Dans son nouveau rapport publié à la mi-août, VanEck a noté que le processus de capitulation sur le marché du Bitcoin avait peut-être atteint un stade avancé. Selon le rapport partagé par Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, 8 des 12 indicateurs de capitulation suivis sont actuellement actifs. La société a ajouté que les données actuelles suggèrent que Bitcoin est peut-être en train de former un creux, mais que les données passées n’offrent pas un avantage important, notamment en termes de rendements à court terme.
Bitcoin a clôturé le 11 août à 63 549 $, en baisse de seulement 0,3 % par rapport au mois précédent. En revanche, le prix moyen sur 30 jours est passé à environ 64 322 $. Au cours du mois dernier, le Bitcoin s’est négocié dans une fourchette très étroite comprise entre 62 265 $ et 66 509 $, tandis que la volatilité réalisée sur 30 jours est tombée à 27,2 % sur une base annualisée. VanEck a noté que la moyenne de la volatilité réalisée à long terme du Bitcoin est d’environ 80 %, ce qui indique que les niveaux actuels sont inhabituellement bas.
Selon le rapport, la stabilité de l’évolution des prix suggère que la tendance à la baisse qui s’est poursuivie tout au long du printemps pourrait s’être arrêtée. VanEck estime que Bitcoin pourrait avoir atteint un plancher potentiel autour de 58 500 $ le 30 juin. $BTC se négocie actuellement environ 9 % en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours d’environ 69 884 $. Cet écart était de 14 pour cent il y a un mois. Bitcoin se négocie également environ 49 % en dessous de son plus haut historique.
L’argent recommence à affluer dans les ETF Spot Bitcoin
Selon les données de VanEck, il y a eu un afflux net d’environ 663 millions de dollars dans les produits négociés en bourse au comptant Bitcoin aux États-Unis au cours des 30 derniers jours. Ce montant correspond à environ 10 400 $BTC aux prix actuels.
Cette image contraste fortement avec le mois précédent. Au cours de la période de 30 jours précédente, il y a eu une sortie nette d’environ 40 010 $BTC provenant des actifs Bitcoin au comptant, soit environ 2,4 milliards de dollars.
Cependant, les volumes de transactions au comptant de Bitcoin restent assez faibles. Le volume total au cours des 30 derniers jours a chuté de 27 pour cent sur une base mensuelle, le plaçant seulement dans le 10e percentile de la distribution historique. Selon VanEck, les volumes de transactions au comptant au cours de l’été 2026 sont tombés aux niveaux observés lors du marché baissier de 2023.
Cependant, la société considère que la résilience de Bitcoin face aux fortes pressions macroéconomiques et géopolitiques est en partie positive. Le rapport met en évidence des facteurs tels que la hausse des taux d’intérêt à long terme à des niveaux jamais vus depuis 2007 et les incertitudes géopolitiques persistantes.
VanEck : 8 signaux de capitulation sur 12 actifs
La partie la plus frappante du rapport était les indicateurs de capitulation Bitcoin de VanEck. Les 12 indicateurs suivis par l’entreprise sont entrés dans la zone de capitulation au moins une fois au cours des trois derniers mois, et 8 d’entre eux sont toujours actifs.
VanEck utilise une méthodologie différente pour son indicateur de baisse de prix par rapport à d’autres mesures. Une baisse de 35 % ou plus du Bitcoin par rapport à son sommet est considérée comme suffisante pour que l’indicateur soit considéré comme actif. L’entreprise précise que si ce critère n’était pas utilisé, le nombre de signaux actifs serait de 7 au lieu de 8.
VanEck a expliqué que lors des précédents marchés baissiers du Bitcoin, la baisse du sommet au creux variait de 78 % à 94 %, mais il s’attend à un creux moins profond dans le cycle actuel. Les raisons en sont notamment la demande d’ETF Bitcoin au comptant, une base d’investisseurs institutionnels plus large et l’absence d’effondrements financiers à grande échelle comme ceux observés lors des cycles précédents, tels que ceux impliquant Celsius, Three Arrows Capital et FTX.
VanEck a noté que Bitcoin entre dans son 10ème mois de déclin depuis son pic d’octobre 2025, soulignant qu’au cours des cycles précédents, il a fallu en moyenne 11 mois pour atteindre le niveau de déclin maximum depuis le pic. Hors cycle 2011, la moyenne des trois derniers cycles s’élève à environ 12,7 mois. Ce cadre historique suggère qu’un creux potentiel pourrait se former entre septembre et novembre 2026.
Cependant, la société a souligné que cette fourchette devrait être prise en compte plutôt que d’essayer de prédire une seule date limite.
Les rendements à court terme n’étaient pas solides après la capitulation
VanEck a également examiné les performances historiques des signaux de capitulation. Pendant les périodes où 8 à 12 indicateurs étaient actifs simultanément, le rendement moyen du Bitcoin sur 90 jours était calculé à 12,8 % et son rendement sur 180 jours à 32 %.
En revanche, la moyenne historique globale du Bitcoin pour les mêmes périodes est respectivement de 15,2 % et 36,3 %.
En d’autres termes, les signaux intenses de capitulation n’ont pas historiquement entraîné de surperformance du marché sur des périodes de trois et six mois. Cependant, sur une période d’un an, il a été observé que les achats de Bitcoin pendant les périodes de capitulation surperformaient les performances globales du Bitcoin.
VanEck a averti que ce résultat était également basé sur un petit ensemble de données présentant un chevauchement important.
Le rapport indique : « Nous avons peut-être été témoins d’un processus dans le prix du Bitcoin qui pourrait être considéré comme une capitulation. Nous approchons peut-être ou sommes déjà dans une phase d’accumulation. »
Les investisseurs se tournent vers la couverture des options Bitcoin
Une position défensive a également été observée sur le marché des options Bitcoin. Les primes totales des options ont augmenté de 21 pour cent sur une base mensuelle, s’élevant à 789,3 millions de dollars.
La quasi-totalité de la hausse provient des options de vente utilisées pour se protéger contre les risques de baisse. Les primes payées sur les options de vente ont augmenté de 42 pour cent à 551,8 millions de dollars, tandis que les primes d’achat ont chuté de 10 pour cent à 237,6 millions de dollars.
Ainsi, le ratio de prime put/call est passé à 2,30, atteignant 99 % des données que VanEck suit depuis 2021. La moyenne historique n’est que de 0,71.
En revanche, les données sur les positions ouvertes présentaient une image différente. Alors que la taille totale des positions ouvertes sur les options est restée à environ 29,9 milliards de dollars, les positions d’achat ouvertes ont augmenté de 5 pour cent pour atteindre 19,1 milliards de dollars. En revanche, les positions ouvertes ont diminué de 11,5 pour cent à 10,8 milliards de dollars.
La volatilité implicite des options d’achat à un mois est restée à 32,7 %, proche de ses niveaux les plus bas depuis 2021.
Diminution des ventes forcées de contrats à terme
Les taux de financement sur le marché à terme perpétuel Bitcoin sont revenus en territoire positif. Le taux de financement annualisé sur un mois s’est établi à 4,7%, contre 3,8% la semaine dernière. Ce niveau est nettement inférieur à la moyenne à long terme d’environ 8,4 %.
Les positions ouvertes sur les contrats à terme perpétuels ont augmenté de 4,5 % sur une base mensuelle, pour atteindre environ 30,7 milliards de dollars.
Les liquidations se sont considérablement ralenties. Environ 510 millions de dollars de positions longues et 470 millions de dollars de positions courtes ont été liquidés. VanEck a noté que le montant des ventes forcées était tombé à son plus bas niveau ces derniers mois.
Les investisseurs Bitcoin à long terme ont déplacé 356 000 $BTC
Un autre développement important dans le rapport est venu des investisseurs Bitcoin à long terme. La quantité de Bitcoin qui n’a pas bougé depuis plus d’un an a diminué d’environ 356 000 $BTC au cours des 30 derniers jours, tombant à 11,84 millions $BTC. La diminution a été calculée à 2,9 pour cent.
La plus forte baisse s’est produite dans les Bitcoins détenus pendant 1 à 2 ans. L’offre dans ce groupe a diminué d’environ 156 000 $BTCtandis que le groupe des 2-3 ans a connu une diminution de 76 000 $BTCet le groupe des 3 à 5 ans a connu une baisse d’environ 62 000 $BTC.
En revanche, les Bitcoins qui n’avaient pas bougé depuis plus de 10 ans n’ont connu qu’une diminution d’environ 4 000 $BTC.
En conséquence, la proportion de Bitcoins en circulation, inactifs depuis plus d’un an, est tombée à 59,1 % de l’offre totale. Ainsi, la part des investisseurs à long terme dans l’offre est tombée en dessous de 60% pour la première fois depuis plusieurs mois.
VanEck a ajouté que même si l’augmentation de l’activité des pièces plus anciennes pourrait normalement être interprétée négativement en termes de pression de vente, tous les transferts ne signifient pas que les Bitcoins sont envoyés vers des bourses pour être vendus.
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
