcoin autorisés.
La ligne de prêt déterminerait le montant du financement disponible pour le parcours LLP. Au-delà de cette ligne, la solution de repli directe dépendrait du remboursement de la dette des détenteurs et du paiement des éventuels frais WBTC ou du paiement de l’excédent de l’emprunteur.
Les paramètres finaux des frais, les actifs de dette et la composition du coffre-fort détermineraient jusqu’où s’étend cette solution de repli.
