Les ETF au comptant Bitcoin sont passés de mois de faible demande à leur plus forte période de 2026. Les fonds américains ont enregistré un huitième jour d’entrée consécutif le 26 août, ajoutant environ 232 millions de dollars. Cette séquence a attiré environ 2,8 milliards de dollars, tandis que les entrées d’août ont dépassé les 3 milliards de dollars. Le Bitcoin a de nouveau grimpé au-dessus de 80 000 $ le 27 août après une forte reprise par rapport aux niveaux de la mi-août.
Le stratège de marché Jonathan Rose a lié le passage à un commerce plus large du dollar dans un récent article X. Il a souligné des rachats plus importants du Trésor, des rendements plus faibles et la faiblesse du dollar plutôt qu’un déclencheur spécifique à la cryptographie. Rose a également noté que les flux d’ETF restent négatifs pour 2026 malgré le rebond du mois d’août. Cela sépare une forte reprise mensuelle d’un renversement complet des flux institutionnels annuels.
Pourquoi la demande d’ETF Bitcoin est revenue en août
La dernière séquence d’achats a débuté le 17 août et s’est accélérée au cours des séances suivantes. Les ETF Spot Bitcoin ont attiré environ 1,92 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août. Il s’agit de leur plus fort afflux hebdomadaire depuis octobre 2025. Les achats se sont ensuite poursuivis jusqu’au 26 août, prolongeant la course à huit séances de négociation consécutives.
L’ordre des événements est important lors de l’évaluation du lien avec le Trésor. Les ETF ont attiré environ 297,5 millions de dollars le 17 août et 189,3 millions de dollars le 18 août. Le Trésor a annoncé ses rachats à long terme plus importants le 19 août. La nouvelle politique est donc arrivée après que la demande d’ETF ait déjà commencé à s’améliorer.
Les flux se sont accélérés après cette annonce et Bitcoin a dépassé les niveaux qui plafonnaient le marché depuis des mois. Les ETF ont ajouté 517,2 millions de dollars le 19 août et 606,3 millions de dollars le 20 août. Bitcoin a ensuite dépassé les 80 000 dollars et a atteint ses plus hauts niveaux depuis mai. Le timing soutient une contribution macroéconomique, même s’il ne prouve pas que les rachats soient à l’origine de l’intégralité du rallye.
Le plan de rachat du Trésor a changé le contexte macroéconomique
Le 19 août, le Trésor a annoncé un programme plus large de soutien aux liquidités pour les obligations d’État plus anciennes et à long terme. Il portera le maximum d’achats de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération. Le changement concerne les titres nominaux de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans. Le Trésor appliquera les limites les plus élevées du 9 septembre au 4 novembre.
Le Trésor affirme que le programme vise à améliorer la liquidité des titres les moins négociés et à soutenir le fonctionnement du marché. Le programme ne fonctionne pas comme l’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale. Le Trésor finance les rachats via son cadre de gestion de la dette, tandis que la Réserve fédérale contrôle la politique monétaire. Les opérations de plus grande envergure n’ayant pas démarré, les marchés ont réagi à l’annonce et aux attentes d’achats futurs.
Les rendements à long terme ont rapidement chuté après l’annonce. Reuters a rapporté que le rendement à 30 ans avait chuté de près de 10 points de base ce jour-là, tandis que le dollar s’affaiblissait. Le mouvement ne s’est pas poursuivi en ligne droite. Les rendements ont rebondi lors de la séance suivante alors que les investisseurs revenaient aux risques liés à l’inflation, à la dette et à la Réserve fédérale.
Le 26 août, le rendement à 30 ans était tombé à environ 5,19 %, contre 5,31 % le 17 août. Le rendement à 10 ans s’est négocié à près de 4,67 % le 27 août. Ces niveaux montrent un certain soulagement par rapport à la hausse précédente, mais les coûts d’emprunt restent élevés.
Pourquoi la baisse des rendements et la faiblesse du dollar sont importantes pour Bitcoin
Bitcoin ne paie pas d’intérêts, les rendements du Trésor créent donc un obstacle important pour les investisseurs comparant les actifs. Des rendements réels plus élevés rendent les obligations d’État plus compétitives par rapport aux actifs sans revenus en espèces. Coinbase Institutional l’a fait valoir fin juillet. Il a déclaré que les rendements réels élevés limitaient la demande de Bitcoin et que des rendements réels plus faibles pourraient fournir un vent arrière plus fort.
Ce cadre aide à expliquer pourquoi le mouvement obligataire d’août a attiré l’attention des crypto-monnaies. La baisse des rendements à long terme réduit le rendement que les investisseurs reçoivent en détenant la dette publique à la marge. Certains portefeuilles peuvent alors allouer davantage de capital aux actions, à l’or ou au Bitcoin. La relation peut changer rapidement lorsque les anticipations d’inflation ou la politique de la Réserve fédérale changent.
Les mouvements du dollar créent un autre canal. Reuters a rapporté que le dollar s’est affaibli après que le Trésor a annoncé un plan de rachat plus important. Les investisseurs ont soulevé des questions sur les efforts visant à contenir les coûts d’emprunt à long terme alors que la dette fédérale restait élevée. Le Bitcoin et l’or ont tous deux progressé au cours de cette période, renforçant l’attention du marché sur les actifs rares.
Pourtant, le dollar s’était stabilisé le 27 août et les rendements du Trésor ont de nouveau augmenté au cours de la séance. Cela limite les affirmations selon lesquelles une annonce politique aurait créé une vague de liquidités durable. Les attentes de la Réserve fédérale, les données sur l’inflation, les prix du pétrole et les préoccupations budgétaires continuent de faire évoluer les rendements. Bitcoin est donc confronté à un contexte macroéconomique changeant plutôt qu’à une source de support fixe.
Huit jours d’afflux n’effacent pas le déficit de 2026
La reprise des ETF semble forte à court terme. La séquence de huit jours a rapporté environ 2,8 milliards de dollars aux fonds Bitcoin au comptant aux États-Unis. Les entrées d’août ont dépassé les 3 milliards de dollars, ce qui en fait leur mois le plus important de 2026. Le total des actifs des ETF s’élevait à près de 98,6 milliards de dollars après la séance du 26 août.
Le tableau annuel semble encore différent. Les données de SoSoValue placent les sorties nettes de 2026 à près de 2,03 milliards de dollars après les entrées de mercredi. Le mois d’août a récupéré une grande partie des retraits antérieurs, mais il ne les a pas effacés. Cet écart est important lorsqu’il s’agit de juger si les institutions sont passées d’un achat tactique à un cycle d’allocation plus long.
L’IBIT de BlackRock répondait également à une grande partie de la dernière demande. Le fonds a attiré environ 201 millions de dollars sur un total de 232 millions de dollars mercredi. Le Bitcoin Mini Trust de Grayscale a ajouté environ 46,8 millions de dollars, tandis que GBTC a perdu environ 50,4 millions de dollars. Une participation plus large donnerait aux marchés une autre mesure de la demande pour l’ensemble des produits.
Les investisseurs disposent désormais de plusieurs signaux mesurables à suivre. Les flux quotidiens d’ETF montreront si les achats survivent à la fin août. Le 9 septembre mettra en vigueur les limites plus larges de rachat du Trésor. Les rendements du Trésor et le dollar montreront si le commerce macroéconomique continue de soutenir les actifs rares.
Les commentaires du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole constituent un autre test à court terme pour les attentes en matière de taux. Les traders de Bitcoin peuvent également savoir si la demande au comptant persiste après la disparition des récentes liquidations à court terme. Les sessions restantes d’août fourniront les prochains points de données.
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