Les gains de prix du Bitcoin peuvent attirer de nouveaux acheteurs vers la crypto en augmentant les attentes de rendements futurs, selon une expérience de la Federal Reserve Bank de Cleveland.
Selon le rapport, les participants ont montré que les performances de Bitcoin sur les 12 mois précédents étaient devenues plus optimistes sur la cryptographie. Selon une enquête ultérieure, ils étaient environ 2,5 points de pourcentage plus susceptibles d’en être propriétaires, ont découvert les chercheurs. Avec environ 11 % des personnes interrogées possédant une crypto avant l’expérience, ce changement équivalait à une augmentation d’environ 23 % de la probabilité de possession.
Les résultats offrent des preuves expérimentales rares d’une dynamique longue associée aux marchés spéculatifs : les gains passés peuvent influencer les attentes futures des investisseurs et, par conséquent, où ils placeront leur argent.
Les chercheurs ont également constaté que la réponse était la plus forte parmi les personnes ayant une connaissance limitée de la cryptographie. Cela suggère que les rallyes pourraient avoir le plus d’attrait sur les investisseurs potentiels qui n’ont pas encore acquis une opinion bien arrêtée sur la classe d’actifs.
Les résultats proviennent d’un document de travail de juillet 2026 rédigé par Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion et Yuriy Gorodnichenko.
La Fed de Cleveland classe l’étude comme document de travail, ce qui signifie que la recherche est préliminaire. Les opinions exprimées sont celles des auteurs et ne représentent pas la Federal Reserve Bank of Cleveland ou le Federal Reserve System.
Les gains récents ont changé ce que les investisseurs attendaient ensuite
L’expérience a révélé que les performances passées de Bitcoin modifiaient les attentes avant de changer de propriétaire réel.
Au cours du deuxième trimestre 2025, les chercheurs ont divisé les participants en groupes et leur ont fourni différentes informations financières.
Un groupe a appris que Bitcoin avait rapporté 14,3 % au cours des 12 mois précédents. Un autre a vu un graphique des prix Bitcoin couvrant la même période.
Des groupes distincts ont reçu des informations sur le S&P 500, GameStop ou les perspectives d’inflation du Federal Open Market Committee, tandis qu’un groupe témoin n’a reçu aucune information supplémentaire.
Les participants ont déclaré que le rendement exact de Bitcoin avait augmenté leur rendement crypto attendu pour l’année suivante de 3,2 points de pourcentage par rapport au groupe témoin. Ceux présentés sur le graphique Bitcoin ont augmenté leur rendement attendu d’environ 1,2 point de pourcentage.
Des attentes plus élevées ont modifié les portefeuilles souhaités
Ce changement s’est directement répercuté sur les portefeuilles souhaités.
Les traitements Bitcoin ont augmenté le montant que les répondants souhaitaient allouer à la cryptographie d’environ 2 points de pourcentage par rapport à une moyenne du groupe témoin de 4,3 %, soit près de la moitié de l’allocation initiale.
La majeure partie de l’exposition supplémentaire provenait de l’argent que les répondants auraient autrement conservé sur des comptes chèques, d’épargne ou de trésorerie.
Les chercheurs ont ensuite interrogé à nouveau les participants pour voir si le changement d’attentes se traduisait par des décisions d’investissement réelles.
Les participants qui ont reçu les informations de retour de Bitcoin étaient 2,41 points de pourcentage plus susceptibles de déclarer posséder une crypto. Les participants qui ont vu le graphique des prix du Bitcoin étaient 2,48 points de pourcentage plus susceptibles de le posséder.
Étant donné que relativement peu de répondants ont changé leur statut de propriétaire entre les enquêtes, les chercheurs ont combiné les deux groupes de traitement Bitcoin. Le résultat groupé était statistiquement significatif, avec une valeur p de 0,017.
Le résultat donne à l’expérience plus de poids qu’une simple enquête montrant que les investisseurs en crypto ont tendance à être optimistes. Les chercheurs ont réparti les participants au hasard dans des groupes d’information. Cela leur a permis de retracer les changements dans les attentes et l’appropriation ultérieure jusqu’à ce que les participants avaient vu.
Néanmoins, l’expérience n’établit pas que chaque rallye Bitcoin générera le même niveau de nouvelle demande ni ne quantifie dans quelle mesure ces achats pourraient faire évoluer les prix.
Les autres actifs ont connu des retombées plus faibles
Certains éléments indiquent également que l’enthousiasme croissant pour un actif à risque peut se répercuter sur d’autres.
Les participants qui ont vu les informations du S&P 500 étaient également plus susceptibles de posséder une crypto plus tard. Ceux qui ont reçu le graphique GameStop ont augmenté l’allocation cryptographique souhaitée, mais le changement n’a pas produit de différence statistiquement significative dans la propriété ultérieure.
Les traitements Bitcoin, cependant, ont généré la chaîne la plus claire allant des nouvelles informations aux rendements cryptographiques attendus plus élevés, puis à une plus grande exposition souhaitée.
Les propriétaires de crypto voient un profil de retour très différent
Les résultats expérimentaux renforcent un fossé beaucoup plus large entre les détenteurs de crypto et les non-détenteurs qui est apparu au fil des années d’enquêtes auprès des ménages.
La recherche a utilisé les données du Nielsen Homescan Panel, qui suit des dizaines de milliers de ménages américains et leur comportement en matière de dépenses.
La possession de cryptomonnaies a rapidement augmenté au cours du dernier cycle de marché, passant d’environ 3 % des personnes interrogées en 2021 à environ 11 % en 2022 et à environ 12 % à la mi-2023.
La propriété a ensuite diminué de plusieurs points de pourcentage avant de revenir à environ 12 % alors que le Bitcoin s’échangeait au-dessus de 120 000 $ en 2025.
L’âge est à l’origine du plus grand écart démographique.
Après avoir pris en compte d’autres caractéristiques, les personnes de moins de 40 ans étaient 13 points de pourcentage plus susceptibles de posséder une cryptomonnaie que les personnes interrogées de plus de 60 ans. Les hommes étaient environ 4 points de pourcentage plus susceptibles d’en posséder que les femmes.
Des revenus, un emploi et une richesse financière plus élevés étaient également associés à la possession de crypto-monnaies.
Mais les différences démographiques expliquent moins que les convictions des investisseurs quant au retour de la cryptographie et à son niveau de risque.
Dans une enquête de 2021, les détenteurs de crypto s’attendaient à ce que la classe d’actifs rapporte environ 22 % au cours de l’année prochaine. Les non-détenteurs attendaient environ 7 %.
Un écart similaire persistait en 2025. Les propriétaires s’attendaient à des rendements de 13,8 %, tandis que les non-propriétaires prévoyaient environ 4,7 %.
Les chercheurs ont découvert que les rendements attendus et le risque perçu avaient environ deux fois le pouvoir explicatif des caractéristiques démographiques détaillées lorsqu’il s’agissait de déterminer qui possédait la crypto.
Cet écart était beaucoup moins prononcé pour les actions, les obligations et l’or.
La connaissance comptait plus que la démographie
La connaissance séparait également les propriétaires des personnes restant à l’écart.
Environ 40 % des non-propriétaires ont déclaré qu’ils connaissaient peu les crypto-monnaies. Près de 90 % de ce groupe ne fournirait pas de prévision chiffrée des rendements attendus.
Ces répondants les moins informés étaient parmi les plus réactifs lorsque les chercheurs leur ont ensuite fourni des informations sur Bitcoin.
En revanche, les personnes qui considéraient déjà la cryptographie comme un mauvais investissement ont beaucoup moins modifié les allocations souhaitées.
Cette tendance suggère qu’une forte performance des prix pourrait être plus efficace pour attirer les investisseurs indécis plutôt que ceux qui ont fermement rejeté la classe d’actifs.
La richesse cryptographique modifie également le comportement en matière de dépenses
La même recherche a révélé que les gains en Bitcoin peuvent affecter ce que les ménages possédant des crypto-monnaies achètent en dehors des marchés financiers.
Les hausses de prix du Bitcoin ont été associées à une augmentation des achats de biens durables parmi les ménages exposés à la cryptographie.
Les chercheurs ont estimé qu’un ménage hypothétique détenant l’intégralité de son portefeuille financier en crypto serait 1,4 point de pourcentage plus susceptible d’acheter un bien durable si le prix du Bitcoin doublait. L’estimation s’appliquait aux achats au cours de ce trimestre.
Les effets les plus évidents sont apparus dans les achats importants et occasionnels tels que les ordinateurs et les réfrigérateurs.
Les chercheurs ont trouvé moins de preuves d’une augmentation soutenue des dépenses récurrentes telles que la nourriture, les services publics et autres biens non durables.
L’effet des dépenses s’est également estompé au trimestre suivant.
Cela diffère du modèle associé à la richesse financière traditionnelle, où les gains en actions et en obligations montraient une relation plus forte avec la consommation courante.
Les auteurs ont comparé la réponse cryptographique à la façon dont les ménages dépensent les gains exceptionnels temporaires, y compris les revenus des jeux de hasard, où les gains sont plus susceptibles de financer des achats ponctuels que d’augmenter de manière permanente la consommation.
Les résultats des ménages ajoutent une autre couche au mécanisme de rétroaction identifié dans l’expérience.
La hausse des prix du Bitcoin peut augmenter la richesse papier des détenteurs existants. Ils peuvent également modifier les attentes des acheteurs potentiels. Ces attentes peuvent modifier les préférences de portefeuille et, dans certains cas, conduire à de nouvelles possessions de cryptomonnaies.
Les auteurs estiment que l’extrapolation des rendements récents vers le futur est un mécanisme qui peut contribuer à l’apparition de bulles sur les prix des actifs.
L’expérience ne détermine pas si Bitcoin est surévalué ni ne prouve que les nouveaux acheteurs au détail sont responsables du maintien des rallyes. Au lieu de cela, il montre uniquement comment les informations sur les gains passés peuvent modifier le comportement d’investissement.
