Une vente en bloc de 1,26 milliard de dollars d’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock cette semaine aurait pu être motivée par un grand investisseur cherchant une sortie rapide de l’exposition au bitcoin plutôt que le dénouement d’une stratégie commune de négociation de fonds spéculatifs.
C’est selon une analyse publiée par la société d’investissement crypto NYDIG.
La transaction a eu lieu le 26 mai, lorsque 29,21 millions d’actions IBIT ont été échangées hors bourse au prix de 43,16 $ par action. La transaction a été exécutée avec une décote de 1,01 $ par rapport au prix de marché de l’IBIT de 44,17 $ à l’époque, ce qui représente une concession de 2,3 % et environ 29,5 millions de dollars de coûts d’exécution.
NYDIG a déclaré que l’ampleur de la remise suggère que le vendeur a donné la priorité à la certitude et à la rapidité plutôt qu’à la maximisation du prix. La transaction a été déclarée via le système FINRA/Nasdaq TRF Carteret, qui est couramment utilisé pour les transactions hors bourse négociées en privé.
Certains acteurs du marché avaient spéculé que le bloc aurait pu être lié à une transaction sur la base du bitcoin, dans laquelle les investisseurs détiennent une exposition au comptant au bitcoin tout en vendant à découvert des contrats à terme.
NYDIG a rejeté cette explication, arguant que la décote aurait considérablement réduit les rendements attendus de la stratégie.
La société a également souligné l’activité des contrats à terme Bitcoin CME. La position IBIT représentait une exposition équivalente à environ 3 700 contrats à terme Bitcoin CME.
Pourtant, seuls 91 contrats ont été négociés au cours de la minute au cours de laquelle le bloc a été exécuté, sans pic inhabituel du volume des contrats à terme.
« La taille de la transaction, la décote d’exécution de 2,3%, l’absence d’activité correspondante sur les contrats à terme CME et l’univers limité des vendeurs potentiels pèsent collectivement contre l’idée selon laquelle la transaction représentait un dénouement de transaction de base contemporain », a écrit Greg Cipolaro, responsable mondial de la recherche chez NYDIG.
La vente a eu lieu alors que les ETF américains spot Bitcoin connaissent des sorties de capitaux soutenues. Selon les données de SoSoValue, les fonds ont enregistré des sorties nettes quotidiennes chaque jour de bourse du 15 au 29 mai. Le total des actifs dans cette catégorie est passé de 107,75 milliards de dollars le 14 mai à 94,17 milliards de dollars le 29 mai. Pendant ce temps, le prix du bitcoin a chuté de 16 % cette année, tandis que la plupart des autres actifs, tels que les actions et les matières premières, ont bondi alors que les capitaux continuent de sortir de la crypto.
Difficile à identifier
Alors que l’IBIT a enregistré environ 720 millions de dollars de rachats nets les 26 et 27 mai, NYDIG a déclaré que les données de flux d’ETF ne peuvent pas être utilisées pour identifier directement le vendeur ou lier des rachats spécifiques à la transaction de bloc.
NYDIG a noté que la position dépassait les avoirs déclarés de chaque investisseur IBIT divulgué dans les récents dépôts 13F, ce qui rend l’identification difficile.
La société a déclaré que les données publiques ne peuvent pas déterminer si la vente a été motivée par des rachats d’investisseurs, des contraintes de gestion des risques ou une décision discrétionnaire de réduire l’exposition au bitcoin.
Néanmoins, NYDIG a déclaré que la transaction se démarque parce qu’un grand détenteur a choisi d’accepter une remise importante pour sortir d’une position liée au bitcoin d’une valeur de plus d’un milliard de dollars pendant une période de sorties persistantes et que le prix du bitcoin reste inférieur à 80 000 dollars.
