L’intérêt ouvert des contrats à terme Bitcoin sur le CME est tombé à un plus bas de 14 mois d’environ 7,2 milliards de dollars début avril, prolongeant une baisse de cinq mois alors que le commerce de base qui a stimulé la demande institutionnelle se dissipe et que l’indice Crypto Fear and Greed se situe à 12, au plus profond du territoire de peur extrême pour le 46e jour consécutif.
Comme l’indique le rapport de marché quotidien de KuCoin, l’échange de base était le moteur central de l’exposition institutionnelle au Bitcoin après le lancement des ETF au comptant américains en 2024. Pendant une grande partie de 2024 et 2025, la stratégie offrait un rendement à risque relativement faible en raison de l’écart entre les prix à terme et les prix au comptant. Alors que le bitcoin est passé de son sommet de 120 000 dollars à moins de 70 000 dollars, cet écart s’est fortement réduit, rendant le commerce non rentable par rapport au taux sans risque actuel. Le résultat est un recul institutionnel soutenu du CME qui se reflète directement dans les chiffres d’intérêt ouvert et de volume mensuel.
La valeur de 12 de l’indice de peur et de cupidité reflète un marché où la confiance des détaillants a été réprimée pendant plus longtemps qu’à tout moment comparable depuis fin 2022.
La baisse des intérêts ouverts du CME n’est pas seulement un chiffre technique. Cela représente un retrait de la couche institutionnelle à effet de levier qui a été ajoutée lors du lancement des ETF Bitcoin au comptant. Cette couche a acheté simultanément des contrats à terme au comptant et à découvert, créant ainsi une force stabilisatrice sur le marché. À mesure qu’il se déroule, le marché perd une source de demande structurelle au niveau spot et une source de pression à court terme sur les contrats à terme, laissant l’évolution des prix plus exposée aux fluctuations du sentiment et aux gros titres géopolitiques. Les cinq mois consécutifs de baisse des intérêts ouverts du CME signifient également que toute réentrée institutionnelle nécessitera un élargissement à nouveau de la base, ce qui nécessite généralement d’abord une appréciation du prix du bitcoin.
Ce que signifie historiquement une peur extrême pendant 46 jours
L’indice de peur et de cupidité a produit des mesures de peur extrêmes au cours de trois périodes soutenues antérieures : mars 2020 lors du crash du COVID, juin 2022 au plus bas du cycle et novembre 2022 lors de l’effondrement du FTX. Dans chaque cas, le bitcoin s’est négocié à une hausse significative 12 mois après la fin de la période de peur extrême. Ce schéma historique ne prédit pas une issue spécifique, mais il établit que 46 jours consécutifs de peur extrême sont associés à des conditions de capitulation, et non au début de ventes soutenues.
Qu’est-ce qui rapporterait de l’argent institutionnel à CME
Comme l’a rapporté crypto.news, les conditions d’un réengagement institutionnel avec les contrats à terme CME Bitcoin nécessitent soit un élargissement de l’écart de base au-dessus du taux sans risque, soit un changement des conditions macroéconomiques qui rendent l’exposition crypto à effet de levier à nouveau attrayante. Comme l’a noté crypto.news, la combinaison de l’incertitude liée à la guerre en Iran, des prix élevés du pétrole et d’une Fed en attente supprime les conditions macroéconomiques qui attirent généralement le capital institutionnel vers les actifs à risque, ce qui signifie que la reprise du CME est susceptible d’être en retard sur toute reprise des prix du bitcoin au comptant.
