Bitcoin BTC96 729,76 $ La prochaine phase du marché sera définie moins par la confiance des investisseurs dans l’actif que par le degré d’exposition qu’ils prennent et par quels véhicules, selon David Puell d’Ark Invest.
Puell, analyste de recherche et gestionnaire de portefeuille associé pour les actifs numériques au sein de la société de gestion d’actifs dirigée par l’investisseur Cathie Wood, a déclaré que le bitcoin avait franchi un seuil important vers la maturité institutionnelle après le lancement des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin en 2024 et la croissance rapide des stratégies de trésorerie d’actifs numériques (DAT).
« Au cours des cycles précédents, une grande partie des infrastructures était encore en construction », a déclaré Puell. « Maintenant, la question n’est plus de savoir si vous investissez dans le bitcoin, mais de savoir quelle quantité de bitcoin vous souhaitez et par quel véhicule », a-t-il déclaré à CoinDesk dans une interview.
Les ETF américains spot Bitcoin sont rapidement devenus l’un des moteurs les plus importants des flux de capitaux vers la crypto-monnaie depuis leur approbation réglementaire début 2024. Collectivement, ces produits ont attiré plus de 50 milliards de dollars d’entrées nettes en environ 18 mois, soulignant un vaste changement vers un accès institutionnel et réglementé au bitcoin sans auto-conservation directe.
L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et le Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity ont dominé ce flux, contribuant à alimenter une liquidité plus importante et à resserrer l’offre, certaines estimations montrant que ces ETF contrôlent collectivement des centaines de milliers de bitcoins.
Ce changement a eu un impact tangible sur l’offre et la demande. Puell a déclaré que les ETF et les structures de trésorerie d’actifs numériques ont absorbé ensemble environ 12 % de l’offre totale de Bitcoin, dépassant de loin les attentes et devenant l’un des principaux moteurs de l’action des prix jusqu’en 2025, une tendance qui pourrait se poursuivre en 2026.
Les sociétés de trésorerie d’actifs numériques sont des sociétés cotées en bourse dont la stratégie principale consiste à détenir des bitcoins ou d’autres actifs numériques comme réserve principale du bilan afin de générer de la valeur pour les actionnaires.
Dans le même temps, Puell a noté l’existence d’une force compensatrice. Les détenteurs de longue date qui ont acquis du bitcoin il y a plus de dix ans sont de plus en plus disposés à réaliser des bénéfices lorsque les prix atteignent de nouveaux sommets.
« Dans les marchés haussiers, les premiers utilisateurs prendront des bénéfices de manière plus agressive vers le sommet », a déclaré Puell. « Dans les marchés baissiers, ils ont tendance à tenir le coup. Ce sont les deux principales forces de combat en 2025, où les premiers utilisateurs ont pris des bénéfices contre les institutions qui achetaient (via les ETF et les DAT).
Malgré cette dynamique, Ark reste confiant dans son cadre de valorisation à long terme. Les objectifs de prix du bitcoin de la société pour 2030 prévoient un scénario baissier d’environ 300 000 dollars, un scénario de base proche de 710 000 dollars et un scénario haussier d’environ 1,5 million de dollars par bitcoin, selon son modèle d’évaluation publié.
Puell a déclaré que l’or numérique, le rôle du bitcoin en tant que réserve de valeur, contribue le plus aux scénarios baissiers et de base d’Ark, tandis que les investissements institutionnels représentent la plus grande part de la hausse dans le scénario haussier.
L’un des facteurs favorables est l’offre de plus en plus « sécurisée » de Bitcoin. Puell a souligné les données en chaîne montrant que la vivacité du réseau oscillait autour de 60 % depuis début 2018, ce qu’Ark interprète comme environ 36 % de l’offre de Bitcoin étant effectivement bloquée par les détenteurs à long terme.
Les conditions macroéconomiques pourraient soutenir davantage le Bitcoin dans les années à venir. Puell a déclaré que la fin du resserrement monétaire américain pourrait entraîner un regain de liquidité, un contexte qui a historiquement favorisé les actifs à risque comme le bitcoin.
« Pour Bitcoin, la liquidité américaine compte plus que le M2 mondial », a déclaré Puell, soulignant que d’autres pays suivent souvent les États-Unis, étant donné leur statut de plus grande base de capital au monde.
Un autre changement structurel est le profil de volatilité changeant du Bitcoin. Puell a déclaré que la volatilité était tombée à des niveaux historiquement bas, renforçant l’opinion d’Ark selon laquelle les rendements ajustés au risque du Bitcoin s’améliorent.
« Au cours des cycles précédents, des baisses de 30 à 50 % pendant les marchés haussiers étaient normales », a déclaré Puell. « Depuis le creux de 2022, le bitcoin n’a pas connu de recul supérieur à environ 36 %, ce qui est atypique. »
Cette baisse de la volatilité, ainsi que des baisses moins sévères, pourraient accroître l’attrait du bitcoin pour les investisseurs plus conservateurs qui étaient auparavant dissuadés par le risque catastrophique.
« Vous disposez désormais d’investisseurs plus sophistiqués qui ne se lancent pas de manière agressive dans des mouvements paraboliques et économisent des liquidités à déployer lors des retraits », a déclaré Puell. « Cela atténue la volatilité et raccourcit les périodes de reprise. »
Puell a également souligné la clarté de la réglementation sous l’administration Trump, l’émergence d’ETF liés au staking et l’intérêt croissant au niveau des États, le Texas étant un exemple frappant, comme facteurs favorables structurels à long terme. Même si une réserve stratégique américaine de Bitcoin ne créerait pas de nouvelle demande, Puell a déclaré que cela renforcerait une solide base de détenteurs peu susceptibles de vendre.
Ark a apporté un ajustement notable à ses perspectives. Une partie de la demande de valeurs refuges des marchés émergents, autrefois censée se diriger vers le bitcoin, s’est plutôt déplacée vers les pièces stables. Puell a déclaré que la dilution est largement compensée par un intérêt plus fort que prévu pour les cas d’utilisation liés à l’or dans le modèle d’Ark.
« Nous restons globalement concentrés sur nos cibles », a déclaré Puell. « La composition de la demande a évolué, mais la thèse à long terme reste intacte. »
