Une cascade de liquidation de 41 jours a effacé 1 100 milliards de dollars du marché de la cryptographie, marquant l’une des contractions structurelles les plus graves de son histoire, selon une analyse de Shanaka Anslem Perera.
L’observateur du secteur considère cet effacement comme la fin de l’ère de l’endettement élevé et le début d’un environnement commercial davantage axé sur les institutions pour cette classe d’actifs.
Les mécanismes d’une réinitialisation du marché
Les recherches de Perera ont montré qu’entre le 6 octobre et le 17 novembre, les sites d’actifs numériques ont perdu environ 27 milliards de dollars de valeur par jour, l’expert décrivant l’épisode comme une « réinitialisation structurelle » plutôt que comme une correction de cycle normale.
Au cours de cette période, le Bitcoin est passé d’un sommet historique au-dessus de 126 000 dollars à un minimum d’environ 93 000 dollars, soit une baisse d’environ 25 %, ce qui, de l’avis de l’analyste, a officiellement poussé la crypto-monnaie numéro un dans une phase de ralentissement décisive.
Les données dérivées montrent à quel point l’espace cryptographique était exposé. L’intérêt ouvert pour les contrats à terme perpétuels BTC avait dépassé 40 milliards de dollars début octobre, les taux de financement signalant un positionnement extrêmement long. Mais lorsque les pressions macroéconomiques se sont fait sentir, notamment le resserrement de la liquidité du dollar, la fermeture du gouvernement américain pendant 43 jours et les frictions commerciales, les positions longues à fort effet de levier ont commencé à se dénouer.
Un événement de liquidation survenu le seul 10 octobre a entraîné une perte d’environ 19,2 milliards de dollars, marquant la plus grande fermeture forcée de l’histoire de la cryptographie.
Le stress s’est poursuivi jusqu’à la mi-novembre, le BTC tombant juste au-dessus de 93 000 $ le 16 novembre après s’être négocié à près de 106 500 $ plus tôt dans la semaine. Cette baisse est intervenue alors même que le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a laissé entendre qu’un accord commercial entre les États-Unis et la Chine pourrait être signé avant Thanksgiving.
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La douleur a été ressentie à tous les niveaux. Ethereum (ETH) coûte actuellement près de 3 200 $ après une baisse de plus de 12 % au cours des sept derniers jours, tandis que des majors comme XRP, BNB et Solana (SOL) ont chuté entre 8 % et 17 % au cours de la même période, selon les données de CoinGecko.
Selon Perera, la cause profonde était une arène commerciale sursaturée d’effet de levier. Il a expliqué qu’avec les traders employant des ratios de levier de 50x, voire 100x, un simple mouvement de prix défavorable de 1 à 2 % suffisait pour déclencher des liquidations automatiques.
Des cycles de réduction de moitié à la macro-jauge de liquidité
Pour de nombreux analystes, l’essentiel est ce que dit cet épisode sur le fonctionnement actuel de la cryptographie. Dans son rapport, Perera a fait écho à l’analyse précédente de K33 Research, affirmant que le célèbre rythme de réduction de moitié du Bitcoin sur quatre ans a été « invalidé » par la montée en puissance des ETF au comptant et l’approfondissement des stratégies institutionnelles, des transactions de base aux avoirs du Trésor. Au lieu de dépendre des fluctuations induites par le commerce de détail, BTC réagit désormais plus directement à la liquidité du dollar, aux attentes en matière de taux d’intérêt et à la volatilité des actions.
Son opinion a été reflétée dans la lettre de Kobeissi, qui a également décrit les événements dans le domaine de la cryptographie comme un « mouvement structurel », pointant vers un nouveau régime où l’endettement et les liquidations dictent le comportement. Cependant, le compte de commentaires financiers a rappelé aux abonnés que de nouveaux sommets ont finalement suivi chaque baisse de plus de 25 % dans l’histoire de la cryptographie.
Dans le même temps, les données sur la chaîne et sur le sentiment suggèrent que le marché pourrait passer d’une vente forcée à une accumulation silencieuse. L’indice de peur et de cupidité est tombé à 10 le week-end dernier, son niveau le plus bas depuis février, tandis que l’offre de pièces stables a augmenté de près de 20 milliards de dollars cette année, une poudre sèche qui entre souvent dans l’espace après de fortes corrections.
