Strategy (anciennement MicroStrategy) a acheté beaucoup de Bitcoin (BTC) la semaine dernière, mais les actionnaires ont encore moins de BTC par action qu’il y a quelques mois.
Au 5 janvier, Strategy a divulgué 345 632 actions diluées prises en charge en circulation de MSTR. Dimanche, et après l’achat de BTC la semaine dernière, ce nombre a augmenté de 1,9% pour atteindre 352 204.
Au cours de la même période, les achats de BTC de la société ont augmenté ses avoirs de seulement 2,0 %, passant de 673 783 à 687 410.
Contrairement aux achats précédents, les actionnaires ont bénéficié d’à peine un dixième de point de pourcentage de dilution relutive, une mesure ajustée en fonction de la dilution pour suivre la promesse du fondateur Michael Saylor d’accroître la valeur à long terme pour les actionnaires.
L’augmentation de 0,1 % n’est presque pas une consolation pour les pertes de 28 % de la valeur du MSTR au cours des deux derniers mois. En fait, les actionnaires ont subi non seulement la baisse du dollar, mais également une dilution non relutive au cours de cette période. perdre du BTC par action depuis la mi-novembre 2025.
Les unités « satoshi » Bitcoin par action MSTR ont diminué en novembre, pour la première fois depuis le printemps 2024. Source : StrategyTracker.com
En effet, Strategy a financé moins de 10 % du récent achat en vendant STRC, ce qui n’a pas d’effet immédiatement dilutif pour les actionnaires de MSTR.
Plus de 90 % de la collecte de fonds pour acheter du BTC provenait de la dilution directe du MSTR.
Plutôt que d’inspirer suffisamment de confiance aux investisseurs dans les perspectives commerciales de Strategy pour faire monter le prix du MSTR, les actions ordinaires de Saylor se sont effondrées vers une prime de 0 $ par rapport à ses avoirs en BTC.
Après avoir renié sa promesse d’éviter une dilution en dessous d’un multiple de 2,5 par rapport à la valeur liquidative (« mNAV »), réduit les prévisions de bénéfices d’au moins 76 % et décidé de diluer le MSTR pour acheter des USD au lieu de BTC, la société a perdu des dizaines de milliards de dollars en capitalisation boursière.
Pire encore, la semaine dernière, la capitalisation boursière de l’entreprise et sa valeur d’entreprise étaient égales ou inférieures à la valeur de son BTC, ce qui imputait 0 $ d’optimisme quant aux activités réelles de l’entreprise.
« Les gens ne devraient pas acheter du BTC ? C’est ce que vous essayez de dire ?
Ce matin, l’un des podcasts Bitcoin les plus populaires a publié un nouvel épisode mettant en vedette Saylor. L’interview enflammée comprenait des questions sur le déclin du sentiment à l’égard de son entreprise et les performances lamentables dans le secteur de la trésorerie BTC, ce que Strategy a instamment encouragé.
« Les actionnaires de certaines de ces autres sociétés de trésorerie sont complètement écrasés », a demandé l’animateur Danny Knowles. « Existe-t-il un moyen pour certaines de ces entreprises de revenir un jour à un mNAV 1x ?
« Je n’accepte tout simplement pas les critiques », a répondu Saylor. « Vous avez investi dans une entreprise. Pourquoi avez-vous investi dans l’entreprise, n’est-ce pas ? «
« Mon problème avec cette prémisse est que vous pensez d’une manière ou d’une autre qu’il est normal que 400 millions d’entreprises n’achètent pas de BTC, et vous aimez ça ? Et vous allez critiquer les 200 entreprises qui ont acheté du BTC ? Et c’est ça votre génie ? «
« En quoi est-il génial que vous ignoriez le fait que 400 millions d’entreprises n’ont pas acheté de BTC – et d’une manière ou d’une autre, ce n’est pas grave – et que vous allez critiquer les 200 entreprises qui ont acheté du BTC.
« Vous critiquez simplement quelqu’un qui a acheté une action au mauvais prix. Pourquoi ne mettez-vous pas réellement l’accent sur les personnes qui prennent la décision d’investissement ? Les entreprises ne déterminent pas le prix auquel leurs actions se négocient. «
« Donc, ce que je veux dire ici, c’est quelle est votre brillante idée, Danny, que les gens ne devraient pas acheter de BTC ? Est-ce ce que vous essayez de dire ? »
