Malgré le rebond de la fin du premier trimestre, le trimestre dans son ensemble s’est toujours déroulé comme une phase baissière pour le marché.
Du point de vue technique, Bitcoin [$BTC] Il a peut-être clôturé le mois de mars en hausse de 1,5 %, mais il a finalement terminé le premier trimestre en baisse de plus de 22 %.
De même, le $BTCLe ratio or/or a brièvement rebondi de plus de 17 % au cours du mois, mais il a quand même terminé le premier trimestre en baisse de plus de 28 %, prolongeant ainsi la baisse de 31 % observée au quatrième trimestre.
En d’autres termes, la force relative du Bitcoin par rapport à l’or a continué de s’affaiblir.
Pendant ce temps, l’or tokenisé (XAUT) a attiré des flux de capitaux notables. Comme le montre le graphique ci-dessous, le volume des échanges au comptant d’or tokenisé a atteint 90,7 milliards de dollars au premier trimestre 2026, dépassant déjà les 84,6 milliards de dollars enregistrés pour l’ensemble de 2025.
Essentiellement, la demande d’or symbolisé a continué de croître même si Bitcoin a sous-performé.
Lorsque vous comparez cela à la baisse du premier trimestre dans le $BTC/or, la configuration devient plus significative.
Alors que les marchés interprètent brièvement le rebond de 17 % du ratio comme un signe que Bitcoin pourrait réaffirmer son discours sur « l’or numérique », $BTCLe gain de 1,5 % enregistré en mars était loin d’être suffisant pour correspondre à l’ampleur de l’activité du XAUT.
Au lieu de cela, la divergence met en évidence une nette préférence pour les flux : même si l’or traditionnel a connu des périodes de faiblesse, la demande a continué de s’orienter vers une exposition symbolique, en particulier dans un environnement façonné par l’incertitude.
Naturellement, cela soulève une question clé : avec le retour du macro FUD au centre de l’attention, le rallye de Bitcoin au deuxième trimestre est-il désormais menacé ?
Macro FUD revient alors que les gains d’or tokenisés augmentent le risque Bitcoin au deuxième trimestre
Jusqu’à présent, le deuxième trimestre a été globalement haussier, les marchés étant revenus à une humeur favorable au risque.
D’un point de vue technique, le gain de 6 % du Bitcoin en mai s’aligne avec une baisse de plus de 7 % des prix du pétrole après avoir culminé à près de 120 dollars le baril plus tôt dans le mois.
En règle générale, la baisse des prix du pétrole est considérée comme favorable aux actifs à risque, dans la mesure où elle contribue à atténuer les pressions inflationnistes et à améliorer les conditions globales de liquidité.
Toutefois, cette tendance semble de courte durée. Comme le soulignent les dernières remarques du président américain Donald Trump sur la réponse de l’Iran à la proposition de paix américaine en 14 points, l’incertitude géopolitique est rapidement réapparue.
Résultat : les prix du pétrole américain ont bondi de près de 5 % après que le président Trump a déclaré qu’il « n’aimait pas » la réponse de l’Iran. Pendant ce temps, Bitcoin a réagi avec un recul de 1,5 %.
Naturellement, cela remet l’accent sur la dynamique des flux autour de l’or symbolique.
Avec le $BTCLe ratio /XAU est déjà en hausse de 5% sur le mois, les flux privilégient toujours le Bitcoin par rapport à l’or traditionnel, prolongeant ainsi l’évolution du ratio de 12,6% en avril. Cela dit, avec le retour du macro FUD, la configuration laisse la porte ouverte à la reconversion des capitaux en or symbolique si le sentiment d’aversion au risque se développe.
Si cette rotation s’accélère, le risque que Bitcoin fasse écho à une correction de type T1 au T2 commence à augmenter, alors que les investisseurs se tournent vers la sécurité via XAUT plutôt que de rester exposés à $BTC bêta ou or traditionnel, ce qui en fait une montre de flux clé pour le reste du cycle du deuxième trimestre.
Résumé final
